北交所信息更新：组建滑轨部门布局服务器+汽车领域，研发驱动业务向多领域拓展

北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 合肥高科（920718.BJ） 2026 年 04 月 27 日 投资评级：增持（维持） 日期 2026/4/27 当前股价(元) 12.87 一年最高最低(元) 26.68/12.27 总市值(亿元) 11.67 流通市值(亿元) 5.55 总股本(亿股) 0.91 流通股本(亿股) 0.43 近 3 个月换手率(%) 60.4 《组建滑轨部门布局新领域，商用冰箱+生产种植箱预计 2025 年投产—北交所信息更新》-2025.11.15 《组建滑轨部门布局新领域，募投项目 2025 年底投产打开增长空间—北交所信息更新》-2025.9.3 《冰箱铰链龙头扩产+储能/商用设备突破， 2025Q1 营收同比+21%—北交所信息更新》-2025.5.18 组建滑轨部门布局服务器+汽车领域，研发驱动业务向多领域拓展 ——北交所信息更新 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007  2025 年营收 11.43 亿元（-4.54%），归母净利润 3901.29 万元（-48.83%） 2025 年公司实现营业收入 11.43 亿元，同比减少 4.54%；归母净利润 3901.29 万元，同比减少 48.83%；扣非归母净利润 3556.17 万元，同比减少 50.68%。募投项目投产导致折旧增影响，我们下调 2026-2027 年盈利预测，新增 2028 年盈利预测，预计 2026-2028 年归母净利润分别为 0.43（原 0.70）/0.49（原 0.84）/0.54亿元。EPS 分别为 0.47/0.54/0.59 元，当前股价对应 P/E 分别为 27.2/23.70/21.7倍，我们看好公司组建滑轨部布局服务器+汽车新领域，维持“增持”评级。  2026 年补贴范围聚焦高效能、智能化产品，家电零部件市场空间广阔 2025 年家电以旧换新政策延续实施，根据奥维云网推总数据，2025 年中国家电市场（不含 3C）零售规模 8,931 亿元，同比 2024 年下滑 4.3%，较 2023 年（8,890亿元）小幅增长。根据奥维云网推总数据，2025 年冰洗市场整体规模达 2,489.6亿元，处于近十年高位水平，其中冰箱产业零售额达 1,271 亿元，较 2024 年同比下降 11.5%；冷柜产业零售额达 102 亿元，较 2024 年同比下降 6.4%；洗衣机产业零售额达 963 亿元，较 2024 年同比下降 4.6%；干衣机产业零售额达 145 亿元，较 2024 年同比下降 10.4%。根据商务部等五部门联合通知，2026 年补贴范围聚焦一级能效或水效标准的冰箱、洗衣机、空调等家电产品,政策导向对高效能、智能化产品的引导性进一步增强。  公司组建滑轨部布局服务器+汽车新领域，研发驱动业务向多领域拓展 2025 年公司研发费用 3,879.75 万元，聚焦新能源汽车钣金件、服务器滑轨、商用冰箱等跨行业应用，多个在研项目进入小批试制阶段，专利总数增至 43 项，发明专利达 9 项。其中，公司 2025 上半年组建滑轨事业部，主要应于家电、汽车领域及服务器领域；公司设计、研发及制造冰箱主要有风冷商用冰箱及操作台A/B/C 系列、风冷商用冰箱及操作台欧款系列、生态种植，商用冰箱、生产种植箱生产线安装调试收尾阶段，车载冰箱处于前期调研、研发阶段。  风险提示：第一大客户销售集中风险、市场竞争加剧风险、原材料波动风险 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 1,198 1,143 1,245 1,390 1,617 YOY(%) 14.1 -4.5 8.9 11.6 16.4 归母净利润(百万元) 76 39 43 49 54 YOY(%) 22.1 -48.8 10.1 14.4 9.2 毛利率(%) 12.5 10.1 10.6 10.6 10.4 净利率(%) 6.4 3.4 3.5 3.5 3.3 ROE(%) 13.6 6.7 6.9 7.4 7.5 EPS(摊薄/元) 0.84 0.43 0.47 0.54 0.59 P/E(倍) 15.3 29.9 27.2 23.7 21.7 P/B(倍) 2.1 2.0 1.9 1.7 1.6 数据来源：聚源、开源证券研究所 相关研究报告 北交所研究团队 北交所研究 北交所信息更新 开源证券 证券研究报告 北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 591 516 591 692 663 营业收入 1198 1143 1245 1390 1617 现金 56 45 62 179 81 营业成本 1048 1028 1113 1243 1449 应收票据及应收账款 270 244 275 287 296 营业税金及附加 5 5 5 6 7 其他应收款 2 2 3 3 4 营业费用 16 13 14 15 18 预付账款 2 1 7 2 6 管理费用 21 23 25 28 32 存货 105 111 151 125 180 研发费用 39 39 40 44 52 其他流动资产 156 113 92 96 96 财务费用 -1 -1 4 2 1 非流动资产 316 436 436 425 435 资产减值损失 -1 -1 -1 -1 -1 长期投资 1 0 0 0 -0 其他收益 18 11 8 8 8 固定资产 161 289 285 282 288 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 30 48 53 59 63 投资净收益 0 0 0 0 0 其他非流动资产 124 99 98 84 84 资产处置收益 -0 -0 -0 -0 -0 资产总计 907 952 1027 1116 1099 营业利润 87 46 50 57 62 流动负债 321 350 379 428 362 营业外收入 0 0 0 0 0 短期借款 0 2 111 12 65 营业外支出 0 0 1 0 0 应付票据及应付账款 252 281 207 345 234 利润总额 87 46 50 57 62 其他流动负债 69 67 60 70 62 所得税 11 7 7 8 9 非流动负债 25 20 23 22 22 净利润 76 39 43 49 54 长期借款 0 0 0 0 0 少数股东损益 0 0 0 0 0 其他非流动负债 25 20 23 22 22 归属母公司净利润 76 39 43 49 54 负债合计 346 370 402 449 384 EBITDA 118 81 94 104 114 少数股东权益 0 0 0 0 0