26Q1非经营性因素影响减弱，向“医学智能诊断服务商”转型

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 金域医学(603882) 投资评级 上次评级 [Table_Author] 唐爱金 医药行业首席分析师 执业编号：S1500523080002 邮 箱：tangaijin@cindasc.com 章钟涛 医药行业分析师 执业编号：S1500524030003 邮 箱：zhangzhongtao@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] 26Q1 非经营性因素影响减弱，向“医学智能诊断服务商”转型 [Table_ReportDate] 2026 年 04 月 29 日 [Table_Summary] 事件：公司发布 2025 年年报及 2026 年一季报。2025 年公司实现营业收入60.30 亿元（同比-16.12%），归母净利润-1.73 亿元（同比+54.56%），扣非归母净利润-1.61 亿元（同比+32.47%）。2026Q1 公司实现营业收入 13.51亿元（同比-7.88%），实现归母净利润 0.43 亿元（同比+254.00%），扣非归母净利润 0.52 亿元（同比+233.95%）。 点评： ➢ 26Q1 非经营性因素影响减弱，期待盈利逐步回升：①25 年计提 3.7 亿元信用减值，利润承压。在收入上看，25 年公司收入端承压，其中西南收入 11.43 亿元（同比-14%），华南收入 16.89 亿元（同比-11%），华东收入 8.39 亿元（同比-14%），华中收入 7.04 亿元（同比-28%），华北收入 7.69 亿元（同比-13%）。在利润方面，25 年公司计提 3.7 亿元信用减值，随着历史影响逐步出清，该部分业务对公司财务状况的不利影响于 2025 年内基本消除。②26Q1 非经营性因素影响减弱，毛利率提升 1.65 个百分点。26Q1 公司毛利率提升 1.65 个百分点（达 34.9%），而销售费用率下降 0.4 个百分点（达 14.16%）。此外，随着历史影响出清，26Q1 信用减值损失大幅减少（26Q1 信用减值转回 0.1 亿元），非经营性因素对公司报表的不利影响基本消除。我们认为，随着非经营性因素的逐步消除，叠加检验外包渗透率逐步提升，以及公司“AI in All战略”的落地，公司盈利能力有望逐步提升。 ➢ 向“医学智能诊断服务商”转型，重视投资者回报：①“AI IN ALL”打造全场景智能应用体系。25 年公司共开发 AI 智能体应用超 80 个，总调用量超 2500 万次，覆盖实验室检测、临床服务等内外部场景，全年节省工作量超 2.1 万人天，服务医生达 44 万人。落地省内首个县域 AI 辅助诊疗平台，“域见医言” 大模型、病理报告预警智能体等核心产品斩获多项国家级、省级荣誉，树立 AI + 医检应用标杆。②25 年完成近 20 笔数据产品交易。公司依托 30PB 的高质量医检数据资源、数据治理能力、数据平台支撑能力，形成了核心数据服务层面的差异化竞争优势。2025 年公司构建的医检可信数据空间入选国家首批可信数据空间创新发展试点，32 款数据产品登陆广州、北京、上海等 5 大数据交易所，覆盖公卫防控、新药研发等多元场景。同时，25 年金域医学已经完成近 20 笔数据产品交易。③在股东回报方面，2024 年至今，公司实施 2023 年年度、2024 年前三季度及 2025 年前三季度利润分配，每股派发现金红利均为 0.88 元（含税），累计现金分红金额为 12.23亿元。此外，26 年 4 月公司拟进行股份回购，回购资金总额不低于人民币 1.5 亿元（含本数），不超过人民币 2 亿元（含本数），回购价格不超过 35.00 元/股（含本数）。 ➢ 盈利预测：我们预计公司 2026-2028 年营业收入分别为 64.62 亿元、71 亿元、79.3 亿元，同比增速分别约为 7.2%、9.9%、11.7%，实现归 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 母净利润分别为 3.73 亿元、4.88 亿元、6.08 亿元，同比分别增长约315.3%、30.9%、24.5%，对应当前股价 PE 分别约为 34 倍、26 倍、21 倍。 ➢ 风险因素：市场需求提升不及预期；产品研发进度不及预期；市场竞争加剧风险。 [Table_Profit] 重要财务指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入(百万元) 7,190 6,030 6,462 7,100 7,930 增长率 YoY % -15.8% -16.1% 7.2% 9.9% 11.7% 归属母公司净利润(百万元) -381 -173 373 488 608 增长率 YoY% -159.3% 54.6% 315.3% 30.9% 24.5% 毛利率% 33.1% 34.7% 35.7% 36.5% 37.0% 净资产收益率ROE% -5.2% -2.6% 5.7% 7.4% 9.1% EPS(摊薄)(元) -0.82 -0.37 0.81 1.05 1.31 市盈率 P/E(倍) — — 34.18 26.12 20.98 市净率 P/B(倍) 1.74 1.89 1.94 1.95 1.91 [Table_ReportClosing] 资料来源：wind，信达证券研发中心预测 ; 股价为 2026 年 4 月 29 日收盘价 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 [Table_Finance] 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元 会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 7,318 6,613 6,749 7,150 7,798 营业总收入 7,190 6,030 6,462 7,100 7,930 货币资金 2,434 2,851 3,182 3,656 4,282 营业成本 4,807 3,935 4,153 4,508 4,996 应收票据 0 1 0 0 0 营业税金及附加 16 14 16 17 19 应收账款 4,396 3,352 3,152 3,060 3,053 销售费用 931 874 905 959 1,039 预付账款 8 9 8 9 10 管理费用 598 653 666 710 769 存货 198 186 186 193 206 研发费用 400 341 355 391 436 其他 282 214 221 232 247 财