2026年一季报点评：业绩符合市场预期，数据中心市场迎来爆发

证券研究报告·公司点评报告·电网设备 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 金盘科技（688676） 2026 年一季报点评：业绩符合市场预期，数据中心市场迎来爆发 2026 年 04 月 24 日 证券分析师 曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 证券分析师 司鑫尧 执业证书：S0600524120002 sixy@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 92.53 一年最低/最高价 30.46/107.60 市净率(倍) 8.23 流通A股市值(百万元) 42,543.85 总市值(百万元) 42,543.85 基础数据 每股净资产(元,LF) 11.24 资产负债率(%,LF) 57.82 总股本(百万股) 459.78 流通 A 股(百万股) 459.78 相关研究 《金盘科技(688676)：2025 年年报点评：业绩符合市场预期，AIDC 业务快速增长》 2026-03-23 《金盘科技(688676)：2025 年业绩快告点评：业绩符合市场预期，SST 进展值得期待》 2026-02-26 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 6,901 7,295 8,557 10,157 12,514 同比（%） 3.50 5.71 17.30 18.70 23.20 归母净利润（百万元） 574.42 659.54 893.61 1,257.00 1,710.01 同比（%） 13.82 14.82 35.49 40.67 36.04 EPS-最新摊薄（元/股） 1.25 1.43 1.94 2.73 3.72 P/E（现价&最新摊薄） 74.06 64.51 47.61 33.85 24.88 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 事件：公司发布 26 年一季报，26Q1 营收 15.2 亿元，同环比+13.4%/-27.5%，归母净利润 1.1 亿元，同环比+4.8%/-35.3%，扣非净利润 1.0 亿元，同环比+1.3%/-34.8%，毛利率 25.7%，同环比+0.8/+0.4pct；归母净利率 7.4%，同环比-0.6/-0.9pct。考虑到 0.14 亿元股权激励费用+0.11 亿元可转债利息计提+0.17 亿元汇兑损失，经营性归母净利润约1.54 亿元，同比+44%，Q1 业绩符合市场预期。 ◼ 数据中心需求强劲，海外市场订单亮眼。公司 26Q1 数据中心营收 3.83亿元同比+104%，新签订单约 17.35 亿元同比+278%，在手订单 37.63亿元同比+117%，数据中心需求强劲、北美龙头订单持续超预期，公司凭借优质的产品+解决方案优势实现 AIDC 领域的快速拓展。公司深耕北美、聚焦电力设备出海，26Q1 海外营收 6.18 亿元同比+68%，新签订单 22.52 亿元同比+281%，占 Q1 新签订单约 67%，其中我们预计高压变压器订单有望超预期。公司布局高压油变多年，24 年签订北美首单、25 年交付获得海外客户认可，我们预计 26Q1 高压油变订单有望超预期。截至 26Q1 末海外在手订单 51.40 亿元，同比+82%，占总在手订单约57%，高毛利订单充沛，随着订单的交付公司 26 年综合毛利率和净利率将不断提升。 ◼ 国内市场主动破局调结构，多重外部压力下迎增长。公司 26Q1 国内实现营收 9.05 亿元，同比-7.08%，新签订单 10.92 亿元同比-24%。公司国内市场从以新能源市场为主导，主动调结构、寻找结构性增长机会，拓展数据中心、储能、工业企业配套等业务领域，针对国内价格竞争的市场，通过降本+生产装备优化提升效率等形式提高竞争力。公司已发布SST 产品，送样海外客户进展顺利，产品持续迭代加速产业化进程，新产品的成熟有望为国内AIDC客户提供从电力设备到电源设备的系统解决方案，实现国内业务维持平稳发展。 ◼ 费用率有所上升，存货增长较多。公司 26Q1 期间费用率为 17.9%，同比+1.4pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为 4.6%/6.3%/4.4%/2.6%，同比-0.25/+0.2/-0.3/+1.9pct，费用率有所上升。26Q1 经营活动现金净额-1.7 亿元，同比-223.8%，主要系提前采购原材料以应对未来原材料涨价风险等原因所致。合同负债 6.4 亿元，较年初+21.8%，应收账款 23.3亿元，较年初-1.5%，存货 29.4 亿元，较年初+13.4%。 ◼ 盈利预测与投资评级：考虑到公司 AIDC 和海外订单的超预期增长，我们上修公司 26-28 年归母净利润 8.9/12.6/17.1 亿元（此前 8.9/12.2/15.8亿元），同比+35%/+41%/+36%，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：新业务拓展不及预期、海外市场需求不及预期、竞争加剧等。 0%25%50%75%100%125%150%175%200%225%250%2025/4/242025/8/232025/12/222026/4/22金盘科技沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 金盘科技三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 9,515 11,800 14,407 17,697 营业总收入 7,295 8,557 10,157 12,514 货币资金及交易性金融资产 2,839 3,812 4,663 6,068 营业成本(含金融类) 5,409 6,308 7,347 8,909 经营性应收款项 3,316 3,800 4,777 5,747 税金及附加 42 43 51 63 存货 2,590 3,420 3,956 4,778 销售费用 322 368 427 501 合同资产 452 404 639 717 管理费用 380 436 508 613 其他流动资产 319 364 372 387 研发费用 356 402 467 563 非流动资产 2,876 3,131 3,360 3,392 财务费用 59 28 13 23 长期股权投资 54 54 54 54 加:其他收益 96 77 51 48 固定资产及使用权资产 1,845 2,140 2,419 2,581 投资净收益 10 11 14 16 在建工程 279 282 275 190 公允价值变动 0 0 0 0 无形资产 259 217 173 128 减值损失 (112) (93) (50) (60) 商誉 0 0 0 0 资产处置收益 (1) 1 1 1 长期待摊费用 0 0 0