宁波银行2025年年报及2026年一季报点评：负债成本管理成效突出，中收业务实现高增

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2026 年 04 月 28 日 公司点评 买入 / 维持 宁波银行(002142) 目标价: 昨收盘:33.25 银行 城商行 宁波银行 2025 年年报及 2026 年一季报点评：负债成本管理成效突出，中收业务实现高增 ◼ 走势比较 ◼ 股票数据 总股本/流通(亿股) 66.04/65.99 总市值/流通(亿元) 2,168.62/2,167.26 12 个月内最高/最低价(元) 33.88/23.77 相关研究报告 <<宁波银行：业绩高增长，拨备覆盖率创行业新高>>--2019-07-19 <<宁波银行：贷款增速持续提升，高拨备领先同业>>--2019-03-31 <<宁波银行：净利润增长 20%，给予买入评级>>--2019-02-28 证券分析师：夏芈卬 电话：010-88695119 E-MAIL：xiama@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523030003 证券分析师：王子钦 E-MAIL：wangziqin@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190526010001 事件：宁波银行发布 2025 年年报及 2026 年一季报。2025 年公司实现营收 719.69 亿元，同比+8.01%；实现归母净利润 293.33 亿元，同比+8.13%。2026 年一季度公司实现营收 203.84 亿元，同比+10.21%；实现归母净利润 81.81 亿元，同比+10.30%，重回双位数增长通道。 资产规模稳健扩张，贷款结构持续优化。截至 2025 年末，客户贷款及垫款总额 1.73 万亿元，较年初+17.43%。对公贷款较年初+30.45%至 1.07万亿元，为主要增长引擎；个人贷款较年初-4.17%，为业务主动调整所致。2026 年一季度对公贷款较年初+16.58%，对公转型战略持续兑现。截至2025 年末客户存款达 2.02 万亿元，较年初+10.27%，活期存款新增占比70.84%，有效推动存款付息率下行，负债结构优化显著。 净息差展现韧性，负债成本管理能力突出。2025 年净息差 1.74%，同比-12BP，息差韧性得益于存款付息率同比-33BP。2026 年一季度年化净息差 1.73%，较 2025 年-1BP。2025 年净利息收入同比+10.77%，2026 年一季度同比+14.44%，净利息收入成为营收增长核心驱动力。 中间业务收入高增，财富管理进入收获期。2025 年手续费及佣金净收入同比+30.72%至 60.85 亿元，主要系居民财富管理需求提升及资本市场回暖，推动代理类业务收入同比+35.68%至 65.67 亿元。2026 年一季度同比+81.72%至 25.75 亿元，大财富管理战略效用持续展现。 资产质量保持领先水平，风险抵补能力充足。2025 年末不良贷款率维持在 0.76%，持续保持低位。对公不良率为 0.23%，主要集中在制造业、批发零售业；个贷不良为 1.94%，主要集中在个人消费贷。2025 年计提信用减值损失 152.79 亿元，同比+43.08%，风险处置节奏前置。2026 年一季度末不良率较年初持平，关注类贷款占比较年初-8BP 至 1.06%，前瞻指标向好；拨备覆盖率 369.39%，维持较高水平，为利润释放提供安全垫。 投资建议：公司营收利润增速抬升，资产管理能力突出。预计公司2026-2028 年营业收入为 795.36、882.49、988.31 亿元，归母净利润为325.49、362.51、408.94 亿元，每股净资产为 37.23、41.21、45.68 元，对应 4 月 28 日收盘价的 PB 估值为 0.89、0.81、0.73 倍。维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济修复不及预期、政策监管变化、资产质量恶化 ◼ 盈利预测和财务指标 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（百万元） 71,969.00 79,536.10 88,248.77 98,831.16 营业收入增长率(%) 8.01% 10.51% 10.95% 11.99% 归母净利（百万元） 29,333.00 32,549.11 36,250.50 40,893.71 净利润增长率(%) 8.13% 10.96% 11.37% 12.81% BVPS（元） 33.69 37.23 41.21 45.68 市净率（PB） 0.99 0.89 0.81 0.73 资料来源：携宁，太平洋证券，注：每股净资产按最新总股本计算 (10%)0%10%20%30%40%25/4/2825/7/925/9/1925/11/3026/2/1026/4/23宁波银行沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P2 宁波银行 2025 年年报及 2026 年一季报点评：负债成本管理成效突出，中收业务实现高增 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来 6 个月内，行业整体回报高于沪深 300 指数 5%以上； 中性：预计未来 6 个月内，行业整体回报介于沪深 300 指数-5%与 5%之间； 看淡：预计未来 6 个月内，行业整体回报低于沪深 300 指数 5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅在 15%以上； 增持：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于 5%与 15%之间； 持有：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于-5%与 5%之间； 减持：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于-5%与-15%之间； 卖出：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅低于-15%以下。 太平洋证券股份有限公司 云南省昆明市盘龙区北京路 926 号同德广场写字楼 31 楼 研究院 中国北京 100044 北京市西城区北展北街九号 华远·企业号 D 座 投诉电话： 95397 投诉邮箱： kefu@tpyzq.com 免责声明 太平洋证券股份有限公司（以下简称“我公司”或“太平洋证券”）具备中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本报告仅向与太平洋证券签署服务协议的签约客户发布，为太平洋证券签约客户的专属研究产品，若您并非太平洋证券签约客户，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息；太平洋证券不会因接收人收到、阅读或关注媒体推送本报告中的内容而视其为太平洋证券的客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何机构和个人的投资建议，投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考