2025年年报点评：阶段性因素致盈利短期承压，积极拓展非汽车领域与前装市场增量

请务必阅读正文后的重要声明部分 1 [Table_StockInfo] 2026 年 04 月 23 日 证 券研究报告•2025 年 年报点评 买入 （ 首次） 当前价： 25.79 元 建邦科技（920242） 汽 车 目标价： 37.50 元（6 个月） 阶段性因素致盈利短期承压， 积极拓展非汽车领域与前装市场增量 投资要点 西 南证券研究院 [Table_Author] 分析师：刘言 执业证号：S1250515070002 电话：023-67791663 邮箱：liuyan@swsc.com.cn 分析师：潘妍洁 执业证号：S1250525100002 电话：023-65796461 邮箱：panyj@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 相 对指数表现 数据来源：iFinD 基 础数据 [Table_BaseData] 总股本(万股) 6667.05 流通 A 股(万股) 3766.65 52 周内股价区间(元) 22.51-42.13 总市值(亿元) 17.19 总资产(亿元) 8.85 每股净资产(元) 10.19 相 关研究 1. [Table_Report] 2. [Table_Summary]  事件：2025年全年，公司实现营业收入 7.8亿元，同比增加 3.7%；实现归母净利润 0.9 亿元，同比减少 19.6%。2025 年四季度单季，公司实现营业收入 1.9亿元，同比减少 9.5%；实现归母净利润 0.1 亿元，同比减少 56.8%。  2025 年营收保持增长，盈利能力阶段性承压。2025 年公司实现营业收入 7.8亿元，同比增长 3.7%，营收规模连续多年保持增长，主要受益于公司持续推动汽车零部件产品迭代升级，加大非汽车领域产品（如泳池类、ATV/UTV 等）投入，以及“线上线下相结合、境内境外相结合”四位一体销售模式逐步成型。利润端出现明显下滑，归母净利润同比下降 19.6%至 8559.5万元。业绩下滑一是核心大客户 CARDONE 母公司进入破产保护程序，公司对其应收账款计提全额信用减值准备 1606.8万元；二是因公司财务费较去年同期增长 395.0万元，同比增长 88.8%，主要因汇率变动导致汇兑损失，同时因国际形势变化，公司调整资金策略，投资收益同比减少 56.53%；三是泰国子公司处于起步阶段，导致亏损 633.3 万元。整体来看，公司营收保持稳健增长，但受大客户信用减值及海外子公司亏损等阶段性因素影响，盈利能力短期承压。  电子电气系统收入同比高增 50.8%，成为公司主要增长来源。受益于公司积极研发“软硬件”相结合产品，新品在境内外均实现大量销售，电子电气系统实现营收 1.7 亿元，同比大幅增长 50.8%，占总营收比重升至 21.4%，跃升为第二大业务。  持续研发新品并加快产品的迭代升级，积极推动汽车电子类产品由代工生产转为自主生产。公司不断向市场投放汽车电子类产品、“软硬件”相结合的产品、非汽车用产品，目前公司每年新投放市场的产品型号约 2000-3000 项。公司的研发项目也在逐步落地，智能房车牵引机器人已实现首款产品量产。同时，公司管理汽车电子 SKU超 400项，公司子公司拓曼电子已实现近 200项汽车电子产品自产，未来公司会根据实际情况安排电子类产品进行“自产”或“代工生产”。  前装业务取得突破，有望带来增量空间。2025年度公司向某头部新能源车企的一级供应商提供了约 3.1 万块主动进气格栅电路板，销售金额（不含税）约 40万元；此外，公司开发的车载智能加热杯架、主动进气格栅总成等产品目前处于样品开发或客户台架测试阶段。  持续加码非汽车零部件类产品，拓展产品外延。2025年实现非汽车零部件产品销售收入约 11200.2 万元，收入占比为 14.4%，同比增长 95.9%。非汽车用产品收入情况如下：家庭庭院类产品（主要为泳池用产品、割草机用产品）6552.2万元，摩托车（含 ATV/UTV）用产品 3657.95万元，船艇（主要为游艇、摩托艇）用产品 653.0 万元。  盈利预测与投资建议。预计公司 2026-2028年归母净利润分别为1.0/1.2/1.3亿元，对应 PE 为 17/15/13 倍。虽然公司短期内受到大客户波动影响，以及泰国子公司产能需要时间爬坡，但是考虑到汽车后市场随着汽车保有量和平均车龄 -40%-20%0%20%40%25-0425-0525-0625-0725-0825-0925-1025-1125-1226-0126-0226-0326-04建邦科技 北证50 15887 请务必阅读正文后的重要声明部分 2 增长而稳健增长，且具有弱周期性，同时公司积极布局资产汽车电子、前装以及非汽车产品，我们看好公司长期发展，给予公司 2026年 25倍 PE，对应目标价 37.50 元，首次覆盖给予“买入”评级。  风险提示：缺少生产管理经验风险、海外建厂引起的综合风险、中美贸易摩擦引起的经营风险、公司规模扩大引致的管理风险、市场竞争风险、客户集中度较高的风险、受汇率波动影响收益的风险、出口退税政策变动风险、实际控制人控制不当的风险、知识产权和技术保护风险等。 [Table_MainProfit] 指标/年度 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（百万元） 780.12 864.44 969.04 1092.85 增长率 3.71% 10.81% 12.10% 12.78% 归属母公司净利润（百万元） 85.59 100.01 117.06 133.45 增长率 -19.63% 16.84% 17.06% 13.99% 每股收益 EPS（元） 1.28 1.50 1.76 2.00 净资产收益率 ROE 12.67% 13.24% 13.73% 13.87% PE 20 17 15 13 PB 2.56 2.29 2.03 1.79 数据来源：Wind，西南证券 建 邦科技（920242） 2025 年 年报点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 3 1 二十年聚焦汽车后市场，打造全球汽配供应链核心力量 二十年聚焦汽车后市场非易损零部件领域，以柔性化研发设计与供应链整合能力，打造辐射全球的汽配供应链核心力量。建邦科技专注汽车后市场非易损零部件领域，采用柔性化市场需求导向模式，重点负责市场调研、工程设计、模具开发与产品验证，生产环节委托外部厂商，并对其关键技术把控及质量管理。公司凭借物流、商流、信息流整合能力，提供综合解决方案，已实现国内外双市场联动发展。海外主要客户包括 Cardone、Dorman、Arnott等知名汽车零部件企业，国内已与三头六臂、康众、途虎养车、开思汽配等连锁平台开展合作。截至 2025 年 12 月 31 日，公司拥有 102 项专利（其中发明专利 17 项）。公司已于 2018年通过了 ISO9001：2015 质量管理体系认证，2018 年被中国汽车流