26Q1煤炭量价齐升，强化资源布局

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1炼焦煤潞安环能（601699.SH）增持-A(维持)26Q1 煤炭量价齐升，强化资源布局2026 年 4 月 27 日公司研究/公司快报公司近一年市场表现市场数据：2026 年 4 月 24 日收盘价（元/股）：14.45年内最高/最低（元/股）：16.48/10.31流通 A 股/总股本（亿股）： 29.91/29.91流通 A 股市值（亿元）：432.26总市值（亿元）：432.26基础数据：2026 年 3 月 31 日基本每股收益(元/股)：0.24摊薄每股收益(元/股)：0.24每股净资产(元/股)：15.90净资产收益率(%)：1.45资料来源：常闻分析师：胡博执业登记编码：S0760522090003邮箱：hubo1@sxzq.com程俊杰执业登记编码：S0760519110005邮箱：chengjunjie@sxzq.com事件描述公司发布 2025 年年度报告及 2026 年第一季度报告，2025 年实现营业收入为 278.2 亿元，同比下降 22.4%；归母净利润为 11.15 亿元，同比下降54.47%。2026 年第一季度实现营业收入 72.63 亿元，同比上涨 4.24%。归母净利润 7.19 亿元，同比上涨 9.40%。事件点评25 年业绩下滑受煤炭量价齐跌影响，毛利率有所下滑。2025 年公司营业收入下滑系商品煤均价下降，销量减少所致。公司原煤产量 5630 万吨，同比-2.21%，商品煤销量 4956 万吨，同比-5.15%，商品煤综合售价 529.21元/吨，同比-18.03%。煤炭毛利率 39.48%，同比减少 12.74 个百分点。26Q1 煤炭产销同比增长。2026Q1 公司原煤产量 1432 万吨，同比+5.53%，商品煤销量 1259 万吨，同比+6.07%，商品煤综合售价为 550.69 元/吨，同比+1.45%。其中混煤产量为 627 万吨，混煤销量为 627 万吨；喷吹煤产量为570 万吨，喷吹煤销量为 559 万吨。实现商品煤销售收入 693,267 万元，销售成本 437,263 万元，销售毛利 256,004 万元。聚焦产能资源，公司分红比例承诺较强。公司将统筹推进慈林山、黑龙关等矿井核增，攻坚上马、姚家山新建项目前期与核准，办理王庄煤矿—古城煤矿矿界优化调整手续审批，重点推进五阳矿扩区资源、后堡边角等夹缝资源的竞买工作。公司拟向全体股东每股派发现金红利 0.187 元（含税），现金分红和回购金额合计 559,393,520.40 元（含税），占归属于上市公司股东净利润的比例 50.16%。投资建议预计公司 2026-2028 年 EPS 分别为 0.87\1.01\1.09 元，对应公司 4月 24 日收盘价 14.45 元，PE 分别为 16.6\14.3\13.3 倍，维持“增持-A”投资评级。风险提示宏观经济增速不及预期风险；煤炭价格超预期下行风险；安生产生风险；产能核增不及预期风险等。财务数据与估值：会计年度2024A2025A2026E2027E2028E营业收入(百万元)35,85027,82032,08633,64435,279YoY(%)-16.9-22.415.34.94.9公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2净利润(百万元)2,4501,1152,6033,0153,259YoY(%)-69.1-54.5133.515.88.1毛利率(%)36.933.034.836.737.6EPS(摊薄/元)0.820.370.871.011.09ROE(%)6.01.34.85.45.5P/E(倍)17.638.816.614.313.3P/B(倍)0.91.00.90.90.9净利率(%)6.84.08.19.09.2资料来源：常闻，山西证券研究所公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明3财务报表预测和估值数据汇总资产负债表(百万元)利润表(百万元)会计年度2024A2025A2026E2027E2028E会计年度2024A2025A2026E2027E2028E流动资产2375124834276842548031006营业收入3585027820320863364435279现金1258118044185851829221462营业成本2260918642209282128922031应收票据及应收账款36072503454428464903营业税金及附加36713072299632743559预付账款111160152175168营业费用171151137152167存货766668942696999管理费用37323539300534373767其他流动资产66873458346134713473研发费用11361141111212111264非流动资产5653454809565705543954261财务费用135213239211165长期投资15991608164916901731资产减值损失-376-145-167-175-184固定资产2780326380288472849328054公允价值变动收益00000无形资产2362823313226982208021459投资净收益5255545454其他非流动资产35043508337531753017营业利润41861281355539494196资产总计8028579643842538091885267营业外收入9948667071流动负债2592227479297202739931510营业外支出178135256171185短期借款01201601901751利润总额41071194336538484082应付票据及应付账款1529016978192461760320529所得税1240581101612461443其他流动负债1063293009873889410230税后利润2867613234926022639非流动负债63875623564456545654少数股东损益418-502-254-413-620长期借款2099119129129归属母公司净利润24501115260330153259其他非流动负债63675525552555255525EBITDA65663397574964316768负债合计3230933102353633305337164少数股东权益17721223969556-64主要财务比率股本29912991299129912991会计年度2024A2025A2026E2027E2028E资本公积17031709170917091709成长能力留存收益3378533675350243663338409营业收入(%)-16.9-22.415.34.94.9归属母公司股东权益4620445317479214731048167营业利润(%)-64.3-69.4177.511.16.3负债和股东权益8028579643842538091885267归属于母公司净利润(%)-69.1-54.5133.515.88.1获利能力现金流量表(百万元)