AI周观察：国内外大模型密集发布，特斯拉汽车业务有所改善

敬请参阅最后一页特别声明 1 - 本周海外 AI 聊天助手活跃度持续攀升，国内网页端保持平稳。同时模型端迎来密集发布，技术演进核心高度聚焦Agent 自主执行与百万级长上下文：OpenAI 推出迄今最强且推理成本骤降的 GPT-5.5；国内厂商 DeepSeek、小米、月之暗面及阿里也相继发布或开源 DeepSeek-V4、MiMo-V2.5、KimiK2.6 与 Qwen3.6 系列模型。各家大厂在大幅提升复杂代码生成与长程逻辑处理等 Agent 能力的同时，纷纷通过优化底层架构与重构计费模式击穿价格底线，标志着大模型正加速向低成本、高效率的高阶生产力工具全面蜕变。 - 特斯拉 2026 年第一季度（FY2026Q1），特斯拉营收 223.9 亿美元，同比增长 15.78%，GAAP 毛利率 21.1%，环比增长约 1 个百分点。特斯拉汽车在 EMEA 地区、法国、德国等国交付环比增长超过 150%，亚太地区中韩国、日本增长，美国交付也小幅环比增长。公司预计 2026 年资本支出将超过 250 亿美元，目前正在建设 6 座工厂，部分已投产，部分将在今年晚些时候投产。特斯拉 AI 芯片团队成功完成 AI5 流片，并已经开始推进 AI6 设计，并开始讨论 Dojo 3 的构想。 风险提示 芯片制程发展与良率不及预期 中美科技领域政策恶化 智能手机销量不及预期 数据专题研究 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 海外市场行情回顾 ............................................................................... 3 国内外大模型密集发布 ........................................................................... 4 特斯拉：本季度财报表现依旧良好 ................................................................. 5 风险提示 ....................................................................................... 6 数据专题研究 敬请参阅最后一页特别声明 3 扫码获取更多服务 海外市场行情回顾 图表1：截至 4 月 24 日海外 AI 相关个股行情 来源：Reuters、国金证券研究所 数据专题研究 敬请参阅最后一页特别声明 4 扫码获取更多服务 国内外大模型密集发布 图表2：聊天助手类 AI 应用活跃度 数据专题研究 敬请参阅最后一页特别声明 5 扫码获取更多服务 来源：Similarweb、国金证券研究所 本周，海外聊天助手类应用活跃度中，Claude 和 Gemini 持续上升，ChatGPT 小幅上升。国内多数聊天类应用网页端活跃度较为稳定。 本周 AI 大模型迎来密集发布，核心演进趋势聚焦于 Agent 自主执行和百万级长上下文。4 月 24 日 OpenAI 推出迄今最强模型 GPT-5.5，该模型具备极强的自主规划与多步执行能力，且百万 Token 推理成本降至前代三十五分之一；同日 DeepSeek 开源新一代模型DeepSeek-V4，支持百万 Tokens 超长上下文，其 Pro 版本在多项评测中超过现有开源模型并逼近顶尖闭源模型，Flash 版本将百万 Tokens 输入成本降低至 1 元。国内其他头部厂商亦加速破局：小米于 23 日开源 MiMo-V2.5 系列，其中 Pro 版轻松应对长程逻辑任务，并重构计费模式彻底取消上下文长度价差；月之暗面于 20 日发布并开源最强代码模型KimiK2.6，主攻复杂代码生成与集群协同，支持连续 13 小时高强度编码；阿里相继推出在六大编程基准夺冠的 Qwen3.6-Max-Preview，以及主打小规模与多模态思考的开源 MoE模型 Qwen3.6-35B-A3B。 特斯拉：本季度财报表现依旧良好 特斯拉 2026 年第一季度（FY2026Q1），特斯拉营收 223.9 亿美元，同比增长 15.78%，GAAP 毛利率 21.1%，环比增长约 1 个百分点。 图表3：特斯拉收入增速（百万美元） 图表4：特斯拉毛利率 来源：路透、国金证券研究所 来源：路透、国金证券研究所 汽车业务方面，公司强调需求出现恢复。EMEA 地区、法国、德国等国交付环比增长超过150%，亚太地区中韩国、日本增长，美国交付也小幅环比增长。一季度订单积压为两年多以来最高，同时柏林工厂一季度产量超过 6.1 万辆，公司计划继续提升各工厂产量。目前最大限制因素是电池包产能而非电芯本身，正在通过柏林 4680 电池包、Reno 电池包产线改造、中国 LFP模组和电池包扩产来解决。盈利端，汽车毛利率从17.9%环比提升至19.2%，但其中包含约 2.3 亿美元保修准备金调整、部分关税缓解等一次性收益，且高利率和关税仍压制成本。 FSD 与 Robotaxi 是特斯拉将汽车转化为软件和服务收入的核心抓手。全球 FSD 付费客户接近 130 万，新增主要来自订阅。Robotaxi 已从奥斯汀扩展到达拉斯和休斯顿，管理层希望年底在约十几个州运营，但也明确表示今年收入不太重大，明年才可能显著贡献，当前瓶颈不是单纯安全事故，而是验证、便利性和规模化问题，如车辆过度谨慎、卡在路口、绕行施工形成的无限循环等。 储能业务一季度部署 8.8GWh，环比下降 38%，体现业务受客户部署节奏影响较强，但马斯克表示 Megapack 需求仍然强劲，Megapack 3 将在休斯顿附近新工厂今年晚些时候开始生产。公司预计 2026 年部署高于 2025 年，毛利率超过 39.5%/不过主要受超过 2.5 亿美元一次性关税确认收益推动，正常化后公司预计竞争和关税将带来毛利率压缩，尤其电芯多来自中国，关税影响较大。 公司预计今年 7 月底至 8 月左右开始生产 Optimus，但马斯克强调全新产品、全新供应链、1 万多个独特项目使产量无法预测，初期会很慢，明年才可能达到显著数量。Fremont 用于启动生产，Giga Texas 第二座 Optimus 工厂预计明年夏天左右开始生产。 -30%-20%-10%0%10%20%050001000015000200002500030000营业收入(M)营业收入预期(M)同比增速环比增速-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%0%5%10%15%20%25%GAAP毛利率(左轴)环比涨跌幅(右轴)同比涨跌幅(右轴) 数据专题研究 敬请参阅最后一页特别声明 6 扫码获取更多服务 公司预计 2026 年资本支出将超过 250 亿美元，目前正在建设 6 座工厂，部分已投产，部分将在今年晚些时候投产。特斯拉 AI 芯片团队成功完成 AI5 流片，并已经开始推进 AI6设计，并开始讨论 Dojo 3 的构想。特斯拉还最终确定了 Giga Texas 园区