同花顺2026年一季报点评：现金流强劲增长，兼具弹性与成长

计算机/软件开发 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 同花顺（300033.SZ） 2026 年 04 月 23 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/4/22 当前股价(元) 246.74 一年最高最低(元) 435.00/220.27 总市值(亿元) 1,857.06 流通市值(亿元) 1,081.74 总股本(亿股) 7.53 流通股本(亿股) 4.38 近 3 个月换手率(%) 120.3 股价走势图 数据来源：聚源 《市场交投活跃驱动广告业务，预计一季报高增—同花顺 2025 年报点评》-2026.3.11 《业绩高增长，经营性现金流和合同负债表现亮眼 —公司信息更新报告》-2025.8.25 现金流强劲增长，兼具弹性与成长 ——同花顺 2026 年一季报点评 高超（分析师） 刘逍遥（分析师） 卢崑（分析师） gaochao1@kysec.cn 证书编号：S0790520050001 liuxiaoyao@kysec.cn 证书编号：S0790520090001 lukun@kysec.cn 证书编号：S0790524040002  现金流强劲增长，兼具弹性与成长 2026Q1 实现营收 10.53 亿，同比+41%，销售现金流入20.3 亿，同比+72%，归母净利润 2.56 亿，同比+113%，基本符合我们预期。考虑市场新开户同比高增，上修 2026-2028 年归母净利润预测至 45、49、53（43、48、52）亿元，同比+40%、+8%、+9%，当前股价对应 PE 为 41.3、38.2、35.2 倍。公司 AI 布局提升产品竞争力，积极获客带来市占率持续提升。交易量持续活跃+新开户高增背景下公司业绩确定性高，赔率和胜率性价比较高，市场风偏改善有望带来股价催化，维持“买入”评级。  现金流表现强劲，充分受益于市场交易活跃与新开户高增 2026年一季度销售现金流20.3亿，同比+72%，创历史同期最佳水平，现金流表现强劲反映订单需求旺盛，公司现金流高增是因为业务充分受益于1季度开户和交易量高增，以及低基数（2025Q1处罚）原因，预计公司市占率保持较好增长，广告业务现金流同比高增。2026Q1预收账款（合同负债+其他非流动负债）27.5亿，同比+40%，较2025年末+47%，订单预收款后续将确认至收入，带来较强支撑。2026Q1公司营业收入同比+44%，同比高增，2026Q1市场新开户1204万户，同比+61%，市场股基ADT为3.1万亿，环比+28%，同比+77%。  毛利率同比提升，研发费用稳定，销售费用环比加大投入 2026Q1公司毛利率85.0%，同比+0.7pct。一季度销售、研发、管理费用2.95、2.98、0.67亿元，同比+78%、+3%、+6%，费率对应为28%、28%、6%，同比+6、-11、-2个百分点。销售费用环比2025Q4增加28%，公司持续加大市场推广力度。  风险提示：股市波动风险；监管政策收紧；获客与转化效率不及预期。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 4,187 6,029 8,034 8,805 9,504 YOY(%) 17.5 44.0 33.3 9.6 7.9 归母净利润(百万元) 1,823 3,205 4,492 4,860 5,276 YOY(%) 30.0 75.8 40.1 8.2 8.6 毛利率(%) 44.7 56.6 60.6 59.9 60.4 净利率(%) 43.5 53.2 55.9 55.2 55.5 ROE(%) 23.8 36.7 43.4 41.7 41.7 EPS(摊薄/元) 3.39 5.96 5.97 6.46 7.01 P/E(倍) 101.9 57.9 41.3 38.2 35.2 P/B(倍) 23.3 19.6 16.6 15.3 14.1 数据来源：聚源、开源证券研究所 -16%0%16%32%48%64%2025-042025-082025-12同花顺沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 9,240 7,565 8,664 9,793 13,735 营业收入 4,187 6,029 8,034 8,805 9,504 现金 9,200 7,513 8,618 9,744 13,669 营业成本 2,317 2,617 3,167 3,531 3,765 应收票据及应收账款 41 53 46 50 66 营业税金及附加 74 83 111 166 179 其他应收款 0 0 0 0 0 营业费用 5 5 5 5 5 预付账款 0 0 0 0 0 管理费用 221 245 273 291 314 存货 0 0 0 0 0 研发费用 0 0 0 0 0 其他流动资产 0 0 0 0 0 财务费用 0 0 0 0 0 非流动资产 1,736 8,268 8,977 8,872 6,168 资产减值损失 1 1 0 0 0 长期投资 50 19 24 33 27 其他收益 0 0 0 0 0 固定资产 331 329 327 325 325 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 4 4 4 4 4 投资净收益 21 8 0 0 0 其他非流动资产 1,351 7,915 8,621 8,510 5,812 资产处置收益 0 0 0 0 0 资产总计 10,977 15,833 17,641 18,665 19,902 营业利润 1,967 3,612 5,059 5,465 5,931 流动负债 162 205 215 225 235 营业外收入 - 0 0 0 0 - 0 短期借款 - 0 - 0 - 0 - 0 - 0 营业外支出 2 9 9 1 - 0 应付票据及应付账款 162 205 215 225 235 利润总额 1,967 3,612 5,059 5,465 5,931 其他流动负债 - 0 - 0 - 0 - 0 - 0 所得税 142 399 559 604 656 非流动负债 2,841 6,136 6,238 6,310 6,501 净利润 1,823 3,205 4,492 4,860 5,275 长期借款 821 3,640 3,640 3,640 3,640 少数股东损益 0 0 0 (0) (0) 其他非流动负债 2,019 2,496 2,598 2,669 2,860 归属母公司净利润 1,823 3,205 4,492 4,860 5,276 负债合计 3,002 6,341 6,453 6,534 6,735 EBITDA 2044 3636 5085 5493