26Q1非银板块公募持仓分析：公募持仓观察：非银各子板块均遭减仓，整体显著低配

证券研究报告·行业点评报告·非银金融 东吴证券研究所 1 / 4 请务必阅读正文之后的免责声明部分 非银金融行业点评报告 公募持仓观察：非银各子板块均遭减仓，整体显著低配——26Q1 非银板块公募持仓分析 2026 年 04 月 23 日 证券分析师 孙婷 执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 证券分析师 罗宇康 执业证书：S0600525090002 luoyk@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《银行 IT：金融科技的“压舱石”与“主战场”》 2026-04-20 《券商、期货季度业绩大幅增长；保险利润预计好于预期》 2026-04-19 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 事件：2026 年公募基金一季报披露完毕，2026 年一季度末公募基金股票投资中非银金融行业总持仓 1.45%（含同花顺、指南针），环比 2025Q4下降 1.03pct。相比沪深 300 行业自由流通市值占比低配 8.12pct，环比2025Q4 低配幅度收窄 0.28pct。个股方面，非银行业前五大重仓股为中国平安、中国太保、国泰海通、新华保险和中信证券，持仓市值分别为118.63 亿元、35.84 亿元、14.67 亿元、10.81 亿元、10.54 亿元。 ◼ 上市险企均遭减持，平安、太保减持较多。截至 2026 年一季度末，保险板块持仓为 1.05%，较 2025 年末下降 0.68pct。Q1 末四家险企（分别为国寿、平安、太保、新华）A 股动态估值为 0.60x PEV，较 2025 年末下降 0.17x。公司方面，从持股数量上看，各险企均有所减持，其中平安、太保减持股数较多，分别为 5483 万股、4403 万股，而国寿持股数环比降幅最大，较 2025Q4 减少 69%；从持仓比例上看，各险企均较 2025年末有所下降，平安降幅绝对值最大，为-0.38pct，太保其次为-0.14pct，而国寿持仓比例变动幅度最大，较 2025Q4 下降 75%。2026 年 Q1 末国寿、平安、太保、新华、人保的持仓分别为 0.02%、0.73%、0.22%、0.07%、0.01%。 ◼ 券商及互金板块持仓环比大幅下滑，传统大中型券商中仅国泰海通、招商、国信获机构增持。1）券商及互金板块整体：截至 2026 年一季度末，公募基金股票投资中券商及互金板块持仓 0.35%，较 2025 年末减少 0.34个百分点，同比减少 0.12 个百分点。其中传统券商持仓占比 0.29%，较2025 年末减少 0.28 个百分点，同比减少 0.01 个百分点；2026Q1 券商行业（中信证券 II 指数）估值为 1.23xP/B（静态），2025 年末为 1.46xP/B。2）互金标的：截至 2026 年一季度末，东方财富持仓占比 0.02%，较 2025年末减少 0.03 个百分点，同比减少 0.04 个百分点；同花顺持仓占比0.03%，较 2025 年末减少 0.02 个百分点，同比减少 0.06 个百分点。3）传统大中型券商：截至 2026Q1 末，公募基金大中型券商持仓为 0.28%，较 2025 年末减少 0.28 个百分点，同比减少 0.02 个百分点。传统券商中，机构持仓仍集中在大中型券商。大中型券商中，国泰海通、招商、国信获机构增持，中信、华泰、中国银河、广发、中信建投、申万宏源、兴业、光大、东方、浙商、东吴等遭减持。 ◼ 非银板块景气度持续上行，行业配置价值逐步凸显：2025 年以来权益市场行情大幅上行，资本市场环境持续优化，市场交投活跃度显著提升，共同驱动非银板块景气度上行。截至 2026 年 4 月 22 日，年初至今全市场日均股基成交额达到 30558 亿元，同比提升 77%。非银金融行业作为资本市场的重要参与者，后续有望持续受益于市场环境改善。另一方面，当前公募基金对非银板块持仓依然处于相对低位，低配幅度较大。重点推荐中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险、中国人保、国泰海通、同花顺等。 ◼ 风险提示：1）宏观经济不及预期；2）政策趋紧抑制行业创新；3）市场竞争加剧风险。 -1%2%5%8%11%14%17%20%23%26%29%2025/4/232025/8/222025/12/212026/4/21非银金融沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业点评报告 东吴证券研究所 2 / 4 图1：保险板块公募基金持仓变化 数据来源：Wind，东吴证券研究所 注：四家险企分别为国寿、平安、太保、新华 图2：券商及互金板块公募基金持仓变化 数据来源：Wind，东吴证券研究所 - 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 6.00 - 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 6.00 7.00公募基金持仓保险市值占持仓总市值比（%，左轴）四家险企A股动态PEV均值(倍，右轴）持仓：1.05%估值：0.60xPEV - 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 6.00 7.00 8.00 - 0.50 1.00 1.50 2.00 2.50 3.00 3.50公募基金持仓券商市值占基金股票投资净值比（%，左轴，含互金）公募基金持仓东方财富市值占基金股票投资净值比（%，左轴）证券Ⅱ指数 P/B(倍，右轴）持仓：0.35%估值：1.23xP/B 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业点评报告 东吴证券研究所 3 / 4 表1：保险板块公募个股持仓情况 2026Q1 2025Q4 证券代码 证券简称 持股市值占基金股票投资市值比(%) 持有基金数 季度持股变动(万股) 持股占流通股比(%) 持股总市值(万元) 持股市值占基金股票投资市值比(%) 持有基金数 季度持股变动(万股) 持股占流通股比(%) 持股总市值(万元) 601628.SH 中国人寿 0.02 35 -2067 0.04 33385 0.08 65 2159 0.14 135861 601318.SH 中国平安 0.73 399 -5483 1.96 1186335 1.11 554 11889 2.47 1804135 601601.SH 中国太保 0.22 174 -4403 1.41 358389 0.36 208 5603 2.05 589485 601336.SH 新华保险 0.07 45 -1535 0.84 108128 0.14 96 985 1.58 229452 601319.SH 中国人保 0.01 19 -1487 0.05 13984 0.02 24 521 0.10 30528 数据来源：Wind，东吴证券研究所 表2：券商及互金板块公募个股持仓情况（前十大持仓） 2026Q1 2025Q4 证券代码 证券简称 持股市值占基金股票投资市值比(%) 持有基金数 季度持股变动(万股) 持股占流通股比(%) 持股总市值(万元) 持股市值占基金股票投资市值比(%) 持有基金数 季度持股变动(万股) 持股占流通股比(%)