石油化工行业4月动态报告：油价高位运行，石油替代路线高景气延续

行业动态报告 · 石油化工行业 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 油价高位运行，石油替代路线高景气延续 —— 4 月动态报告 2026 年 04 月 30 日 核心观点 股票代码 股票简称 累计涨幅 （年初至今） 相对收益率 （年初至今） 市盈率 （TTM） 601857.SH 中国石油 17.68% 10.13% 14.17 600989.SH 宝丰能源 58.58% 51.04% 18.16 002648.SZ 卫星化学 65.33% 57.78% 16.81 ⚫ 4 月油价重心持续抬升。截至 4 月 29 日，Brent、WTI 月均价分别为 101.9、97.6 美元/桶，环比分别上涨 2.3%、7.2%。一方面，目前霍尔木兹海峡依然处在半关闭状态，通行效率较低，且美国对伊朗的石油出口限制措施较为严格，现货市场供应较为紧张。另一方面，截至 4 月 24 日，美国炼厂开工率为89.6%，较 3 月底下降 2.5 个百分点。考虑到美国即将进入夏季需求高峰期，当地炼厂开工率存提升预期。库存端，截至 4 月 24 日，美国商业原油库存量为 45950 万桶，较 3 月底下降 214 万桶。我们认为，当前原油市场仍聚焦于中东地缘局势演变，预计短期 Brent 原油价格将在 100 美元/桶附近高位运行。建议后续密切关注美伊谈判进展、霍尔木兹海峡通行情况、伊朗石油生产设施运行情况等。 ⚫ 1-3 月，我国原油表观需求强劲，同比增长 7.2%。1-3 月，我国加工原油1.84 亿吨，同比增长 1.1%；原油产量 0.55 亿吨，同比增长 1.3%；原油进口1.47 亿吨，同比增长 8.9%；原油表观消费量 2.01 亿吨，同比增长 7.2%；对外依存度 73.0%，维持高位。 ⚫ 1-3 月，我国天然气表观需求微降，同比下降 0.4%。1-3 月，我国天然气产量 681 亿方，同比增长 3.2%；进口量 389 亿方，同比下降 3.8%；表观消费量 1041 亿方，同比下降 0.4%；对外依存度 37.4%，同比窄幅回落。 ⚫ 1-3 月，我国成品油表观需求稳健，同比增长 4.8%。1-3 月，我国成品油产量 1.02 亿吨，同比增长 1.7%；成品油出口量 0.13 亿吨，同比增长 2.6%；成品油表观消费量 1.02 亿吨，同比增长 4.8%，其中，汽油、煤油、柴油表观消费量分别同比增长 2.5%、4.9%、3.6%。3 月，受中东冲突影响，汽油和煤油优先保障国内供应，国内柴油库存相对较高，出口利润等因素刺激下，当月柴油出口量环比增加。 ⚫ 投资建议：预计 5 月 Brent 原油价格将在 100 美元/桶附近高位运行，地缘因素将持续扰动油价。建议继续关注油气、煤化工、轻烃化工等标的，如中国石油（601857.SH）、宝丰能源（600989.SH）、卫星化学（002648.SZ）等。 ⚫ 风险提示：国际贸易摩擦加剧的风险，主要原料供应中断风险，下游需求不及预期的风险，项目达产不及预期的风险等。 石油化工行业 推荐 维持评级 分析师 王鹏 ：010-80927713 ：wangpeng_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130525090001 翟启迪 ：010-80927677 ：zhaiqidi_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130524060004 相对沪深 300 表现图 2026 年 04 月 29 日 资料来源：iFind，中国银河证券研究院 资料来源：iFind，中国银河证券研究院 注：相对收益率比较基准指数取石油化工 ZX 指数 -15%-5%5%15%25%35%45%55%65%75%2025-04-302025-05-212025-06-112025-07-022025-07-232025-08-132025-09-032025-09-242025-10-152025-11-052025-11-262025-12-172026-01-072026-01-282026-02-182026-03-112026-04-012026-04-22SW石油石化沪深300 行业动态报告 · 石油化工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 目录 Catalog 一、 石油和化工行业是国民经济重要支柱产业 .............................................................................................. 3 （一） 石油和化工行业上市公司 544 家，占全部 A 股 9.9% ............................................................................. 3 （二） 石油和化工行业总市值 12.62 万亿，占全部 A 股 9.6% .......................................................................... 4 二、 经济运行稳中向好，石油化工行业过剩压力仍在 ..................................................................................... 5 （一） 我国经济开局良好，能源消费预期平稳增长 ......................................................................................... 5 （二） 油价显著影响行业盈利，短期或高位波动 ............................................................................................ 7 （三） 我国石化产品需求增量仍存，供给短期有所下降 ................................................................................... 9 （四） 石油化工行业财务指标分析 ............................................................................................................. 11 三、 我国石油化工行业步入成熟期，格局有望重塑 ...................................................................................... 13 （一） 能源替代+参与主体增多，竞争愈加多元化 .....................................................