业绩短期承压，半导体及新领域装备创新拓宽增长曲线

敬请参阅最后一页特别声明 1 业绩短期承压，半导体及新领域装备创新拓宽增长曲线 业绩简评 2026 年 4 月 26 日，公司发布 2025 年年报和 2026 年一季报业绩。2025 全年公司实现营业收入 154.72 亿元，同比-18.08%，实现归母净利润 26.17 亿元，同比-5.30%；2026 年一季度实现营业收入14.95 亿元，同比-63.52%，实现归母净利润 2.70 亿元，同比-61.83%，业绩符合预期。 经营分析 盈利韧性凸显，现金流修复夯实经营底色：2025 年公司实现毛利率 28.26%，同比+1.8PCT，实现净利率 16.92%，同比+2.3PCT；2026年第一季度公司实现毛利率 34.59%，同比+7.1PCT，实现净利率18.09%，同比+0.8PCT，主要来自产品收入结构及区域结构的优化。2026 年第一季度，公司经营活动产生的现金流量净额为 2.5 亿元，较2025年底转正，经营韧性凸显；信用及资产减值损失计提约4000万元，同比显著改善，公司前期已根据在手订单的执行情况进行了谨慎计提，预计随着光伏行业深度调整，后续减值影响因素减小。 深耕光伏领域，探索多元化布局：在光伏装备领域，公司 TOPCon电池设备生产领域保持领先的市场占有率，钙钛矿电池设备持续获得突破，实现工业级压电喷墨打印设备的顺利出货，先后成功交付钙钛矿整线设备及柔性钙钛矿整线设备，PVD、RPD 设备多次中标头部企业钙钛矿项目订单并出货，加速推动钙钛矿/晶硅叠层电池的商业化进程。在半导体装备领域，子公司创微微电子实现湿法设备全流程自主化开发，2025 年取得硅基与 SiC Fab 整厂湿法槽式清洗设备订单。在新领域拓展上，公司已研发出复合铝箔/铜箔卷绕镀膜机、光学镀膜机等产品，并应用于锂电、光电显示与消费电子等多个关键领域，同时切入 PCB 高端设备市场，自主研发的首条全自动移载式填孔电镀设备已于 2026 年 3 月顺利出货，为公司在新领域开拓上取得良好的开端。 盈利预测、估值与评级 根据公司的在手订单情况及最新业务进展，调整公司 2026-2028 年盈 利 分 别 为10.9/10.1/11.5亿 元 ， 对 应EPS分 别 为3.13/2.91/3.30 元，当前股价对应 PE 分别为 29/31/27 倍，维持“买入”评级。 风险提示 新技术渗透不及预期，研发进展不及预期，应收账款回款不及预期。 新能源与电力设备组 分析师：姚遥（执业 S1130512080001） yaoy＠gjzq.com.cn 市价（人民币）：89.80 元 相关报告： 1.《捷佳伟创公司点评：业绩符合预期，在手订单稳步验收转化》，2025.10.28 2.《捷佳伟创公司点评：业绩符合预期，下游抢装加速在手订单验收》，2025.8.28 公司基本情况（人民币） 项目 2024 2025 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 18,887 15,472 6,527 6,065 6,854 营业收入增长率 116.26% -18.08% -57.81% -7.07% 12.99% 归母净利润(百万元) 2,764 2,617 1,091 1,013 1,147 归母净利润增长率 69.18% -5.30% -58.31% -7.16% 13.27% 摊薄每股收益(元) 7.948 7.514 3.133 2.909 3.295 每股经营性现金流净额 8.49 -3.46 10.11 2.71 3.79 ROE(归属母公司)(摊薄) 24.93% 19.63% 7.57% 6.56% 6.92% P/E 7.95 12.72 28.66 30.87 27.26 P/B 1.98 2.50 2.17 2.03 1.89 来源：公司年报、国金证券研究所 02,0004,0006,0008,00010,00050.0066.0082.0098.00114.00130.00146.00162.00250428250728251028260128人民币(元)成交金额(百万元)成交金额捷佳伟创沪深300 捷佳伟创（300724.SZ） 2026 年 04 月 26 日 买入（维持评级） 公司点评 证券研究报告 公司点评 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 附录：三张报表预测摘要 损益表（人民币百万元） 资产负债表（人民币百万元） 2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E 2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E 主营业务收入 8,733 18,887 15,472 6,527 6,065 6,854 货币资金 5,230 4,069 1,860 5,952 7,026 8,473 增长率 116.3% -18.1% -57.8% -7.1% 13.0% 应收款项 5,296 4,738 4,832 3,444 3,744 4,448 主营业务成本 -6,205 -13,891 -11,100 -4,569 -4,246 -4,797 存货 21,282 14,007 5,553 5,888 5,968 5,968 %销售收入 71.1% 73.5% 71.7% 70.0% 70.0% 70.0% 其他流动资产 5,067 8,067 9,484 8,327 8,356 8,387 毛利 2,528 4,997 4,372 1,958 1,820 2,056 流动资产 36,876 30,881 21,729 23,612 25,094 27,276 %销售收入 28.9% 26.5% 28.3% 30.0% 30.0% 30.0% %总资产 94.2% 91.8% 87.5% 88.9% 89.5% 90.3% 营业税金及附加 -92 -82 -56 -26 -24 -27 长期投资 792 636 548 670 670 670 %销售收入 1.1% 0.4% 0.4% 0.4% 0.4% 0.4% 固定资产 913 1,238 1,392 1,390 1,372 1,358 销售费用 -230 -167 -146 -163 -152 -171 %总资产 2.3% 3.7% 5.6% 5.2% 4.9% 4.5% %销售收入 2.6% 0.9% 0.9% 2.5% 2.5% 2.5% 无形资产 167 221 237 219 202 188 管理费用 -181 -216 -179 -111 -103 -117 非流动资产 2,258 2,749 3,117 2,956 2,941 2,943 %销售收入 2.1% 1.1% 1.2% 1.7% 1.7% 1.7% %总资产 5.8% 8.2% 12.5% 11.1% 10.5% 9.7% 研发费用 -467 -649 -607 -392 -364 -411 资产总计 39,134 33,630 24,846 26,568 28,036 30,