海外战略进入收获期；业绩加速增长、新业务多点开花

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1基础件艾 迪精密（603638.SH）增持-A(首次)海外战略进入收获期；业绩加速增长、新业务多点开花单击或点击此处输入文字。2026 年 4 月 27 日公司研究/公司快报公司近一年市场表现市场数据：2026 年 4 月 24 日收盘价（元/股）：22.36年内最高/最低（元/股）：25.85/16.71流通 A 股/总股本（亿股）：8.31/8.31流通 A 股市值（亿元）：185.83总市值（亿元）：185.83基础数据：2026 年 3 月 31 日基本每股收益(元/股)：0.18摊薄每股收益(元/股)：0.18每股净资产(元/股)：4.79净资产收益率(%)：4.02资料来源：常闻分析师：刘斌执业登记编码：S0760524030001邮箱：liubin3@sxzq.com姚健执业登记编码：S0760525040001邮箱：yaojian@sxzq.com贾国琛执业登记编码：S0760525120001事件描述近日，艾迪精密发布 2025 年报及 2026Q1 季报。2025 年公司实现营收31.96 亿元，同比+17.29%；归母净利润为 3.94 亿元，同比+14.40%；扣非净利润为 3.67 亿元，同比+13.32%。2026Q1 公司实现营业收入 11.68 亿元，同比+51.58%；归母净利润 1.51 亿元，同比+48.39%；扣非净利润 1.28 亿元，同比+46.53%。事件点评盈利质量稳健提升。2025 年公司毛利率 29.25%，其中境外业务毛利率达 40.72%，显著高于境内的 25.83%，随着海外收入占比提升，公司毛利率有望持续受益。2026Q1 毛利率 27.51%，同比/环比+1.26/-3.70pct，净利率13.68%，同比/环比+0.45/+3.40pct，盈利质量稳健提升。主业高端液压件高速增长。2025 年公司高端液压件业务实现营业收入20.81 亿元，同比增长 54.77%，主要得益于工程机械行业回暖及国产替代加速；受国内开工率下降影响，液压破碎锤业务收入 8.51 亿元，同比下降 7.67%。公司核心产品在国内主机厂配套份额领先，海外头部客户已实现批量供货并持续斩获大额订单，随着新订单陆续交付，主营业务有望持续稳健增长。海外业务持续突破，加速全球化布局产能。2025 年公司海外业务收入4.98 亿元，占主营收入 15.91%。泰国工厂一期已投产，年产 3 万台液压属具，二期预计 2026 年 8 月具备投产条件，年产 8 万个液压件；德国工厂已完成收购。同时公司已获得国际知名企业全球优秀供应商认证，海外客户认可度显著提升。当前公司海外订单充足，随着海外产能逐步释放，将有望贡献更多收入。新业务多点开花，机器人、刀具、储能等进入放量期。2025 年公司机器人业务收入 6483.52 万元，同比+58.26%，大负载产品矩阵完善，核心部件自制率达 90%；硬质合金刀具收入 3894.19 万元，同比+10.78%，产能将从700 万片提升至 2000 万片；精密传动业务收入同比+62.10%，已实现小批量供货；储能业务承接内蒙古 200MW/800MWh 独立储能示范项目，配套设备价值量超 4 亿元，2026 年有望快速增长。迪公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2邮箱：jiaguochen@sxzq.com投资建议公司进入“主业稳增+新业务放量”的双重增长周期。工程机械行业复苏与国产替代长期趋势明确，叠加公司全球化布局推进，主业增长确定性强；机器人、刀具、储能等新业务加速落地，有望成为新增长极。我们预计公司 2026-2028 年营收分别为 45.29、59.22、73.87 亿元；归母净利润分别为 5.53 亿元、6.87 亿元、8.36 亿元，EPS 分别为 0.67、0.83、1.01 元，对应 26 年 4 月 24 日收盘价 PE 分别为 34、27、22 倍，首次覆盖，给予“增持-A”评级。风险提示宏观经济周期波动风险：工程机械行业需求与基建、矿山开采景气度密切相关，若宏观经济放缓，可能影响公司产品需求。市场竞争加剧风险：高端液压件、精密传动等领域国产替代吸引更多参与者，若公司不能保持技术及成本优势，可能面临份额下滑。地缘政治及贸易壁垒风险：公司海外业务占比提升，若主要出口市场（美国、欧盟、东南亚等）贸易政策或关税发生不利变化，将影响出口。新业务拓展不及预期风险：机器人、储能、刀具等新业务仍处于市场开拓期，若客户认证周期过长或市场需求不及预期，可能影响放量节奏。财务数据与估值：会计年度2024A2025A2026E2027E2028E营业收入(百万元)2,7253,1964,5295,9227,387YoY(%)21.917.341.730.824.7净利润(百万元)344394553687836YoY(%)23.514.440.424.321.6毛利率(%)29.529.329.629.830.7EPS(摊薄/元)0.410.470.670.831.01ROE(%)9.710.612.813.914.6P/E(倍)54.047.233.627.022.2P/B(倍)5.75.34.64.03.4净利率(%)12.612.312.211.611.3资料来源：常闻，山西证券研究所公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明3财务报表预测和估值数据汇总资产负债表(百万元)利润表(百万元)会计年度2024A2025A2026E2027E2028E会计年度2024A2025A2026E2027E2028E流动资产37843589443248286128营业收入27253196452959227387现金981549679592739营业成本19212261318741565123应收票据及应收账款13771226200818132804营业税金及附加2038537087预付账款2727455267营业费用8396163225310存货11821382138920032179管理费用111128208284384其他流动资产217404310368339研发费用137152235326428非流动资产30763325382043914862财务费用4043-13-21-24长期投资230101819资产减值损失-48-40-61-87-107固定资产24122484297134353875公允价值变动收益33444无形资产228292301312323投资净收益-01-0-0-0其他非流动资产413549538626645营业利润4044796648291007资产总计686069148252921910990营业外收入24444流动负债22741874286134024583营业外支出34444短期借款81871384413511845利润总额4034796648291007应付票据及应付账款1073836144115282132所得税5973100126153其他流动负债383326576523607税后利润344406564703854非流动负