1Q26业绩表现靓丽

C o m p a n y U p d a t e C h i n a R e s e a r c h D e p t . 阿 2026 年 4 月 28 日 朱吉翔 C0044@capitalcom.tw 目标价(元) 450 公司基本资讯 产业别 机械设备 A 股价(2026/4/27) 352.01 上证指数(2026/4/27) 4086.34 股价 12 个月高/低 397.3/164.61 总发行股数(百万) 626.92 A 股数(百万) 626.92 A 市值(亿元) 2206.81 主要股东 上海创业投资有限公司(13.91%) 每股净值(元) 38.85 股价/账面净值 9.06 一个月 三个月 一年 股价涨跌(%) 15.2 -1.4 88.2 近期评等 出刊日期 前日收盘 评等 2025-12-31 272.72 买进 2025-11-03 277.90 买进 2025-07-04 177.74 买进 产品组合 销售专用设备 79% 销售备品备件 19% 设备维护 1% 机构投资者占流通 A 股比例 基金 22.4% 一般法人 31.6% 股价相对大盘走势 中微公司(688012.SH) （Buy）买进 1Q26业绩表现靓丽 结论与建议： 公司交出靓丽季报，1Q26 营收增长 3 成，扣非后净利润增长 6 成，业绩弹性进一步显现。展望未来，公司逐步成为成为具备“刻蚀+薄膜沉积+量检测+湿法”四大前道核心工艺的厂商，成功实现从“干法”向“干法+湿法+量检测”整体解决方案的关键跨越。其成长空间进一步打开。目前公司股价对应 2028 年 PE46 倍，维持买进的评级。 ◼ 1Q26 净利润高速增长，利润弹性显现：2026 年第一季度公司实现营收29.1 亿元,YOY 增长 34.1%;实现净利润 9.3 亿元,YOY 增长 197.2%,扣非后净利润 4.8 亿元，YOY 增长 60%，与净利润的差额源于出售拓荆科技股权录得 4.7 亿元的投资收益，EPS1.48 元。1Q26 公司研发支出 9.1 亿元，较去年同期增长约 32%，研发费用率 31.1%，推进六大类、超 20 款新设备的研发，在保持了较高的研发强度的同时，公司利润释放加速，反应规模效应的提升。 ◼ 2026 迎来半导体史诗性扩产，公司有望受益：2026 年，中国半导体设备市场在 AI 算力爆发与国产化加速的双重驱动下，将呈现出前所未有的高景气度。特别是头部晶圆厂与存储大厂（长鑫、长存）高速扩产，资本开支有望超历史记录。将有助于设备企业获得更多订单，从而实现国产设备的“点状突破”向“链式突围”迈进。公司作为国内刻蚀设备龙头，正通过内生和外延方式进入设备产业链的其他领域，逐步成为具备“刻蚀+薄膜沉积+量检测+湿法”四大前道核心工艺的平台型公司，从而在中国发展先进制程的过程中受益。 ◼ 盈利预测：我们预计公司 2026-28 年实现净利润 29 亿元、39 亿元和 47.6亿元，YOY 分别增长 37%、35%和 22%，EPS 分别为 4.62 元、6.23 元和7.59 元，目前股价对应 2026-28 年 PE 分别为 76 倍、57 倍和 46 倍，考虑半导体设备本土化需求迫切，给予买进的评级。 ◼ 风险提示：半导体设备需求下降。 ............................................................. 接续下页 .......................................................................... 年度截止 12 月 31 日 2024 2025F 2026F 2027F 2028F 纯利 (Net profit) RMB 百万元 1616 2111 2895 3906 4757 同比增减 ％ -9.5 30.7 37.1 34.9 21.8 每股盈余 (EPS) RMB 元 2.58 3.37 4.62 6.23 7.59 同比增减 ％ -9.5 30.7 37.1 34.9 21.8 市盈率(P/E) X 136.6 104.5 76.2 56.5 46.4 股利 (DPS) RMB 元 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 股息率 (Yield) ％ 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 C o m p a n y U p d a t e C h i n a R e s e a r c h D e p t . 2 2026 年 4 月 28 日 【投资评等说明】 评等定义 强力买进（StrongBuy） 潜在上涨空间≥35% 买进（Buy） 15%≤潜在上涨空间<35% 区间操作（TradingBuy） 5%≤潜在上涨空间<15% 中立（Neutral） 无法由基本面给予投资评等 预期近期股价将处于盘整 建议降低持股 C o m p a n y U p d a t e C h i n a R e s e a r c h D e p t . 3 2026 年 4 月 28 日 附一：合幷损益表 百万元 2024 2025F 2026F 2027F 2028F 营业收入 9065 12385 16993 22757 27129 经营成本 5343 7534 10188 13542 16011 营业税金及附加 31 68 93 125 149 销售费用 479 499 680 865 977 管理费用 482 478 608 741 841 财务费用 -87 -48 -70 -298 -355 资产减值损失 0 0 10 10 10 投资收益 88 511 700 500 400 营业利润 1704 2191 3072 4157 5063 营业外收入 10 10 0 0 0 营业外支出 5 10 2 2 2 利润总额 1709 2190 3070 4155 5061 所得税 95 126 175 249 304 少数股东损益 -1 -47 0 0 0 归属于母公司所有者的净利润 1616 2111 2895 3906 4757 附二：合幷资产负债表 百万元 2024 2025F 2026F 2027F 2028F 货币资金 7583 8182 8106 8563 8618 应收账款 1456 1645 1991 2568 3519 存货 4260 4047 3643 3096 2477 流动资产合计 15661 16287 16776 17111 17283 长期股权投资 1071 1124 1180 1239 1301 固定资产 2113 2430 2673 2806 2806 在建工程 594