传媒行业周报：国产模型商业化提速，布局大模型/AI漫剧/算力租赁

传媒 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/21 传媒 2026 年 05 月 05 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《关注游戏板块旺季效应及国产大模型继续迭代—行业周报》-2026.4.26 《看好《异环》4.23 公测后表现，继续 布 局 游 戏 +AI — 行 业 周 报 》-2026.4.19 《大模型商业化或加速，关注游戏一季 报 及 重 磅 新 游 — 行 业 周 报 》-2026.4.12 国产模型商业化提速，布局大模型/AI 漫剧/算力租赁 ——行业周报 方光照（分析师） fangguangzhao@kysec.cn 证书编号：S0790520030004  国产模型继续迭代及加快商业化，布局大模型及游戏/漫剧等核心 AI 应用方向 4 月 27 日，阿里巴巴视频生成模型 Happy Horse 1.0 开启灰测，其支持 15 秒多镜头叙事、多画幅适配及 1080P 输出，全球专业创作者和企业级客户可在 Happy Horse 官网和阿里云百炼平台注册使用，大众用户可在千问 App 体验，720P 和1080P 的视频生成刊例价分别为 0.9 元/秒及 1.6 元/秒，专业会员包月价格叠加限时折扣后为 0.44 元/秒和 0.78 元/秒。5 月 4 日，豆包 App Store 页面出现付费版本服务声明，称将推出标准版连续包月 68 元/月（连续包年 688 元）、加强版连续包月 200 元/月（连续包年 2048 元）、专业版连续包月 500 元/月（连续包年5088 元）的付费版本，付费功能主要专注在 PPT 生成、数据分析、影视制作等专业领域。我们认为，国产大模型多模态、推理、Agent 能力的持续提升将继续拉动其全球 Token 高增及垂直 AI 应用商业化提速，建议继续布局核心 AI 方向。（1）大模型：重点推荐腾讯控股、快手，受益标的包括阿里巴巴、智谱、Minimax、昆仑万维；（2）AI 漫剧/短剧：重点推荐阅文集团，受益标的包括中文在线、德才股份；（3）AI 游戏：完美世界旗下《异环》于 4.29 海外全平台公测，此前预下载阶段登顶美国、日本等多国 iPhone 游戏免费榜，公测后海外表现相对更稳定，5.7 国服限定级 S 级角色“浔”及后续版本更新、保时捷跑车联动活动、人气角色“安魂曲”上线、地图更新等或推动流水再度提升；与同类头部二游比，《异环》PC 端占比或更高，净利率或超预期，而其低门槛、都市模拟玩法的社交属性及通过道具/皮肤分散付费点，或提高长线留存，并带来流水逐步释放。我们仍看好《异环》长线表现，或给其研发运营商完美世界带来较大业绩弹性，短期博弈或带来更好布局机会。此外，新游上线、头部游戏运营活动叠加暑假来临，或带动游戏消费回暖，建议继续配置当前估值性价比突出的游戏板块，重点推荐完美世界、心动公司、恺英网络、巨人网络、哔哩哔哩、腾讯控股、网易等；（4）AI 广告：重点推荐汇量科技，受益标的包括蓝色光标、易点天下；（5）AI 音乐/社交：受益标的包括盛天网络、赤子城科技。  积极关注推理端算力需求爆发对算力云/算力租赁业务的拉动 根据顺网科技财报，公司 2025 年末/2026Q1 末可运营算力规模分别达 5/5.3 万路，分别服务近 80/82 万终端，2025 年/2026Q1 云业务收入分别达 5489/3306 万元，云业务快速扩张，根据此前发布的股权激励计划，公司云业务 2026/2027 年目标收入分别为 3.2/6.4 亿元，反映团队信心。根据华策影视 2026 年一季报，算力业务实现营收 6974 万元，推动预收款项与合同负债分别增长 118%和 58.6%，达14.42 亿元，成为业绩新增长极。国产模型崛起及 Agent 等应用的爆发或继续拉动算力云/算力租赁/AIDC 等需求，关注相关领域积极布局并开始兑现高增长的公司，重点推荐顺网科技，受益标的包括华策影视。  风险提示：模型 Token 量增速不及预期，核心游戏产品流水低于预期等。 -14%0%14%29%43%58%2025-052025-092026-01传媒沪深300相关研究报告 开源证券证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/21 目录 1、 行业数据综述：《三角洲行动》获内地 iOS 游戏免费榜第一，《王者荣耀》获内地 iOS 游戏畅销榜第一；电影《寒战 1994》获得周票房冠军 ............................................................................................................................................................... 3 2、 行业新闻综述：大模型持续朝更强性能、更低成本进化，商业化加速 ............................................................................. 9 2.1、 AIGC：DeepSeek V4 永久降价，豆包新增付费内容 ................................................................................................. 9 2.2、 游戏：4 月版号下发量维持高位，韩国 OneStore 5 月起引进腾讯微信小游戏 ................................................... 10 2.3、 影视：红果免费漫剧月活超 2500 万.......................................................................................................................... 11 3、 公告总结：巨人网络、恺英网络等 2026Q1 业绩高增 ........................................................................................................ 12 4、 板块行情综述：A 股传媒板块 2026 年第 18 周表现居市场下游，体育板块表现较好 ................................................... 16 5、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 19 图表目录 图