交通运输行业“交运物流+科技”系列深度研究(一)：技术、政策与成本，无人配送车落地的三重动力

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 技术、政策与成本，无人配送车落地的三重动力 [Table_Title2] “交运物流+科技”系列深度研究（一） [Table_Summary] 主要观点: ► 当前无人配送车正处在商业正循环验证期 根据中国物流与采购联合会，截至 2025 年 12 月底，全国无人配送车投放量超过 33000 台，其中快递行业无人配送车超过15000 台。这一数据本身已经说明，无人配送车不再只是展示性产品，而是开始嵌入快递网络中的实际运输环节。 ► 无人配送车落地的驱动力一：技术迭代 软件层面的迭代，决定了“无人配送车好不好用”，比如基于Transformer 的 BEV 感知架构解决无人配送车“看得见、看得准、看得稳”、定位技术的迭代解决无人配送车在复杂环境能否“知道自己在哪、朝哪走、怎么修正偏差”，算法与决策系统是无人配送车的大脑，基于感知与定位获得的信息，作为驾驶决策。硬件层面的迭代，决定了下游“是否买得起无人配送车”。而整车架构则影响采购后的使用成本，决定了下游“是否用得起”。 ► 无人配送车落地的驱动力二：政策驱动 无人配送车的商业化节奏，本质上不是先由技术决定，而是先由“监管身份—路权边界—运营责任”三件事决定。过去几年，行业政策演进已从“原则鼓励”快速进入“地方立法+区域路权+示范运营”阶段，政策重心也从“能不能试”转向“能不能规模跑、按什么规则跑、出了事谁负责”。 ► 无人配送车落地的驱动力三：成本驱动，快递成为无人配送车重要落地领域 从快递企业的视角：一方面，快递企业面临无人车综合购置成本的持续下降。比如九识智能的 E6 裸车价降低至 2 万元左右。同时无人配送车企“裸车价+订阅费”的销售模式，极大的降低了快递企业的前期现金投入压力；另一方面，快递企业在多重压力下，需要寻找降成本的新举措。由于竞争格局不够好，中国快递行业一直处于竞争较为激烈的状态，体现在行业的平均价格一直处于下行态势。但从 21 年开始，单票成本下降的斜率开始明显收窄。因此快递行业需要寻找新降成举措，去应对行业的竞争压力、以及长期人力成本上升的风险。 投资建议： 当前阶段无人配送车产业链上游、中游相关公司的核心驱动是无人配送车在下游的落地情况。考虑无人配送车的较快增长，上中游受益的公司包括零部件、核心技术相关公司，比如禾赛科技、速腾聚创、德赛西威等。 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：游道柱 邮箱：youdz@hx168.com.cn SAC NO：S1120522060002 联系电话： -1%4%10%15%21%27%2025/042025/072025/102026/012026/04交通运输沪深300证券研究报告|行业深度研究报告 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2026 年 04 月 24 日 证券研究报告|行业深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 目前快递行业是无人配送车规模化落地最快的领域，预计未来一年行业头部企业的计划投放量超过 2 万台（资料来源：中国物流与采购联合会），受益的公司包括顺丰控股、中通快递、圆通速递、申通快递、韵达股份、京东物流、顺丰同城等。 风险提示： 路权开放进度不及预期、一级市场融资环境不及预期、宏观经济发展不及预期 证券研究报告|行业深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 正文目录 1. 无人配送车发展回顾与总结 ..................................................................... 4 1.1. 当前无人配送车正处在商业正循环验证期........................................................ 4 1.2. 无人配送车产业链上游、下游和中游梳理........................................................ 5 2. 技术驱动：软件、硬件与整车架构的共同迭代...................................................... 6 2.1. 软件层面：自动驾驶核心技术的迭代 ........................................................... 6 2.2. 硬件层面：单车 BOM 数量下降与单件价格下降的共振 .............................................. 9 2.3. 整车架构：从“改装车”到“纯车规级”....................................................... 10 3. 政策驱动：路权政策放开为无人车提供合法上路基础 ............................................... 11 3.1. 政策逻辑：从“技术验证”到“规模应用”..................................................... 11 3.2. 路权放开：从“指定道路试点”到“全域常态化” ............................................... 13 4. 成本驱动：快递成为无人配送车最重要落地领域 ................................................... 15 4.1. 车企视角：成本下行+融资支撑，推动无人车售价持续降低 ........................................ 15 4.2. 快递企业视角：购车成本下降+人力成本上升，驱动规模化应用与运营优化 ........................... 18 5. 投资建议与风险提示.......................................................................... 23 5.1. 投资建议 ................................................................................. 23 5.2. 风险提示 ................................................................................. 24 图表目录 图 1 2016 年 9 月京东集团发布的其自主研发的无人配送车..........................................................................................................4