公司事件点评报告：锂盐锂资源产能持续增长，木绒锂矿将开工建设

2026 年 04 月 25 日 锂盐锂资源产能持续增长，木绒锂矿将开工建设 —盛新锂能（002240.SZ）公司事件点评报告 买入(首次) 事件 分析师：杜飞 S1050523070001 dufei2@cfsc.com.cn 基本数据 2026-04-24 当前股价（元） 50.93 总市值（亿元） 466 总股本（百万股） 915 流通股本（百万股） 913 52 周价格范围（元） 11.17-50.93 日均成交额（百万元） 1483.91 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 盛新锂能发布 2025 年年报：公司 2025 年实现营业收入50.64 亿元，同比+10.54%；归母净利润-8.88 亿元，同比-42.87% ； 扣 非 净 利 润 为 -8.12 亿 元 ， 同 比 +9.48% 。 公 司2025Q4 实现营业收入 19.70 亿元，同比+81.81%；归母净利润-1.36 亿元，同比减亏；扣非净利润 0.23 亿元，同比扭亏转盈。 投资要点 ▌锂盐产销量提升，销售均价略增 公司 2025 年锂盐产量为 7.75 万吨，同比+14.58%；销量7.28 万吨，同比+9.75%。售价及成本方面，2025 年锂产品营业收入 50.64 亿元 ，同比 +10.65% ；单 位售价同比增长0.82%；单位销售成本同比下降 15.27%；毛利率增加 15.51个百分点。 ▌锂矿资源多处布局 川西地区奥伊诺矿业业隆沟项目于 2019 年 11 月投产，锂辉石矿氧化锂资源量 16.95 万吨，平均品位 1.34%，原矿年处理能力 40.5 万吨，锂精矿年产能约 7.5 万吨。 公司旗下的 Max Mind 津巴布韦萨比星锂矿为当地品位最高的在产矿山，共拥有 40 个稀有金属矿块，其中 5 个已查明矿块氧化锂资源量 8.85 万吨，平均品位 1.98%；项目于 2023 年 5 月投产，目前原矿处理能力 99 万吨 / 年，年产锂精矿约 29 万吨，约占公司 2026 年锂盐所需锂矿原料的 1/3。 公司拥有阿根廷 SDLA 盐湖项目的独立运营权，年产能 2500 吨碳酸锂；尼日利亚配套 50 万吨选矿项目，计划通过外购原矿生产，目前处于施工阶段，预计 2026 年内建成。 四川省木绒锂矿是公司新一轮找矿战略行动的重要成果之一，矿区前期核心手续已获批，已取得四川省发改委项目核准批复、四川省自然资源厅建设项目用地预审与选址意见书批复等；该矿氧化锂资源量 98.96 万吨，平均品位 1.62%，原矿规划处理产能 300 万吨 / 年，折合碳酸锂当量年产能约 7.5 万吨，项目施工前准备工作基本完成，将采用盾构机施工，即将全面开工建设。 -1000100200300400(%)盛新锂能沪深300公司研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 ▌海外印尼基地实现批量供货，锂盐产能有望持续释放 在锂产品端，公司已建成锂盐产能 13.7 万吨/年（在中国四川和印尼分别为 7.7 万吨和 6 万吨）和金属锂产能 500 吨/年。 致远锂业位于四川省德阳市，已建成锂盐年产能 4.2 万吨，三条产线产能分别为碳酸锂 2.5 万吨、氢氧化锂 1.5 万吨、氯化锂 2000 吨；四川遂宁盛新已建成锂盐年产能 3 万吨，该产线可根据客户需求灵活生产碳酸锂或氢氧化锂；四川遂宁盛新科技盐湖锂盐设计年产能 1 万吨，目前已建成投产 5000 吨；四川遂宁盛威锂业金属锂设计年产能 3000 吨，目前已建成产能 500 吨。 印尼盛拓为目前海外已建成的规模最大矿石提锂项目，设计年产能 6 万吨，2025 年 8 月已实现批量供货。 ▌盈利预测 我 们 预 测 公 司 2026-2028 年 营 业 收 入 分 别 为 170.00 、187.00、204.00 亿元，归母净利润分别为 21.33、30.50、32.46 亿元，当前股价对应 PE 分别为 21.9、15.3、14.4倍。 锂盐价格底部大幅反弹，公司布局的锂盐和锂资源端持续释放产能。我们预计公司业绩继续增长，首次覆盖，给予“买入”投资评级。 ▌ 风险提示 1）全球锂盐湖及锂矿投产超预期；2）锂电池需求不及预期；3）公司锂矿开采进度不及预期；4）地缘政治冲突导致的货物运输风险；5）汇率波动风险；6）安全环保及自然灾害风险等。 预测指标 2025A 2026E 2027E 2028E 主营收入（百万元） 5,064 17,000 18,700 20,400 增长率（%） 10.5% 235.7% 10.0% 9.1% 归母净利润（百万元） -888 2,133 3,050 3,246 增长率（%） 138.5% 43.0% 6.4% 摊薄每股收益（元） -0.97 2.33 3.33 3.55 ROE（%） -7.7% 14.7% 16.3% 14.0% 资料来源：Wind，华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 公司盈利预测（百万元） 资产负债表 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产: 现金及现金等价物 2,880 953 5,087 9,395 应收款 1,021 3,426 3,769 4,111 存货 2,032 6,019 6,613 7,464 其他流动资产 1,090 3,654 4,019 4,384 流动资产合计 7,022 14,052 19,487 25,354 非流动资产: 金融类资产 2 2 2 2 固定资产 7,973 7,695 7,284 6,839 在建工程 423 169 68 27 无形资产 4,457 4,234 4,011 3,800 长期股权投资 960 960 960 960 其他非流动资产 1,642 1,642 1,642 1,642 非流动资产合计 15,454 14,700 13,964 13,267 资产总计 22,476 28,752 33,451 38,621 流动负债: 短期借款 4,174 4,174 4,174 4,174 应付账款、票据 1,259 3,730 4,098 4,625 其他流动负债 2,433 2,433 2,433 2,433 流动负债合计 8,253 11,635 12,132 12,790 非流动负债: 长期借款 2,143 2,143 2,143 2,143 其他非流动负债 473 473 473 473 非流动负债合计 2,616 2,616 2,616 2,616 负债合计 10,869 14,251 14,748 15,405 所有者权益 股本 915 915 915 915 股东权益 11,608 14,501 18,703 23,215 负债和所有者权益 22,476 28,752 33,451 38,621 现金流量表 2025A 2026E 2027E 2028E 净利润 -967 2487 3518 3785 少数股东权益 -79 354 468 540