在手订单充沛，收购智能科技60%股权打开驾驶域控成长空间

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年04月27日优于大市科博达（603786.SH）在手订单充沛，收购智能科技 60%股权打开驾驶域控成长空间核心观点公司研究·财报点评汽车·汽车零部件证券分析师：唐旭霞证券分析师：杨钐0755-819818140755-81982771tangxx@guosen.com.cnyangshan@guosen.com.cnS0980519080002S0980523110001基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价53.01 元总市值/流通市值21408/21408 百万元52 周最高价/最低价109.23/49.90 元近 3 个月日均成交额181.01 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《科博达（603786.SH）-单三季度收入同比增长 12%，收购智能科技 60%股权打开驾驶域控成长空间》 ——2025-10-29《科博达（603786.SH）-科博达收购参股公司智能科技 60%股权，打开高单价驾驶域控成长曲线》 ——2025-09-05《科博达（603786.SH）-单二季度净利润同比增长 61%，在手订单充沛》 ——2025-09-01《科博达（603786.SH）-在手订单充沛，打造域控制器平台型企业》 ——2025-04-28《科博达（603786.SH）-单三季度归母净利润同比增长 31%，打造域控制器平台型企业》 ——2024-10-29得益于新产品、新客户项目量产，科博达营收同比持续增长。公司 2025 年实现营收 69.34 亿元，同比增长 13.8%，实现归母净利润 8.29 亿元，同比增长 12.3%。2026Q1 实现营收 15.30 亿元，同比增长 3.3%，环比减少21.0%，归母净利润 1.51 亿元，同比减少 22.4%，环比减少 17.4%。分产品看，2026Q1 照明控制系统营收 6.9 亿元，同比增长 6%，环比减少4%，电机控制系统营收 2.6 亿元，同比增长 5%，环比减少 9%，车载电器与电子营收 1.9 亿元，同比减少 13%，环比减少 19%，能源管理系统营收 1.4 亿元，同比减少 11%，环比减少 25%，中央计算平台和智驾域控营收 1.3 亿元，同比增长 22%，环比减少 57%。2026Q1 公司净利率环比提升 0.7pct。2026Q1 公司毛利率 25.3%，同比-1.7pct，环比+0.4pct，净利率 10.2%，同比-5.7pct，环比+0.7pct。2026Q1 公司四费率 16.8%，同比+6.5pct，环比+0.3pct聚焦高价值量产品，单车价值量持续提升，持续打造域控制器平台化企业。2025 年公司收购科博达智能科技 60%股权，着力开辟第二增长曲线，公司主业完成从百元级车灯/电机控制器品类-千元级车身域控制器品类-万元级智驾域控制器品类的升级过渡，打开远期域控制器市场空间。加快全球化布局，在手订单充沛。2025 年，公司新获定点项目预计生命周期销售额超过 100 亿元（不含通过收购科博达智能科技取得的订单金额），客户黏性及市场竞争力不断提升。2025 年，公司成功获得某国际知名整车厂新一代电子电气架构下中央域控制器项目定点。同时，公司在智能照明领域实现里程碑式突破，获得另一国际知名整车厂“数字像素照明中央控制模块”项目定点。2025 年度，公司持续推进全球化发展战略，以并购整合为重要抓手，完善全球业务与生产布局，深化国际市场渗透，推动全球化运营能力持续提升，2025 年，公司完成对捷克 IMI公司 100%股权的收购，并同步启动捷克公司的整合工作。投资建议：下调盈利预测，维持优于大市评级。考虑到下游客户产销波动、叠加产品结构对盈利能力的影响，我们下调盈利预测，预期2026/2027/2028 年 营 收 80.1/99.0/120.8 亿 （ 原 26/27 年 预 计92.7/114.0 亿），利润 9.0/12.3/15.5 亿（原 26/27 年预计 12.8/15.4亿），维持“优于大市”评级。风险提示：汽车销量不及预期，原材料上涨的风险等。盈利预测和财务指标202420252026E2027E2028E营业收入(百万元)5,9686,9348,0099,90212,080(+/-%)29.0%16.2%15.5%23.6%22.0%净利润(百万元)77282990212251554(+/-%)26.8%7.4%8.7%35.9%26.8%每股收益（元）1.912.052.233.033.85EBITMargin14.8%11.3%11.5%13.1%14.0%净资产收益率（ROE）14.7%14.7%14.7%18.0%20.2%市盈率（PE）27.725.823.717.513.8EV/EBITDA22.324.924.218.214.8市净率（PB）4.093.803.493.142.78资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算2026年04月28日请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2科博达 2025 年实现营收 69.3 亿元，同比增长 14%。公司 2025 年实现营收 69.34亿元，同比增长 13.8%，实现归母净利润 8.29 亿元，同比增长 12.3%。拆单季度看，公司 2025Q4 实现营收 19.37 亿元，同比增长 7.5%，环比减少 0.7%，归母净利润 1.83 亿元，同比增长 6.2%，环比减少 6.3%。公司 2025 年收入增加主要系中央计算平台和智驾域控等汽车电子产品扩产销售增加。公司 2026Q1 实现营收 15.30 亿元，同比增长 3.3%，环比减少 21.0%，归母净利润1.51 亿元，同比减少 22.4%，环比减少 17.4%。图1：科博达营业收入及同比增速图2：科博达单季度营业收入及同比增速资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图3：科博达归母净利润及同比增速图4：科博达单季度归母净利润及同比增速资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理公司收入同比增长得益于拓品类、拓客户进展顺利。分产品看，公司 2025 年照明控制系统收入 29.9 亿元（占比 43%），同比增长 3%，电机控制系统收入 10.5 亿元（占比 15%），同比增长 9%，车载电器与电子收入9.3 亿元（占比 13%），同比增长 6%，能源管理系统收入 7.2 亿元（占比 10%），同比减少 14%，中央计算平台和智驾域控收入 7.4 亿元（占比 11%），同比增长419%。2026Q1 照明控制系统、电机控制系统、中央计算平台和智驾域控等业务同比保持持续增长，照明控制系统营收 6.9 亿元，同比增长 6%，环比减少 4%，电机控制系请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3统营收 2.6 亿元，同比增长 5%，环比减少 9%，车载电器与电子营收 1.9 亿元，同比减少 13%，环比减少 19%，能源管理系统营收 1.4