公用事业行业研究：两办高频发文聚焦降碳，政策从宏观转向制度化

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨公用事业 [Table_Title] 两办高频发文聚焦降碳，政策从宏观转向制度化 报告要点 [Table_Summary]此次的《考核办法》构建了全面和重点突出的考核框架，确保政策的可操作性和有效性，某种程度上标志着政策颗粒度的拐点。过去降碳减排的相关政策更多的是战略层面统筹，此次考核办法的出台意味着在战术层面激活绿色转型主观能动性，参考电解铝行业的绿色转型成熟经验，未来或有更加细化至行业中观、企业微观层面的需求侧考核政策，进一步激发用户主动降碳减排，继而扩大绿电绿证需求，最终实现 “让绿色能源创造者和使用者能够通过市场兑现绿色价值”。 分析师及联系人 [Table_Author] 张韦华 司旗 宋尚骞 刘亚辉 张子淳 SAC：S0490517080003 SAC：S0490520120001 SAC：S0490520110001 SAC：S0490523080003 SFC：BQT627 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 更多研报请访问 长江研究小程序 丨证券研究报告丨 公用事业 cjzqdt11111 [Table_Title2] 两办高频发文聚焦降碳，政策从宏观转向制度化 行业研究丨点评报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 事件描述 近日，中共中央办公厅、国务院办公厅接连联合印发《关于更高水平更高质量做好节能降碳工作的意见》和《碳达峰碳中和综合评价考核办法》。 事件评论 ⚫ 碳达峰关键时期的开局之年，重视中央高频强调节能降碳。“十五五”是实现碳达峰的攻坚窗口，近期顶层重要人物和部委高频聚焦节能降碳，显示出“十五五”能源政策重心聚焦绿色转型。4 月 20 日，国务院以“统筹能源安全和绿色低碳转型，加快建设新型能源体系”为主题进行专题学习，会议定调后续“需要深化体制机制改革创新”、“完善相关标准和认证体系，丰富场景应用，使绿色能源创造者和使用者能够通过市场兑现绿色价值”等。4 月 22 日，两办联合印发《关于更高水平更高质量做好节能降碳工作的意见》，文件提出合理控制煤电装机规模和发电量、大力发展非化石能源和新型储能，同时定期开展节能降碳监督评估，对指标严重滞后、审查评价能力不足的地区、采取调整或暂停权限、实施项目缓批限批，同时研究完善工业重点领域差别电价、完善高耗能产品出口调控政策等。此后，两办联合印发《碳达峰碳中和综合评价考核办法》，考核由中央组织部统筹、国家发改委会同有关部门实施，不仅奖惩机制明确，且更加精准聚焦“碳排放双控”。 ⚫ 降碳政策从宏观战略，逐步向精细化、制度化演进。过去“双碳”政策更多在精神和纲领层面立意，但正如此前所强调一般“十五五”攻坚时期，后续配套政策和细则预计将逐步颁布。此次的《考核办法》构建了全面和重点突出的考核框架，确保政策的可操作性和有效性，某种程度上标志着政策颗粒度的拐点。具体来看，文件提出 5 项控制指标包括碳排放总量、碳排放强度降低、煤炭消费总量、石油消费总量、非化石能源消费占比等，9 项支撑指标覆盖节能、工业、交通、城乡建设、碳排放权交易等领域，“5+9”的考核指标体系形成层层压实的考核责任链条，只要 1 项控制指标不达标或 3 项及以上支撑指标不达标即为“不合格”，其结果将反馈至中央组织部和中央纪委国家监委等作为选拔任用、奖惩的重要参考。过去降碳减排的相关政策更多的是战略层面统筹，此次考核办法的出台意味着在战术层面激活绿色转型主观能动性，对地方政府而言压实降碳责任权责、确保因地制宜且遵从时序地实施碳达峰措施，对企业尤其是高耗能企业而言推动主动减排并绿色增效。参考电解铝行业的绿色转型成熟经验，未来或有更加细化至行业中观、企业微观层面的需求侧考核政策，进一步激发用户主动降碳减排，继而扩大绿电绿证需求，最终实现 “让绿色能源创造者和使用者能够通过市场兑现绿色价值”。 ⚫ 投资建议：“十五五”作为碳达峰的关键时期，能源政策重心聚焦绿色转型的信号愈发清晰，同时全球化石能源供应扰动也证明“能源安全”和“能源清洁”实际上相互成就，在“碳中和”背景下能源运营商价值有望系统性重估，推荐关注优质转型火电国电电力、华润电力 H、华能国际 H、中国电力 H、内蒙华电和福能股份等，大水电核心资产长江电力、国投电力、川投能源和华能水电等，以及优质绿色能源运营商龙源电力 H、中国核电、中广核电力 H、新天绿色能源 H、中闽能源。 风险提示 1、电力供需存在恶化风险； 2、政策推进不及预期风险。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《地缘危中有机，东南亚能源供应如何？》2026-04-19 •《能源危机下，重视核电产业链布局机遇》2026-04-12 •《电力行业 2026 一季报前瞻：盈利普遍受限电价压力，电量主导水电展望稳健》2026-04-06 -10%3%17%30%2025/42025/82025/122026/4公用事业沪深3002026-04-23%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 5 行业研究 | 点评报告 风险提示 1、电力供需存在恶化风险：若电力供需持续趋于宽松，则有可能会导致风光弃电率大幅提升，同时也会导致火电利用小时持续回落，从而会对电力行业的营收端产生较大的负面压制。 2、政策推进不及预期风险：若后续相关配套政策推进节奏或力度不及预期，将影响行业预期的实现。 %research.95579.com3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 5 行业研究 | 点评报告 投资评级说明 行业评级 报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 看 好： 相对表现优于同期相关证券市场代表性指数 中 性： 相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平 看 淡： 相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数 公司评级 报告发布日后的 12 个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 买 入： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 10% 增 持： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%～10%之间 中 性： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间 减 持： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% 无投资评级： 由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 相关证券市场代表性指数说明：沪深两市以沪深 300 指数为基准；北交所市场以北证 50 指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒生指数为基准。 办公地址 [Table_Contact]上海 武汉 Add /虹口区新建路 200 号国华金融中心 B 栋 22、23 层 P.C /（20008