公司信息更新报告：Q1锂盐价格延续上行，带动公司业绩高速增长

基础化工/化学制品 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 雅化集团（002497.SZ） 2026 年 04 月 29 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/4/29 当前股价(元) 30.28 一年最高最低(元) 30.28/10.63 总市值(亿元) 349.00 流通市值(亿元) 320.84 总股本(亿股) 11.53 流通股本(亿股) 10.60 近 3 个月换手率(%) 269.63 股价走势图 数据来源：聚源 《Q3 利润同环比高增，硫化锂产品持续 推 进 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》-2025.10.31 《Q2 锂价下行拖累公司业绩，看好公司长期成长—公司信息更新报告》-2025.8.22 《Q1 利润同比大幅增长，锂精矿自给率提升在即—公司信息更新报告》-2025.5.7 Q1 锂盐价格延续上行，带动公司业绩高速增长 ——公司信息更新报告 金益腾（分析师） 蒋跨跃（分析师） 李思佳（分析师） jinyiteng@kysec.cn 证书编号：S0790520020002 jiangkuayue@kysec.cn 证书编号：S0790523120001 lisijia@kysec.cn 证书编号：S0790525070006  Q1 归母净利润同比+310.87%，看好公司长期成长，维持“买入”评级 2025 年，公司实现营收 85.43 亿元，同比+10.72%，归母净利润 6.32 亿元，同比+145.95%。2025Q4，公司实现营收 24.96 亿元，同比+39.36%，环比-4.88%；归母净利润 2.98 亿元，同比+191.10%，环比+50.53%。2026Q1，公司实现营收 28.30亿元，同比+84.16%，环比+13.38%；归母净利润 3.39 亿元，同比+310.87%，环比+13.55%。伴随锂盐价格持续上行，公司业绩实现超预期增长，我们上调2026-2027 年、新增 2028 年盈利预测，预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为25.69（+16.99）、30.22（+18.20）、34.13 亿元，EPS 分别为 2.23（+1.48）、2.62（+1.58）、2.96 元，当前股价对应 2026-2028 年 PE 为 13.6、11.5、10.2 倍。我们看好公司作为国内民爆和锂行业领军企业之一，未来随锂盐价格上行、锂精矿自给率提升、民爆业务并购整合，业绩存在较大向上弹性，维持“买入”评级。  2025Q4、2026Q1 锂盐价格延续上行，带动公司业绩高速增长 公司形成“自控矿+外购矿”的双重保障机制，公司津巴布韦卡玛蒂维锂矿已于2025 年下半年达产，年产锂精矿约 35 万吨；四川李家沟锂矿已进入正常生产运营阶段。据百川盈孚数据，2025Q4，电池级碳酸锂市场均价由 Q3 的 7.24 万元/吨上涨至 9.05 万元/吨，环比增长 25.09%；2026Q1，碳酸锂均价大幅上涨 6.33万元/吨至 15.38 万元/吨，环比增长 69.88%。目前碳酸锂价格延续上行，截至 4月 29 日，电池级碳酸锂价格达 17.40 万元/吨，有望带动公司业绩持续增长。  公司收购龙海安防 51%股权，炸药生产许可产能由 26 余万吨增长至 33 万吨 2026 年 4 月，公司以自有资金不超过 36,210 万元收购潍坊龙海民爆有限公司全资子公司潍坊龙海安防科技有限公司 51%的股权。龙海安防现有工信部核定工业炸药生产许可产能 6.43 万吨，另有待批准产能 0.57 万吨，收购完成后，公司拥有炸药生产许可产能 33 万吨、工业雷管许可产能近 9000 万发、工业导爆索和塑料导爆管许可产能 1 亿余米。  风险提示：宏观经济波动风险、产品价格波动风险、安全和环保风险等。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 7,716 8,543 16,818 19,592 22,156 YOY(%) -35.1 10.7 96.9 16.5 13.1 归母净利润(百万元) 257 632 2,569 3,022 3,413 YOY(%) 539.4 146.0 306.3 17.6 12.9 毛利率(%) 16.7 22.1 24.4 23.5 23.8 净利率(%) 3.3 7.4 15.3 15.4 15.4 ROE(%) 1.7 5.0 18.9 18.4 17.2 EPS(摊薄/元) 0.22 0.55 2.23 2.62 2.96 P/E(倍) 135.7 55.2 13.6 11.5 10.2 P/B(倍) 3.3 3.3 2.6 2.2 1.8 数据来源：聚源、开源证券研究所 -50%0%50%100%150%200%2025-042025-082025-122026-04雅化集团沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 7592 8114 11147 13107 15888 营业收入 7716 8543 16818 19592 22156 现金 1929 1955 1682 4267 4640 营业成本 6427 6658 12710 14995 16884 应收票据及应收账款 1255 1683 2908 2355 3103 营业税金及附加 53 154 149 162 185 其他应收款 81 346 495 485 623 营业费用 63 71 111 141 168 预付账款 358 488 977 838 1151 管理费用 590 669 677 744 842 存货 1645 1696 2541 2912 3842 研发费用 73 47 67 49 55 其他流动资产 2324 1945 2544 2251 2528 财务费用 22 18 73 14 -73 非流动资产 6466 6789 8365 8654 8865 资产减值损失 -292 -91 -178 -208 -235 长期投资 885 883 963 1053 1146 其他收益 71 62 121 137 98 固定资产 2599 3261 4574 4735 4802 公允价值变动收益 6 0 1 2 2 无形资产 1002 965 1017 1074 1148 投资净收益 -6 -47 103 181 95 其他非流动资产 1979 1679 1811 1792 1768 资产处置收益 11 -9 -0 0 0 资产总计 14058 14903 19511 21761 24752 营业利润 299 797 3028 3560 4021 流动负债 2630 2859 4941 4