航空货运与物流行业周报：“反内卷”驱动快递单价修复，集中度提升与涨价并行

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨航空货运与物流 [Table_Title] “反内卷”驱动快递单价修复，集中度提升与涨价并行 报告要点 [Table_Summary]3 月，圆通/申通/韵达件量同比分别+6.7%/+20.0%/-4.9%，件量表现持续分化，圆通保持同比提升趋势，申通件量增速领跑。3 月，圆通/申通/韵达单价同比分别-2.0%/+11.4%/+9.2%，“反内卷”驱动单价修复，单价同比基本转正。快递是对油价基本中性，且不受地缘冲突影响的低估值内需品种。关注一季度业绩窗口期，二季度业绩增长有望加速，3-4 月或是快递板块最佳投资窗口。重点推荐弹性显著的圆通速递、申通快递，看好份额与盈利双升龙头中通快递。 分析师及联系人 [Table_Author] 韩轶超 鲁斯嘉 胡俊文 SAC：S0490512020001 SAC：S0490519060002 SAC：S0490524120001 SFC：BQK468 SFC：BWN875 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 航空货运与物流 cjzqdt11111 [Table_Title2] “反内卷”驱动快递单价修复，集中度提升与涨价并行 行业研究丨行业周报 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 快递件量增速分化，“反内卷”驱动单价修复 年货节透支快递需求，3 月件量增速放缓。根据交通运输部周度数据预测，估算 3 月快递业务量增速约为 3%，较 1-2 月累计增速 7.1%有所放缓，或为前期年货节大促透支部分寄递需求。 件量走势持续分化，“反内卷”驱动价格修复。3 月，圆通/申通/韵达件量分别为 28.4/25.0/21.4亿件，同比分别+6.7%/+20.0%/-4.9%，件量表现持续分化，3 月以来“反内卷”监管强化，圆通主动优化份额优势区域的产品结构，但份额仍保持同比提升趋势。申通件量增速领跑。单价方面，圆通/申通/韵达单价分别为 2.14/2.24/2.14 元/件，同比分别-2.0%/+11.4%/+9.2%。受春节附加费高基数影响，3 月单价环比季节性回落，同比基本转正，单价改善信号明确。 顺丰控股经营调优，单价修复保障增长质量。3 月，顺丰件量同比-3.4%，环比 1-2 月增速下降12.8pct。3 月单价同比+4.2%，环比 1-2 月增速改善 5.0pct，2022 年 9 月以来单价增速首次转正。公司自 2025Q3 以来，动态调优市场策略保障高质量增长，3 月经营调优效果显著，期待一季度业绩持续改善。 集中度提升与涨价并行，看好通达系配置机遇。快递是对油价基本中性，且不受地缘冲突影响的低估值内需品种。在税收合规和小哥权益提升的反内卷下，涨价与集中度双升，关注一季度业绩窗口期，二季度业绩增长有望加速，3-4 月或是快递板块最佳投资窗口。重点推荐弹性显著的圆通速递、申通快递，看好份额与盈利双升龙头中通快递。同时，建议关注底部经营调优的顺丰控股。 物流数据：亚太运价持续上行，快递业务量增速放缓 亚太运价持续上行：4 月 14 日—4 月 20 日，香港/上海浦东/伦敦希思罗/新加坡航空货运价格指数环比上周+5.3%/+3.7%/-0.1%/-3.0%,同比分别+29.3%/+24.3%/+62.2%/+12.4%。4 月 10日—4 月 17 日，东航物流/南航物流/国货航飞机小时利用率分别为 12.7/13.4/13.5 小时，同比分别+0.3/-0.8/+2.1 小时。 快递业务量增速放缓：4 月 13 日—4 月 19 日，邮政快递揽收量 39.79 亿件，同比增加 0.7%，2026 年累计同比增速为+4.9%，4 月以来累计同比增速为+3.8%。 风险提示 1、宏观需求增长不及预期； 2、快递价格竞争超预期； 3、人工及油价成本大幅上行； 4、海外政策风险。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《快递财报迎来开门红，重申板块推荐机会》2026-04-15 •《燃油成本影响显现，空运价格传导顺畅》2026-04-09 •《快递涨价空中加“油”，板块业绩有望上修》2026-04-02 -10%3%17%30%2025/42025/82025/122026/4航空货运与物流沪深3002026-04-23%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 9 行业研究 | 行业周报 目录 物流数据：亚太运价持续上行，快递业务量增速放缓 ................................................................... 4 风险提示 ....................................................................................................................................... 7 图表目录 图 1：快递公司月度数据 .............................................................................................................................................. 4 图 2：全国快递业务揽收量（亿件）及同比增速 .......................................................................................................... 4 图 3：上海浦东机场平均空运价格指数 ........................................................................................................................ 5 图 4：香港机场平均空运价格指数................................................................................................................................ 5 图 5：伦敦希思罗机场平均空运价格指数 ..................................................................................................................... 5 图 6：新加坡机场平