电能筑基，算力领跑

证券研究报告：电力设备| 公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股票投资评级买入 |首次覆盖个股表现2025-042025-072025-092025-112026-022026-04-2%25%52%79%106%133%160%187%214%241%268%远东股份电力设备资料来源：聚源，中邮证券研究所公司基本情况最新收盘价（元）16.22总股本/流通股本（亿股）22.19 / 22.19总市值/流通市值（亿元）360 / 36052 周内最高/最低价17.18 / 4.55第一大股东远东控股集团有限公司研究所分析师:吴文吉SAC 登记编号:S1340523050004Email:wuwenji@cnpsec.com研究助理:陈天瑜SAC 登记编号:S1340125090015Email:chentianyu@cnpsec.com远东股份(600869)电能筑基，算力领跑l投资要点全年扭亏收官，26 Q1 业绩再攀新高。公司发布 2025 年年报及2026 年一季报，2025 年扭亏为盈，实现营业收入 281.08 亿元，同比增长 7.72%，创历史新高；实现归母净利润 0.59 亿元，同比增长118.51%，智能电池业务大幅减亏。2026 年一季度实现营业收入 53.25亿元，同比增长 9.26%，创同期新高；归母净利润 0.97 亿元，同比增长 110.36%，扣非归母净利润 0.93 亿元，同比增长 177.47%。未来公司将持续深化“电能+算力+AI”战略，持续加码特种线缆、海缆、机器人线束、高容/固态电池/储能、AI 全光互联产品、液冷产品、迭代算力芯片相关的检测设备等具有自主知识产权的高附加值产品，深度掘金能源与数字经济融合赛道，持续构筑核心竞争壁垒，打开长期成长空间。新兴赛道业绩高增，AI 算力全链条技术布局持续突破。公司算力、人工智能和机器人新兴市场业务实现 2025 全年营收 12.90 亿元，同比增长 76.50%，业绩实现高速增长，公司持续加大核心研发投入、强化技术创新体系建设，着力推动关键技术突破与产业应用深度落地。其中，在先进散热与高速互联领域，公司持续深化与全球领先人工智能芯片公司在高速互联、液冷等领域的合作，聚焦仿生歧管微通道与复合材料创新，全力推进下一代芯片液冷板合作，同时已获得国内领先 AI 算力芯片企业的供应商资质，为 AI 算力基础设施建设提供关键支撑；在芯片算力检测领域，公司为全球领先人工智能芯片公司提供拥有核心技术的检测设备，已交付迭代算力芯片相关检测设备，应用于其迭代产品的性能检测，核心技术能力获得全球头部客户的充分验证；在AI 全光互联领域，公司现有年产销300吨光纤预制棒、1000万芯公里光纤能力，正加快推进光棒光纤产销能力提升，持续完善“光棒-光纤-光缆”全产业链布局，目前 G.657A1/A2 光纤已实现规模化量产，主要应用于 AIDC 等领域，同时针对 AI 训练集群、数据中心等场景低延迟、高带宽需求，重点开发 OM4/OM5、反谐振空芯光纤，相关专利产品可提升 30%单模传输效率、扩展全波段带宽，适配量子计算、AI 超算传输需求，前瞻卡位光通信技术制高点，为公司长期成长打开广阔空间。定增扩产 AIDC 光棒，完善全产业链布局。公司发布定增预案，拟非公开发行募资不超过 20 亿元，其中 14 亿元拟投向年产 1800 吨AIDC 用全合成光纤预制棒制造项目，6 亿元拟用于补充流动资金。项目达产后，公司将新增 1800 吨 AIDC 用光棒产能，叠加现有 300 吨存量产能，光棒总产能迈入 2000 吨级；同时配套匹配规模的光纤/空芯光纤产能，构建光棒-光纤-光缆全链条自主可控一体化制造体系，大幅降低核心原材料对外依存度。本次定增落地后，公司将升级为具备发布时间：2026-04-28请务必阅读正文之后的免责条款部分2全球竞争力的 AIDC 光棒光纤光缆一体化龙头，深度绑定全球头部云服务商等战略客户，加速国内外市场双线布局，卡位新一代信息基础设施建设机遇，为股东创造长期稳健回报。l投资建议我们预计公司 2026/2027/2028 年分别实现收入 331/378/424 亿元，实现归母净利润分别为 7.5/11.5/16.4 亿元，首次覆盖给予“买入”评级。l风险提示宏观经济周期波动风险；行业政策风险；市场竞争加剧风险；原材料价格波动风险。n盈利预测和财务指标[table_FinchinaSimple]项目\年度2025A2026E2027E2028E营业收入（百万元）28108330673782642395增长率(%)7.7217.6414.3912.08EBITDA（百万元）875.371335.761879.502505.95归属母公司净利润（百万元）58.88750.741146.831640.86增长率(%)118.511175.1352.7643.08EPS(元/股)0.030.340.520.74市盈率（P/E）611.4247.9531.3921.94市净率（P/B）8.6813.0710.127.27EV/EBITDA25.1332.1822.6616.59资料来源：公司公告，中邮证券研究所[table_FinchinaSimpleEnd]请务必阅读正文之后的免责条款部分3[table_FinchinaDetail]财务报表和主要财务比率财务报表(百万元)2025A2026E2027E2028E主要财务比率2025A2026E2027E2028E利润表成长能力营业收入28108330673782642395营业收入7.7%17.6%14.4%12.1%营业成本25525291413299236784营业利润117.3%1,248.9%54.3%46.4%税金及附加111132151170归属于母公司净利润118.5%1,175.1%52.8%43.1%销售费用1051124014001526获利能力管理费用478562643678毛利率9.2%11.9%12.8%13.2%研发费用559827908975净利率0.2%2.3%3.0%3.9%财务费用366373422403ROE1.4%27.3%32.2%33.1%资产减值损失-42-80-50-30ROIC2.8%8.7%11.3%13.9%营业利润6588113591990偿债能力营业外收入8000资产负债率80.2%88.1%85.8%81.3%营业外支出12000流动比率0.950.910.961.00利润总额6288113591990营运能力所得税18114177299应收账款周转率4.995.425.455.51净利润4376611821692存货周转率9.5810.4310.8611.89归母净利润5975111471641总资产周转率1.361.481.541.60每股收益（元）0.030.340.520.74每股指标（元）资产负债表每股收益0.030.340.520.74货币资金3071272835363964每股净资产1.871.241.602.23交易性金融资产0001估值比率应收票据及应收账款5629660673