26Q1扣非净利润同比增长1062.23%，锂离子电池材料单价及销量上升

See the last page for disclaimer 1 [Table_header2] 最新动态 ➢ 26Q1 扣非净利润同比增长 1062.23%。26Q1，公司实现营收 66.73 亿元，同比增长 91.29%；实现归母净利润 16.54亿元，同比增长 1005.75%；实现扣非净利润 15.60 亿元，同比增长 1062.23%。营收大幅增长的原因为锂离子电池材料单价及销量上升；营业外收入 8636.9 万元，变动原因为收到侵犯商业秘密一案经济损失赔偿款。 ➢ 电解液业务在产品、研发和创新等方面取得了丰硕成果。2025 年磷酸铁锂市场全年需求旺盛，公司订单充足，双基地产线维持满产状态。磷酸铁方面，2025 年通过不断加大技术投入，产品迭代进展顺利，通过质量提升和运营效率改善的方式，实现了整体产能利用率的提升。电池用胶方面，公司持续深化电芯及模组等粘结材料及有机硅橡胶的业务。在电芯粘结剂上，客户群体规模和销售规模有了新的突破，各类型粘结剂均实现了客户突破和量产供应；在模组PACK 胶黏剂业务上，2025 年，公司有多款产品通过主流整车厂多轮验证并已导入量产，同时，PACK 胶产品海外销售收入也屡创新高。 动向解读 ➢ 锂离子电池材料在建产能约 100 万吨。截至 3 月，公司锂离子电池材料在建产能约 100 万吨，包括：41,000t/a 锂离子电池材料项目（一期）、年产 9.5 万吨锂电基础材料及 10 万吨二氯丙醇项目、年产 20 万吨锂电材料项目、年产 25万吨电解液生产扩建项目、年产 20 万吨锂电池电解液项目、年产 20 万吨锂电池电解液改扩建和 10 万吨铁锂电池回收项目、年产 75500 吨锂电基础材料项目、年产 25000 吨磷酸铁锂正极材料、年产 8 万吨锂电添加剂材料项目。 ➢ 持续推进全球锂资源战略纵深布局。资源循环业务方面，公司持续推进全球锂资源战略纵深布局，重点强化非洲区域资源整合能力。依托属地运营团队， 在尼日利亚、津巴布韦等核心资源国系统开展锂矿勘探、战略采购及渠道体系构建，同步通过矿山项目联合开发模式锁定 高潜力资源标的。 策略建议 ➢ 盈利预测。我们预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为 76.09、90.69、108.45 亿元。参考同行业公司，我们给予公司 2026 年 20 倍 PE，对应目标价 74.60 元，给予“买入”评级。 Charles Zhuang 庄怀超 SFC CE: BTE209 微信: zhuangcharles; 电话: (852) 9748 7114; 环球富盛理财有限公司 4 May 2026 天赐材料 Guangzhou Tinci Materials Technology (002709.SZ) 26Q1 扣非净利润同比增长 1062.23%，锂离子电池材料单价及销量上升 26Q1 Recurring net profit +1062.23% & Price and sales of lithium-ion battery materials increased 主要财务数据及预测 财务摘要(百万元) 2025 2026E 2027E 2028E 营业总收入 16,650 35,028 41,716 49,736 (+/-)% 33.0% 110.4% 19.1% 19.2% 净利润(归母) 1,362 7,609 9,069 10,845 (+/-)% 181.4% 458.7% 19.2% 19.6% 每股净收益(元) 0.67 3.73 4.45 5.32 净资产收益率(%) 7.6% 35.6% 35.3% 35.1% 市盈率 90.57 16.21 13.60 11.37 资料来源：公司年报（2025），OpenDeIP 研究所； See the last page for disclaimer 2 [Table_header2] 可比上市公司估值比较 股票代码 公司名称 市值 归母净利润（亿元） PE（倍） （亿元） 25A 26E 27E 25A 26E 27E 300037.SZ 新宙邦 519 10.97 20.71 23.87 47 25 22 002407.SZ 多氟多 432 2.14 24.72 29.89 202 17 14 平均 125 21 18 资料来源：OpenDeIP，股价为 2026 年 4 月 30 日收盘价。 风险提示 ➢ 技术迭代风险、原材料价格波动的风险、海外扩张风险、知识产权的风险。 See the last page for disclaimer 3 [Table_header2] 财务报表分析和预测（单位：百万元） 资产负债表 2025 2026E 2027E 2028E 利润表 2025 2026E 2027E 2028E 货币资金 1,9