禾盛新材：2026Q1收入业绩短期承压，增资熠知电子加码AI算力赛道

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2026 年 04 月 28 日 公司点评 买入 / 首次 禾盛新材(002290) 目标价: 昨收盘:79.26 禾盛新材：2026Q1 收入业绩短期承压，增资熠知电子加码 AI 算力赛道 ◼ 走势比较 ◼ 股票数据 总股本/流通(亿股) 2.48/2.47 总市值/流通(亿元) 196.65/195.93 12 个月内最高/最低价(元) 89.2/24.93 证券分析师：孟昕 E-MAIL：mengxin@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190524020001 证券分析师：赵梦菲 E-MAIL：zhaomf@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190525040001 事件：2026 年 4 月 28 日，禾盛新材发布 2026 年一季报。2026Q1 公司实现总营收 5.68 亿元（-9.50%）；归母净利润 0.43 亿元（-15.40%）；扣非归母净利润 0.43 亿元（-15.64%）。 2026Q1 收入端小幅下滑，汇率波动致使业绩短期承压。1）收入端：2026Q1 公司总营收 5.68 亿元（-9.50%），收入出现小幅下滑；公司人工智能及系统集成板块业务规模在 2025 年实现爆发式增长，随着技术创新投入的持续加大，未来有望实现产品性能与行业适配能力的双重提升，进而带动整体收入规模增长。2）利润端：2026Q1 公司归母净利润 0.43 亿元（-15.40%），业绩端短期承压或系受到汇率波动的影响。 2026Q1 毛净利率小幅下滑，汇率波动致使财务费用率提升。1）毛利率：2026Q1 毛利率为 15.17%（-0.72pct），小幅承压或系受到原材料价格波动和行业竞争加剧的影响。2）净利率：2026Q1 净利率为 7.44%（-0.57pct），主系汇兑损失增加所致。3）费用端：2026Q1 销售/管理/研发/财务费用率分别为 0.40/2.05/3.28/0.87%，分别同比+0.06/+0.34/-0.53/+0.83pct，期间费用率整体控制较为合理。 投资建议：行业端，家电复合材料行业受益于“以旧换新”等政策推动，需求确定性增强；消费者偏好向高品质、智能化迁移，为行业带来结构性升级机遇。公司端，作为家电外观复合材料龙头，传统业务表现稳健；同时积极布局 AI 算力第二增长曲线，通过增资将持有国产高端服务器处理器芯片设计公司熠知电子的股权提升至 17.05%，同时公司控股子公司海曦技术的 AI 业务聚焦政务、金融等场景应用，已形成新的增长引擎；并且出口业务拓展成效显著，全球化布局稳步推进。我们预计，2026-2028年公司归母净利润分别为 2.61/3.61/4.35 亿元，对应 EPS 分别为1.05/1.46/1.75 元，当前股价对应 PE 分别为 75.33/54.44/45.25 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧、关税政策反复、海外扩展不及预期、原材料价格波动、汇率波动等。 (10%)42%94%146%198%250%25/4/2825/7/1025/9/2125/12/326/2/1426/4/28禾盛新材沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P2 禾盛新材：2026Q1 收入业绩短期承压，增资熠知电子加码 AI 算力赛道 ◼ 盈利预测和财务指标 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（百万元） 2,555 3,182 3,794 4,342 营业收入增长率(%) 1.14% 24.54% 19.23% 14.46% 归母净利（百万元） 163 261 361 435 净利润增长率(%) 66.86% 59.80% 38.35% 20.32% 摊薄每股收益（元） 0.66 1.05 1.46 1.75 市盈率（PE） 120.37 75.33 54.44 45.25 资料来源：携宁，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P3 禾盛新材：2026Q1 收入业绩短期承压，增资熠知电子加码 AI 算力赛道 资产负债表（百万） 利润表（百万） 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 货币资金 350 513 580 689 847 营业收入 2,526 2,555 3,182 3,794 4,342 应收和预付款项 615 721 896 1,067 1,220 营业成本 2,260 2,175 2,691 3,177 3,611 存货 358 348 430 508 577 营业税金及附加 10 15 15 18 22 其他流动资产 120 87 107 127 144 销售费用 10 13 14 16 17 流动资产合计 1,442 1,668 2,014 2,391 2,789 管理费用 56 56 67 79 89 长期股权投资 0 0 0 0 0 财务费用 -5 3 5 6 11 投资性房地产 53 49 49 49 49 资产减值损失 -13 -23 0 0 0 固定资产 211 201 208 202 194 投资收益 -1 -1 -1 -1 -2 在建工程 0 0 33 99 174 公允价值变动 0 0 0 0 0 无形资产开发支出 55 53 56 55 55 营业利润 113 187 293 395 470 长期待摊费用 1 1 1 1 1 其他非经营损益 -2 -1 -1 -1 -1 其他非流动资产 1,467 1,715 2,053 2,428 2,824 利润总额 111 187 291 394 469 资产总计 1,787 2,019 2,400 2,835 3,297 所得税 17 28 36 44 46 短期借款 10 53 53 53 53 净利润 94 158 255 350 423 应付和预收款项 768 804 994 1,174 1,334 少数股东损益 -4 -5 -6 -11 -12 长期借款 100 70 70 70 70 归母股东净利润 98 163 261 361 435 其他负债 100 125 146 166 184 负债合计 978 1,052 1,263 1,463 1,641 预测指标 股本 248 248 248 248 248 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 资本公积 1,155 96 96 96 96 毛利率 10.52% 14.87% 15.42% 16.26% 16.83% 留存收益 -599 624 799 1,045 1,341 销售净利率 3.88% 6.39% 8.21% 9.52% 10.01% 归母公司股东权益 8