公司信息更新报告：鸡猪双主业周期对冲优势显现，高股东回报彰显价值

农林牧渔/养殖业 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 温氏股份（300498.SZ） 2026 年 04 月 23 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/4/22 当前股价(元) 16.68 一年最高最低(元) 20.21/15.14 总市值(亿元) 1,109.88 流通市值(亿元) 992.34 总股本(亿股) 66.54 流通股本(亿股) 59.49 近 3 个月换手率(%) 50.56 股价走势图 数据来源：聚源 《生猪出栏稳增肉鸡盈利修复，高分红投资价值显现—公司信息更新报告》-2025.10.23 《生猪养殖成绩优异，出栏稳健增长业绩持续兑现—公司信息更新报告》-2025.8.29 《养殖成本优势显著，高分红彰显投资 价 值 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》-2025.4.24 鸡猪双主业周期对冲优势显现，高股东回报彰显价值 ——公司信息更新报告 陈雪丽（分析师） chenxueli@kysec.cn 证书编号：S0790520030001  鸡猪双主业周期对冲优势显现，高股东回报彰显价值，维持“买入”评级 公司发布 2025 年年报，2025 年实现营收 1038.62 亿元(yoy-1.69%)，归母净利润52.66 亿元(yoy-43.25%)。2026 年 Q1 营收 245.31 亿元(yoy+0.31%)，归母净利润-10.70 亿元(yoy-153.15%)。我们基于行业基本面变化，下调猪价预期，因而调整公司 2026-2027 年盈利预测，新增 2028 年盈利预测，预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为 41.42/149.57/194.54（2026-2027 年原预测分别为 291.62/375.24）亿元，对应 EPS 分别为 0.62/2.25/2.92 元，当前股价对应 PE 为 26.6/7.4/5.7 倍。公司生猪出栏稳增肉鸡盈利修复，高分红投资价值显现，维持“买入”评级。  生猪端量增价压下经营韧性凸显，成本控制水平处于行业第一梯队 公司生猪出栏稳步增长，2025 公司实现生猪出栏 4047.69 万头（yoy+48.6%），其中外销仔猪 503.02 万头，毛猪销售均价 13.71 元/公斤(yoy-17.95%)。2026Q1公司实现商品猪出栏 934.34 万头(yoy+8.73%），生猪销售均价约 11.38 元/公斤（yoy-25.11%）。成本方面，2026 年 3 月公司生猪完全成本（剔除存货跌价准备）11.6 元/公斤。  鸡价上行驱动盈利修复，现金充沛高股东回报彰显价值 2025 公司实现肉鸡销量 13.03 亿只（+7.87%，含毛鸡、鲜品和熟食），毛鸡销售均价 11.78 元/公斤(-9.80%)。2026Q1 公司实现肉鸡销量 3.00 亿只(+6.38%)，鸡业盈利 1.8 亿元，受益于鸡价上行，公司肉鸡养殖盈利修复，鸡猪双主业周期对冲优势显现。2026Q1 肉鸡完全成本 11.4 元/公斤，肉鸡上市率 95.2%，3 月达到95.4%，处于历史高位水平。财务及分红方面，截至 2026 年一季度末，公司资产负债率 53%，公司当前库存现金超 50 亿元，流动性充足。公司公告 2025 年利润分配预案为每 10 股派发现金红利 2 元，预计分红 13.2 亿元，2025 年度累计现金分红（含本次）33.1 亿元，加上 2025-2026 年一季度已实施的股份回购金额，合计 43.4 亿元，占 2025 年度归母净利润的 82.8%，公司高分红彰显投资价值。  风险提示：生猪存栏恢复不及预期、行业竞争加剧、动物疫病扰动。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 105,645 103,862 103,302 118,207 127,052 YOY(%) 17.5 -1.7 -0.5 14.4 7.5 归母净利润(百万元) 9,280 5,266 4,142 14,957 19,454 YOY(%) 245.2 -43.2 -21.4 261.1 30.1 毛利率(%) 17.5 11.2 11.7 20.2 22.8 净利率(%) 8.8 5.1 4.0 12.7 15.3 ROE(%) 21.8 12.2 9.4 26.0 25.9 EPS(摊薄/元) 1.39 0.79 0.62 2.25 2.92 P/E(倍) 11.9 20.9 26.6 7.4 5.7 P/B(倍) 2.7 2.7 2.6 2.0 1.5 数据来源：聚源、开源证券研究所 -16%-8%0%8%16%24%32%2025-042025-082025-12温氏股份沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 36751 29007 37416 40569 53489 营业收入 105645 103862 103302 118207 127052 现金 4766 1013 6206 7806 20658 营业成本 87179 92213 91220 94335 98120 应收票据及应收账款 1007 1088 991 1389 1168 营业税金及附加 168 169 168 192 206 其他应收款 1368 1298 2199 1612 2364 营业费用 943 970 909 1040 1118 预付账款 502 597 911 730 978 管理费用 5149 3649 4999 5556 5971 存货 19511 20770 20374 22267 21849 研发费用 721 815 664 709 762 其他流动资产 9596 4241 6735 6765 6473 财务费用 1040 707 411 288 33 非流动资产 58331 60501 57143 59425 58695 资产减值损失 -276 -208 -206 -236 -254 长期投资 1423 2218 2598 2999 3418 其他收益 260 287 287 287 287 固定资产 39978 41949 38067 40114 39178 公允价值变动收益 -230 311 -500 0 100 无形资产 1461 1397 1339 1282 1224 投资净收益 -51 203 203 203 203 其他非流动资产 15469 14935 15139 15031 14876 资产处置收益 -35 -18 50 50 50 资产总计 95082 89508 94558 99994 112184 营业利润 10042 5831 4682 1629