公司信息更新报告：2025年业绩稳步增长，2026年Q1受汇兑损失拖累

基础化工/塑料 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 蓝晓科技（300487.SZ） 2026 年 04 月 23 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/4/23 当前股价(元) 63.56 一年最高最低(元) 78.82/43.03 总市值(亿元) 323.61 流通市值(亿元) 195.78 总股本(亿股) 5.09 流通股本(亿股) 3.08 近 3 个月换手率(%) 86.18 股价走势图 数据来源：聚源 《公司毛利率创新高，汇兑损益及税费等影响短期利润—公司信息更新报告》-2025.10.25 《高毛利业务推动业绩增长，规划新产能有望助力成长—公司信息更新报告》-2025.8.20 《吸附分离材料龙头向高端领域突围，打造增长新引擎—公司首次覆盖报告》-2025.7.10 2025 年业绩稳步增长，2026 年 Q1 受汇兑损失拖累 ——公司信息更新报告 金益腾（分析师） 宋梓荣（分析师） 张晓锋（分析师） jinyiteng@kysec.cn 证书编号：S0790520020002 songzirong@kysec.cn 证书编号：S0790525070002 zhangxiaofeng@kysec.cn 证书编号：S0790522080003  2025 年业绩稳步增长，2026 年 Q1 受汇兑损失拖累，维持“买入”评级 据公司公告，2025 年，公司实现营业收入 27.86 亿元，同比+9.08%；实现归母净利润 8.97 亿元，同比+13.96%。Q4，公司实现营业收入 8.52 亿元，同比+28.71%、环比+24.26%；实现归母净利润 2.45 亿元，同比+28.6%、环比+18.43%。2026 年Q1，公司实现营业收入 6.07 亿元，同比+5.24%、环比-28.79%；实现归母净利润1.82 亿元，同比-5.81%、环比-25.86%。2025 年公司生命科学等高毛利业务营收增加及原材料价格回落带动毛利率持续增长，但 2026 年 Q1 汇兑收益减少影响短期利润。由于公司小核酸与多肽固相合成载体等生命科学产品景气度持续向好，未来公司生命科学产业园投产或助力公司成长，我们上调 2026、2027 年盈利预测，并新增 2028 年盈利预测，预计公司2026-2028 年归母净利润分别为11.80(+0.99)、14.02(+0.81)、17.41 亿元，EPS 分别为 2.32、2.75、3.42 元，对应 PE 分别为 27.4、23.11、18.6 倍，维持公司“买入”评级。  公司高毛利业务持续发力，生命科学板块布局有望推动公司成长 2025 年公司毛利率为 51.46%，同比+1.99pcts；2026 年 Q1 毛利率为 55.48%，较2025 年全年+4.02pcts，高毛利业务持续发力。2025 年金属资源、生命科学、水处理板块营收分别同比+23%、+12%、+9%。生命科学板块，公司在多肽固相合成载体领域保持领先、小核酸固相合成载体所参与的多个项目即将进入商业化生产、亲和填料新增多个客户临床项目及部分三期项目获良好进展，有望凭借高毛利持续拉动公司成长。此外公司一方面建设蒲城生科产业园，提升公司生命科学业务核心竞争力和品牌价值；另一方面 2025 年在瑞典设立子公司，强化与当地生物制药、生物技术企业的业务合作。水处理板块，公司为国内领先的存储芯片制造商稳定供应电子级超纯水树脂，产品销售持续放量；高端饮用水领域公司产品在在欧洲、美国市场渗透率进一步提升。金属资源板块，2025 年公司西藏结则茶卡 3300 吨氢氧化锂产线试运行成功，后续 6700 吨产线也将根据项目进度安排建成投产，锂盐价格重新进入涨价周期背景下有望拉动公司业绩增长。  风险提示：新产品推广不及预期、行业竞争加剧、地缘政策变动较大等。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 2,554 2,786 3,374 4,202 5,238 YOY(%) 2.6 9.1 21.1 24.6 24.6 归母净利润(百万元) 787 897 1,180 1,402 1,741 YOY(%) 9.8 14.0 31.5 18.8 24.3 毛利率(%) 49.5 51.5 53.1 51.5 52.2 净利率(%) 30.8 32.2 35.0 33.4 33.2 ROE(%) 20.2 20.5 21.2 20.8 21.1 EPS(摊薄/元) 1.55 1.76 2.32 2.75 3.42 P/E(倍) 41.1 36.1 27.4 23.1 18.6 P/B(倍) 8.7 7.6 6.0 4.9 4.0 数据来源：聚源、开源证券研究所 -20%0%20%40%60%80%2025-042025-082025-122026-04蓝晓科技沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 4500 4828 6140 7415 9294 营业收入 2554 2786 3374 4202 5238 现金 2262 2591 3138 3908 4871 营业成本 1290 1352 1584 2036 2502 应收票据及应收账款 754 752 1071 1200 1631 营业税金及附加 26 32 37 47 59 其他应收款 11 13 16 20 26 营业费用 111 117 124 162 206 预付账款 45 54 66 83 102 管理费用 98 94 119 146 183 存货 1155 1137 1548 1904 2338 研发费用 146 150 186 230 287 其他流动资产 273 280 302 299 326 财务费用 -9 -0 -28 -41 -26 非流动资产 1585 1769 1958 2181 2439 资产减值损失 0 -3 0 0 0 长期投资 14 43 73 102 132 其他收益 45 24 25 29 31 固定资产 685 814 989 1180 1379 公允价值变动收益 2 -7 0 0 0 无形资产 213 207 209 206 204 投资净收益 6 5 6 6 6 其他非流动资产 672 705 687 694 724 资产处置收益 0 0 -0 -0 -0 资产总计 6085 6596 8098 9596 11733 营业利润 907 1032 1353 1611 2007 流动负债 1582 1565 1946 2327 2975 营业外收入 1 25 6 8 10 短期借款 37 40 172 392 827 营业外支出 1 8 3 3 4 应