测试设备龙头，业绩表现靓丽

C o m p a n y U p d a t e C h i n a R e s e a r c h D e p t . 2026 年 4 月 27 日 朱吉翔 C0044@capital.com.tw 目标价 230 元 公司基本资讯 产业别 机械设备 A 股价(2026/4/24) 158.00 深证成指(2026/4/24) 14940.30 股价 12 个月高/低 161.3/40.18 总发行股数(百万) 634.42 A 股数(百万) 489.47 A 市值(亿元) 773.36 主要股东 赵轶(22.31%) 每股净值(元) 8.03 股价/账面净值 19.68 一个月 三个月 一年 股价涨跌(%) 30.7 21.4 280.9 近期评等 出刊日期 前日收盘 评等 2025-06-26 437.91 买进 2025-01-14 382.46 买进 产品组合 电子工艺设备 75% 电子元件 25% 机构投资者占流通 A 股比例 基金 2.6% 一般法人 20.1% 股价相对大盘走势 长川科技(300604.SZ) BUY 买进 测试设备龙头，业绩表现靓丽 结论与建议： 公司作为国内半导体测试设备龙头，直接受益于海外高端设备断供带来的行业契机。2025 年及 2026 年一季度交出靓丽财报，营收及净利润高速增长。同时由于 AI 产业推动，芯片测试环节时长、难度显著提升，带动测试设备价值量持续上行。公司股价目前对用 2026-2028 年 PE 分别为 48 倍、34倍和 28 倍，给予“买入”的投资建议 ◼ 年报、季报持续高增长：2025 年公司实现营收 52.9 亿元,YOY 增长45.3%;实现净利润 13.3 亿元,YOY 增长 190.4%,EPS2.12 元。其中，第 4季度单季公司实现营收 15.1 亿元,YOY 增长 36.8%，实现净利润 4.7 亿元，YOY 增长 361.2%。分业务情况。2025 年，测试机实现收入 32 亿元，同比增 55.3%，毛利率 62.3%，同比下降 4.4 个百分点，分选机实现收入 15.7 亿元，同比增 31.8%，毛利率 41.3%，同比提升 5 个百分点，其他业务实现收入 5.2 亿元，同比增 33.9%，毛利率 52.1%，同比提升 3个百分点。2026 年第一季度公司实现营收 13.8 亿元,YOY 增长 69.1%;实现净利润 3.5 亿元,YOY 增长 217.6%,EPS0.56 元。公司业绩超出预期，反应公司测试设备订单需求旺盛。 ◼ 2026 迎来半导体史诗性扩产，设备国产化进程进入"提速期+验证期"：2026 年，中国半导体设备市场在 AI 算力爆发与国产化加速的双重驱动下，将呈现出前所未有的高景气度。特别是头部晶圆厂与存储大厂（长鑫、长存）高速扩产，资本开支有望超历史记录。将有助于设备企业获得更多订单，从而实现国产设备的“点状突破”向“链式突围”迈进。公司作为国内封测设备的龙头企业享受行业扩张及国产替代的双重红利，业绩高速增长预期明确。 ◼ 盈利预测：AI 大芯片测试时间显著长于传统芯片（晶体管数量激增，面积大幅增加），带动测试时长、测试装备效率需求提升，单机测试设备价值量持续上行。在此背景下，我们预计公司 2026-28 年净利润 21亿元、29.8 亿元和 36 亿元，YOY 增长 58%、增长 42%和增长 21%，EPS3.31 元、4.7 元和 5.68 元，目前股价对应 2026-28 年 PE 分别为 48倍、34 倍和 28 倍，给予买进的评级。 ◼ 风险提示：科技摩擦加剧致使 AI 需求下降 接续下页 年度截止 12 月 31 日 2024 2025 2026F 2027F 2028F 纯利(Netprofit) RMB百万元 458 1331 2101 2979 3604 同比增减 ％ 915.1 190.4 57.8 41.8 20.97 每股盈余(EPS) RMB元 0.72 2.10 3.31 4.70 5.68 同比增减 ％ 915.1 190.4 57.8 41.8 20.97 市盈率(P/E) X 218.7 75.3 47.7 33.6 27.81 股利(DPS) RMB元 0.04 0.10 0.15 0.18 0.20 股息率(Yield) ％ 0.03 0.06 0.09 0.11 0.13 C o m p a n y U p d a t e C h i n a R e s e a r c h D e p t . 2 2026 年 4 月 27 日 【投资评等说明】 评等 定义 强力买进（Strong Buy） 潜在上涨空间≥ 35% 买进（Buy） 15%≤潜在上涨空间<35% 区间操作（Trading Buy） 5%≤潜在上涨空间<15% 中立（Neutral） 无法由基本面给予投资评等 预期近期股价将处于盘整 建议降低持股 C o m p a n y U p d a t e C h i n a R e s e a r c h D e p t . 3 2026 年 4 月 27 日 附一：合幷损益表 百万元 2024 2025 2026F 2027F 2028F 营业总收入 3642 5292 7933 10919 13214 营业成本 1644 2378 3613 5011 5932 营业税金及附加 31 47 60 78 85 销售费用 204 251 353 454 561 管理费用 311 391 563 753 897 财务务费用 6 70 79 96 132 资产减值损失 0 0 0 投资净收益 5 61 15 15 15 营业利润 484 1336 2148 2947 3622 营业外收入 0 1 5 5 5 营业外支出 8 6 10 10 10 利润总额 476 1331 2143 2942 3617 所得税 9 -13 43 59 108 少数股东损益 9 12 0 -96 -96 归属母公司股东的净利润 458 1331 2101 2979 3604 附二：合幷资产负债表 百万元 2024 2025 2026F 2027F 2028F 货币资金 1017 2051 2487 3086 3748 应收账款 1516 1