公司2026Q1净利润同比大幅增长1006%，Q2需求旺盛，建议“买进”

C o m p a n y U p d a t e C h i n a R e s e a r c h D e p t . m 2026 年 4 月 29 日 沈嘉婕 H70455@capital.com.tw 目标价(元) RMB 70 公司基本资讯 产业别 化工 A 股价(2026/4/28) 54.23 深证成指(2026/4/28) 14830.46 股价 12 个月高/低 57/16.48 总发行股数(百万) 2038.56 A 股数(百万) 1509.01 A 市值(亿元) 818.34 主要股东 徐金富(34.27%) 每股净值(元) 9.06 股价/账面净值 5.98 一个月 三个月 一年 股价涨跌(%) 12.6 29.6 219.4 近期评等 出刊日期 前日收盘 评等 2026/4/29 43.36 买进 产品组合 锂电子电池材料 90.4% 日化材料 7.7% 机构投资者占流通 A 股比例 基金 21.1% 一般法人 6.2% 股价相对大盘走势 天赐材料 (002709.SZ) Buy 买进 公司 2026Q1 净利润同比大幅增长 1006%，Q2 需求旺盛，建议“买进” 结论与建议： 公司发布 2026 年一季报，实现营收 66.7 亿元，YOY+91%，实现净利润 16.5亿元，YOY+1006%（扣非后净利润 15.6 亿元，YOY+1062%），折合 EPS 为 0.82元，公司业绩符合预期。 锂电产业景气度继续提升，公司排产饱满，产品供不应求。公司签订多个大单，未来 3 年增长确定性强。我们预计公司 2026/2027/2028 年的净利润分别至 75.3/98.4/123 亿元,YOY+453%/+31%/+25%，EPS 分别为 3.7/4.84/6.06元，A 股按当前价格计算，对应 2026/2027/2028 年 PE 为 14.6/11.2/8.9 倍，建议买进。 ◼ 公司 2026Q1 净利润同比大幅增长 1006%:公司发布 2026 年一季报，实现营收 66.7 亿元，YOY+91%，实现净利润 16.5 亿元，YOY+1006%（扣非后净利润 15.6 亿元，YOY+1062%），折合 EPS 为 0.82 元，公司业绩符合预期。 得益于产品量价齐升，公司 26Q1 营收和净利润均大幅上涨。价格方面，根据百川数据，26Q1 磷酸铁锂电解液（占整体用量 80%）平均价格为 3.24万元/吨，同比上涨 54%，环比上涨 22.6%，同环比均大幅增长。出货量方面，公司 Q1 电解液出货量约 20 万吨，同比增 35%。Q1 公司毛利率为38.7%，同比增 19.5 个百分点，环比增 8.5 个百分点，由于主要原材料六氟磷酸锂自给率超 90%，随着电解液价格上涨、规模效益提升，公司毛利率显著增长。费用率方面，公司销售费用率同比基本持平；管理费用率同比下降 1 个百分点；财务费用率同比下降 1.4 个百分点，主要是因为去年同期计提了可转债利息。 ◼ 锂电池 Q2 排产继续增长，电解液价格有望上涨：根据市场消息，Q2 锂电排产较 Q1 增 15-20%，5 月开始较 4 月排产有明显提升，市场景气度继续向上。从价格看，随着库存回归合理水平，原材料六氟磷酸锂价格开始企稳回升，4 月 28 日六氟磷酸锂价格为 9.7 万元/吨，环比前一周上涨 1000 元/吨，为去年 12 月下旬以来价格首次上涨，随着需求继续增加，我们预计 5 月起价格有望企稳回升。由于电解液价格受到六氟磷酸锂价格变动的影响较大，我们预计电解液价格后续有望重启上涨趋势，公司业绩有望逐季提升。 当前公司六氟磷酸锂年产能折固约 11 万吨（全球市占率约 33%）。公司计划 2026-2028 年分别新增 6F 产能 4/6/6 万吨，到 2028 年底产能超 27万吨，较 2025 年底增 145%。公司单位产能投资成本及生产成本均显著低于行业平均水平，随着产能释放，公司有望进一步提升市占率。 ◼ 盈 利 预 期 ： 我 们 预 计 公 司 2026/2027/2028 年 的 净 利 润 分 别 至75.3/98.4/123 亿元,YOY+453%/+31%/+25%，EPS 分别为 3.7/4.84/6.06元，A 股按当前价格计算，对应 2026/2027/2028 年 PE 为 14.6/11.2/8.9倍，建议买进。 .............................................................. 接续下页........................................................................... C o m p a n y U p d a t e C h i n a R e s e a r c h D e p t . 年度截止 12 月 31 日 2024 2025 2026F 2027F 2028F 纯利(Net profit) RMB百万元 484 1362 7533 9838 12325 同比增减 ％ -74.40% 181.43% 453.13% 30.60% 25.27% 每股盈余(EPS) RMB元 0.252 0.670 3.704 4.837 6.060 同比增减 ％ -74.33% 165.51% 453.13% 30.60% 25.27% A股市盈率(P/E) X 171.93 64.75 11.71 8.96 7.16 股利(DPS) RMB元 0.10 0.30 1.11 1.45 1.82 股息率(Yield) ％ 0.23% 0.69% 2.56% 3.35% 4.19% 【投资评等说明】 评等 定义 强力买进（Strong Buy） 潜在上涨空间≥ 35% 买进（Buy） 15%≤潜在上涨空间<35% 区间操作（Trading Buy） 5%≤潜在上涨空间<15% 中立（Neutral） 无法由基本面给予投资评等 预期近期股价将处于盘整 建议降低持股 C o m p a n y U p d a t e C h i n a R e s e a r c h D e p t . 3 2026 年 4 月 29 日 附一：合幷损益表 百万元 2024 2025 2026F 2027F 2028F 营业收入 12518 16650 30762 38026 45778 经营成本 10154 12947 18196 22028 26138 营业税金及附加 72 91 154 190 229 销售费用 75 72 108 114 114 管理费用 642 859 101