煤炭行业周报：CBCFI煤炭综合运价指数创近五年新高

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 煤炭行业 ⚫ CBCFI 煤炭综合运价指数创近五年新高水平。（1） 截至 4 月 30 日，CBCFI 煤炭综合运价指数达到 1236 点，创近 2022 年以来的历史新高水平；（2）4 月 29 日，布伦特原油期货结算价达到 118 美元/桶，再次上涨至接近年内最高水平，油价持续高位推高了航运的燃料成本；（3）美伊冲突仍在反复，根据央视新闻消息，美东时间 5 月 2 日傍晚，美国总统特朗普在佛罗里达州一座机场接受采访时称，存在美国重启对伊朗空袭的可能性。 ⚫ 动力煤：旺季逻辑逐步兑现，煤价延续上涨。（1）截至 4 月 30 日，秦皇岛港口5500 大卡动力煤价格突破 800 元/吨，创 2025 年初以来最高水平；（2）在上周周报中，我们提到，5 月下旬电厂电煤日耗将逐渐开始季节性上升，而动力煤周度产量、开工率在春节后已经基本恢复至满产状态，进一步上升弹性较弱，旺季动力煤供需可能存在缺口；（3）在旺季存在缺口的预期下，近期电厂逐渐开始为旺季采购库存，由此带来了近期煤价的持续上涨。 ⚫ 焦煤：现货价格仍然窄幅波动，焦化厂持续补库。（1）截至 5 月 1 日，本周独立焦化厂焦煤库存 928 万吨，环比+6.0%，样本钢厂焦煤库存 782 万吨，环比+0.2%；（2）截至 5 月 1 日，柳林低硫主焦煤价格为 1535 元/吨，环比+15 元/吨，澳大利亚峰景矿硬焦煤价格为 252 美元/吨，环比+1 美元/吨；（3）短期焦化厂的持续采购带来焦煤价格的小幅上升，目前焦煤供需维持稳定，短期焦煤价格预计跟随动力煤价格同向变动。 ⚫ 焦煤、动力煤比价仍处于历史较低水平。截至 4 月 30 日，焦煤期货收盘价与动力煤港口 5500 大卡价格比值为 1.43，仍处于较低水平。 投资建议：淡季煤炭供需平衡，旺季煤炭供需或存缺口，考虑到今年可能发生厄尔尼诺现象，导致气温偏高、水电出力偏弱，迎峰度夏期间煤价涨幅可能超预期，推荐中国神华(601088，买入)、中煤能源(601898，增持)、陕西煤业(601225，增持)、晋控煤业(601001，增持)，考虑到焦煤和动力煤存在比价关系，低位的焦煤板块也同样受益，推荐平煤股份(601666，增持)、淮北矿业(600985，增持)、山西焦煤(000983，增持)、潞安环能(601699，增持)。 风险提示 经济增速下滑；水电出力超预期；海外地缘冲突迅速结束；政策实施力度不及预期。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 煤炭行业 报告发布日期 2026 年 05 月 03 日 蒋山 执业证书编号：S0860525110006 jiangshan2@orientsec.com.cn 0755-82819271 李晓渊 执业证书编号：S0860525090002 lixiaoyuan@orientsec.com.cn 021-63326320 厄尔尼诺预计加强，迎峰度夏煤价涨幅或超 预 期 ： — — 东 方 证 券 煤 炭 行 业 周 报（20260420-20260426） 2026-04-26 焦炭第二轮提涨基本落地，煤炭板块持续积蓄力量：——东方证券煤炭行业周报（20260413-20260419） 2026-04-19 地缘局势缓和导致股价回调，煤炭行业基本面支撑仍在：——东方证券煤炭行业周报（20260406-20260412） 2026-04-12 CBCFI 煤炭综合运价指数创近五年新高 ——东方证券煤炭行业周报（20260427-20260503） 看好（维持） 煤炭行业行业周报 —— CBCFI煤炭综合运价指数创近五年新高 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 行业基本面情况 ............................................................................................. 5 动力煤价格：国内港口煤价有加速上涨的迹象 ................................................................... 5 国际能源价格：海外油、气价格上行.................................................................................. 6 焦煤价格：本周焦煤期货、现货价格上行 .......................................................................... 6 供给：动力煤、焦煤矿井开工率均回落 .............................................................................. 7 需求：铁水产量涨势放缓、水泥开工率回落 ....................................................................... 7 库存：库存整体处于正常水平，电厂进入季节性补库时间 ................................................. 8 发运：CBCFI 煤炭综合运价指数创近五年新高水平 ......................................................... 10 行情回顾 ...................................................................................................... 11 投资建议 ...................................................................................................... 11 风险提示 ...................................................................................................... 12 煤炭行业行业周报 —— CBCFI煤炭综合运价指数创近五年新高 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 图表目录 图 1：秦皇岛港口动力煤现货价格上涨（5500 大卡，元/吨） ...................................................... 5