海外电子行业月报：2020年3月，市场等待需求信号持稳

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 24 投资策略月报|信息技术 证券研究报告 [Table_Title] 【广发海外】海外电子行业月报 2020 年 3 月: 市场等待需求信号持稳 [Table_Summary] 核心观点：  20 年 2 月数据聚焦光学、晶圆代工、服务器和存储。过去一个月 (2020.2.10 - 2020.3.10) 恒生信息技术指数-6% (恒生指数-8%) ，台湾电子指数-7%(台湾加权指数-5%) ，系因海外疫情升温。彭博一致性预期出现上修的为中芯国际, 系因公司对 1Q20 指引优于预期。就月度来看，受新冠病毒影响，电子下游的同比和环比普遍下滑。同比较强的细分行业为: (1) 光学镜头公司大立光和玉晶光，受益于光学产业链返工率高和 iPhone 拉货力道强劲; (2) 晶圆代工维持高景气度，台积电同比成长扩大，2 月份收入已达成其 1 季度收入指引中间值的 64%； (3) 服务器强劲复苏, 信骅同比 51%，此外，信骅于 4 日法人说明会中预期 1 季度的收入同比 30%，二季度同比大于 50%； (4) 存储公司受益于报价上行，营收同比维持双位数成长; (5) IC 设计公司多呈现同比提升，然题材各异，联咏受益于面板拉货，联发科受益于 5G 芯片。  海外疫情升温影响需求情绪，然中国需求出现回稳迹象。目前疫情影响较严重的海外国家占全球手机出货量 5% (图 6)，后续需观察出货比重较高的国家，如美国和西欧地区，此将影响海外比重较大的产品板块，如 iPhone、小米手机和笔记本计算机。对 iPhone 而言，尽管海外市场仍存不确定性，然我们认为当前仍处于渠道库存的回补阶段 (图5)，迭加鸿海董事长的 3 月底恢复季节性正常产能的观点，预期 2Q20 iPhone 组装量同比强弹。在国内需求方面，根据 OPPO 副总裁吴强于3 月 6 日接受采访时表示到 2 月底的销量与去年同期基本持平的观点，和国内疫情趋缓的趋势来看，我们认为当前国内需求处于回升阶段，此外，2 月份的缺工也同时帮助了产业链库存的去化。  半导体高景气度持续，产能利用率进一步上修。我们维持看多半导体的观点。在主要节点来看，预期 5nm 于年中达到产能满载(A14 和麒麟1020)。7 纳米方面，尽管海思的需求较弱，预期台积电 7 纳米持续满载，受益于 AMD 和 nVidia 的需求强劲。此外，16/28 纳米于台积电持续满载产生外溢效应，因此，相应的中芯国际 14/28 纳米的利用率有上行空间。此外，受益于服务器需求强劲，迭加今年存储供需紧张的预期，我们上调 2Q20 存储的报价预期。反之，面板报价于 1 至 2 月大涨 (55” 累计涨 10%) 或造成 2 季度下游品牌客户的利润压力，预期后续涨势趋缓。  看好中芯国际(00981 HK)、美光科技(MU O)、西部数据(WDC O)、大立光(3008 TW)、舜宇光学科技(02382 HK)及小米集团(01810 HK)。  风险提示。需求超预期下滑、零组件缺货、行业竞争及规格提升放缓。 [Table_Gr ade] 行业评级 持有 前次评级 持有 报告日期 2020-03-12 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 蒲得宇 SAC 执证号：S0260519030002 SFC CE No. BNO719 852-37602085 jeffpu@gfgroup.com.hk [Table_DocReport] 相关研究： 存储器产业:疫情对 DRAM 影响研判：服务器需求依然夯实，供需结构仍未转换 2020-02-28 【广发海外】海外电子行业月报:2020 年 2 月: 复工进度正向，半导体景气上行 2020-02-13 存储器产业:美光 1z nm 性能提升显著，游戏机市场下半年料将发力 2020-01-22 [Table_Contacts] 联系人： 周绮恩 852-37602097 (香港) shellychou@gfgroup.com.hk -20%-9%3%14%26%38%03/1905/1907/1909/1911/1901/20信息技术恒生指数 投资策略月报|信息技术 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 24 目录索引 一、月营收资料及市场一致性预期跟踪 .............................................................................. 4 二、消费电子数据追踪 ....................................................................................................... 8 三、半导体和主要零件数据追踪 ....................................................................................... 15 四、风险提示 .................................................................................................................... 21 mRnRnPwOzR9P8Q7NmOqQnPmMlOpPoNkPnMnP9PoPzQNZtRpRNZsRvM 投资策略月报|信息技术 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 24 图表索引 图 1：2020 年初至今恒生指数 vs 恒生信息科技指数相对表现(%) ........................ 6 图 2：2020 年初至今台湾加权指数 vs 台湾电子指数相对表现 (%) ...................... 7 图 3：主要科技上游业者过去一个月股价涨跌 (%) ................................................ 7 图 4：主要科技下游业者过去一个月股价涨跌 (%) ................................................ 7 图 5：前六大智能手机品牌的出货量同比 (%) ....................................................... 9 图 6：2019 全球智能手机出货占比 -