2026年煤炭行业分析

www.lhratings.com 研究报告 1 2026 年煤炭行业分析 2025 年，全国煤炭产量略有增长，且进一步向晋陕蒙和新疆地区集中，煤炭进口量有所下降；下游需求支撑不足，煤炭价格震荡回落，行业整体盈利水平有所下滑。2026 年，煤炭供需将维持“整体平衡、阶段性偏紧”格局，动力煤价格中枢有望较 2025 年小幅上移。煤炭企业的收入、利润及经营获现规模有望止跌企稳，考虑到新增产能审批趋严使得行业大规模投资支出减少，债务规模增长放缓，行业整体偿债能力稳定，但仍需关注非经营性负担对煤炭企业可持续发展的不利影响，以及新能源快速发展对传统能源发展空间的挤压等。 联合资信 工商评级二部 www.lhratings.com 研究报告 1 一、 行业整体运行情况 煤炭是中国重要的基础能源，在国民经济中具有重要的战略地位。2025 年，全国煤炭产量略有增长，煤炭进口量有所下降；下游火电行业对煤炭消费需求稳健，但钢铁及建材行业需求支撑不足，煤炭价格震荡回落，行业整体盈利水平有所下降。 “富煤、贫油、少气”是中国能源资源的基本特点，既有的能源禀赋结构造成煤炭在中国一次能源消费结构中所占的比重约为 55.3%，大幅高于 26.5%的世界平均水平1。“以煤为主”的能源消费结构与欧美国家“石油为主，煤炭、天然气为辅，水电、核电为补充”的情况差别显著。 中国煤炭资源分布的基本特点“北富南贫，西多东少”。近年来，随着“供给侧”改革的推行和中东部省份煤炭资源的逐渐枯竭，煤炭产能进一步向晋陕蒙和新疆地区集中。2025 年，晋陕蒙和新疆地区的原煤产量占全国总产量的 81.72%，较 2024 年全年变化不大，仍保持高位。 中国原煤供给以国内为主、进口为辅。据国家统计局数据，2025 年全国规模以上煤炭企业原煤产量 48.32 亿吨，同比增长 1.20%（见图 1）。随着 2021 年以来的煤炭增产保供政策带来的新增产能逐步充分释放，全国原煤产量增速较上年明显放缓。进口煤方面，2025 年，受国内供给增加影响，煤炭进口量有所下降。根据海关总署公布的数据，2025 年，全国累计进口煤炭（煤及褐煤）4.90 亿吨，较上年同期下降 9.60%。 图 1 2023－2025 年中国原煤产量变化情况 资料来源：wind，联合资信整理 1数据引用自《BP 世界能源统计年鉴》第 73 版中文版，为 2023 年数据 www.lhratings.com 研究报告 2 需求方面，煤炭行业的下游需求主要集中在电力、钢铁和建材行业，其余主要为民用煤和煤化工等行业。煤炭在中国能源消费中的主要形式是火力发电。2025 年，全国规模以上电厂火力发电量 6.29 万亿千瓦时，同比下降 1.00%，火力发电量同比保持稳定。钢铁和建材行业为煤炭的两大下游行业，建材行业主要以水泥行业为代表。房地产投资对钢铁和建材行业的需求具有重要影响。2025 年，由于房地产企业资金链仍紧张，叠加销售市场低迷，房地产相关指标仍处在低位。同期，全国房屋竣工面积 6.03亿平方米，同比下降 18.10%；新开工面积 5.88 亿平方米，同比下降 20.40%。房地产行业对钢铁和建材行业的需求整体表现疲软，2025 年，全国粗钢产量 9.61 亿吨，同比下降 4.40%；全国水泥产量 16.93 亿吨，同比下降 6.90%。整体看，2025 年，钢铁和水泥产量下降对煤炭需求支撑不足。 煤炭价格表现方面，2025 年以来，国内煤炭价格整体呈先抑后扬、震荡修复的“V字形”走势。2025 年上半年，由于国内煤炭供给增长，下游电力、钢铁及建材行业需求不足等因素，国内煤炭价格延续 2024 年的下行趋势。2025 年 6 月下旬，国内动力煤价格跌至近五年来的低位，主焦煤价格跌至近八年来的低位。7 月，国家能源局印发《关于组织开展煤矿生产情况核查促进煤炭供应平稳有序的通知》，针对山西、内蒙古等 8 省区的生产煤矿，核查 2024 年全年及 2025 年上半年产量是否超过公告产能，以及企业是否向所属煤矿下达超产能计划。部分煤矿开始试行“276 工作日”制度，部分煤矿停产整顿。此外，国内煤炭主产区遭遇持续性强降雨对煤炭生产及运输造成明显影响。2025 年第三季度，国内煤炭供给收缩，单月原煤产量同比持续下降，叠加迎峰度夏及冬季提前供暖等季节性需求回升，煤炭价格震荡回升。 图 2 近年来国内主要煤炭品种价格走势 资料来源：Wind www.lhratings.com 研究报告 3 从煤炭企业盈利情况看，2025年，受煤炭价格震荡回落影响，煤炭企业整体盈利水平有所下降。2025年，全国规模以上煤炭企业实现利润总额3520.00亿元，同比下降41.80%。 图 3 2023 年以来中国煤炭行业盈利情况 资料来源：Wind 二、 行业政策及关注 强化能源保供能力，构建稳定有序的煤炭供给体系 2025年，国家持续将煤炭保供作为能源工作的核心任务，通过多项政策举措夯实供给基础、规范生产秩序。2025年2月27日，国家能源局印发《2025年能源工作指导意见》，明确提出煤炭稳产增产的核心目标，强化矿区总体规划与产能“一本账”管理，重点推进山西、蒙西、蒙东、陕北、新疆五大煤炭供应保障基地建设，加快煤炭产能储备落地，2025年已加快建设储备产能9000万吨/年以上，进一步提升煤炭供给体系弹性。为规范煤炭生产行为，遏制无序竞争，2025年7月22日，国家能源局发布《关于组织开展煤矿生产情况核查促进煤炭供应平稳有序的通知》，针对山西、内蒙古等8省区的生产煤矿，重点核查2024年全年及2025年上半年产量是否超过公告产能，以及企业是否向所属煤矿下达超产能计划，切实稳定煤炭市场价格。政策层面延续产能储备战略部署，明确到2027年初步建立煤炭产能储备制度，到2030年力争形成3亿吨/年左右可调度产能储备，该储备仅作为应对极端情形的保供托底手段，日常情况下不启用，通过保先进产能、控超产、强储备三维度，构建起“稳产稳供、有序释放、应急可调”的全周期保供体系。 www.lhratings.com 研究报告 4 加速数字化智能化转型，推动煤炭行业高质量发展 2025年，国家出台多项政策推动煤炭行业向数字化、智能化纵深发展，助力行业提质增效。《2025年能源工作指导意见》明确提出大型煤矿基本实现智能化的目标，同时推动煤炭洗选环节高质量发展。2025年9月8日，国家发展和改革委员会、国家能源局联合发布《关于推进“人工智能+”能源高质量发展的实施意见》，聚焦地质勘探、采掘（剥）、洗选、调度、安全管控、设备管理等核心场景，推动智能模型与多源数据深度融合，实现煤炭生产全流程的智能控制与自主决策，稳步推进少人/无人化作业。2025年7月24日，国家矿山安全监察局等部门发布新版《煤矿安全规程》，将智能化要求全面嵌入安全管理，明确提出以机器人巡检、智能感知替代人工巡检，大幅减少井下瓦检员数量与巡检频次，落实“无人则安、少人则安”的安全理念。同年9月15日，国家能源局、工业和信息化部等部门联合印发《关于推进能源装备