Q1净利润同比增73.5%，电子布量价齐升，建议“买进”

C o m p a n y U p d a t e C h i n a R e s e a r c h D e p t . m 2026 年 4 月 30 日 沈嘉婕 H70455@capital.com.tw 目标价(元) RMB 43 公司基本资讯 产业别 化工 A 股价(2026/4/30) 34.50 上证指数(2026/4/30) 4112.16 股价 12 个月高/低 36.26/10.83 总发行股数(百万) 4003.14 A 股数(百万) 4003.14 A 市值(亿元) 1381.08 主要股东 中国建材股份有限公司(29.37%) 每股净值(元) 8.07 股价/账面净值 4.28 一个月 三个月 一年 股价涨跌(%) 41.9 62.0 202.5 近期评等 出刊日期 前日收盘 评等 2026-2-10 23.32 买进 产品组合 玻纤及其制品 97% 其他 3% 机构投资者占流通 A 股比例 基金 18.3% 一般法人 51.1% 股价相对大盘走势 中国巨石 (600176.SH) Buy 买进 Q1 净利润同比增 73.5%，电子布量价齐升，建议“买进” 结论与建议： 公司一季度实现营业收入 52.8 亿元，YOY+17.9%,实现净利润 12.67 亿元，YOY+73.5% (扣非后净利润 12.76 亿元，YOY+71.4%)，折合 EPS 为 0.32元，公司业绩符合业绩预告，位于预告中值。 公司是玻纤行业龙头企业，产能规模全球第一，已在中国、埃及及美国建立了 6 大生产基地，构建了覆盖全球主要消费市场的销售网络。公司积极把握风电行业、汽车轻量化、人工智能行业发展带来的新需求，持续提升高附加值产品比重。由于需求旺盛，电子布产品价格预计继续上涨；粗纱制品方面，在当前政府“反内卷”的政策基调下，我们预计产品价格有望继续稳中有升。我们上调公司 2026/2027/2028 年净利润分别达 60/72.9/84.2 亿，YOY 分别+82.7%/+21.4%/+15.6%，EPS 分别为 1.5/1.82/2.1 元，目前 A 股股价对应 PE 分别为 23/19/16 倍，估值合理，建议 A 股“买进”。 ◼ 得益于产品价格上涨，公司 Q1 净利润同比增 73.5%：公司发布 2026 年一季报，实现营业收入 52.8 亿元，YOY+17.9%,实现净利润 12.67 亿元，YOY+73.5% (扣非后净利润 12.76 亿元，YOY+71.4%)，折合 EPS 为0.32 元，公司业绩符合业绩预告，位于预告中值。 一季度电子布价格快速上涨，带动公司营收和净利润均实现较快增长。由于下游 PCB 需求旺盛，25Q3 起 G75 纱和 7628 电子布价格持续三个季度上涨，根据玻纤情报网，截止 3 月底 G75 纱和 7628 电子布价格分别为 11150 元/吨和 5.8 元/米，同比涨 23.9%和 38%，今年前三月累计涨幅分别为 20%和 34.9%。2400tex 缠绕直接纱自 25 年 12 月起价格逐渐回升，前三月价格累计上涨 5.1%，3 月底价格同比下跌 3.9%。 得益于价格上涨，一季度公司实现毛利率 39.6%，同比增 9.1 个百分点，环比 25Q4 增 4.58 个百分点。费用方面，销售费用率基本持平；管理费用率下降 0.24 个百分点；财务费用率增加 1.3 个百分点，主要是汇兑损失的影响。Q1 公司经营活动产生的现金流净额为 2.2 亿元，去年同期为-0.93 亿元，明显好转。 ◼ 公司电子布产能市占率第一：3 月 18 日公司淮安基地年产 10 万吨电子级玻纤暨 3.9 亿米电子布产线投产，新产能投产后公司电子布产能将达13.5 亿米，较 2025 年底增 40.6%，电子布全球市占率达 28%，市占率第一。产品将涵盖超细纱、超薄布等高端电子基材，可广泛应用于高端服务器、汽车电子、5G 通讯等领域。公司抓住产业上行周期快速释放产能，将充分受益于电子布涨价。新产品方面，公司正在积极进行低介电、超薄、极薄电子布产品的开发及认证工作。 ◼ 盈 利 预 期 ： 我 们 上 调 公 司 2026/2027/2028年 净 利 润 分 别 达60/72.9/84.2 亿 ， YOY 分 别 +82.7%/+21.4%/+15.6% ， EPS 分 别 为1.5/1.82/2.1 元，目前 A 股股价对应 PE 分别为 23/19/16 倍，估值合理，建议 A 股“买进”。 ............................ 接续下页 ................................... C o m p a n y U p d a t e C h i n a R e s e a r c h D e p t . 年度截止 12 月 31 日 2024 2025 2026F 2027F 2028F 纯利(Net profit) RMB百万元 2445 3285 6001 7285 8423 同比增减 ％ -19.70% 34.38% 82.65% 21.40% 15.62% 每股盈余(EPS) RMB元 0.611 0.821 1.499 1.820 2.104 同比增减 ％ -19.70% 34.38% 82.65% 21.40% 15.62% A股市盈率(P/E) X 56.49 42.04 23.02 18.96 16.40 股利(DPS) RMB元 0.24 0.36 0.67 0.82 0.95 股息率(Yield) ％ 0.70% 1.04% 1.96% 2.37% 2.74% 【投资评等说明】 评等 定义 强力买进（Strong Buy） 潜在上涨空间≥ 35% 买进（Buy） 15%≤潜在上涨空间<35% 区间操作（Trading Buy） 5%≤潜在上涨空间<15% 中立（Neutral） 无法由基本面给予投资评等 预期近期股价将处于盘整 建议降低持股 C o m p a n y U p d a t e C h i n a R e s e a r c h D e p t . 3 2026 年 4 月 30 日 附一：合幷损益表 百万元 2024 2025 2026F 2027F 2028F 营业收入 15856 18881 23628 26565 29384 经营成本 11888 12628 13998 15114 16322 营业税金及附加 229 247 331 372 411 销售费用 199 211 260 279 294 管理费用 344 743 827 903 970 财务费用 218 316 520 55