2026年一季报点评：业绩翻倍验证高弹性，流量龙头与市场景气共振

证券研究报告·公司点评报告·软件开发 东吴证券研究所 1 / 5 请务必阅读正文之后的免责声明部分 同花顺（300033） 2026 年一季报点评：业绩翻倍验证高弹性，流量龙头与市场景气共振 2026 年 04 月 23 日 证券分析师 孙婷 执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 证券分析师 张良卫 执业证书：S0600516070001 021-60199793 zhanglw@dwzq.com.cn 证券分析师 武欣姝 执业证书：S0600524060001 wuxs@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 246.74 一年最低/最高价 220.27/435.00 市净率(倍) 18.98 流通A股市值(百万元) 108,173.51 总市值(百万元) 185,706.39 基础数据 每股净资产(元,LF) 13.00 资产负债率(%,LF) 60.80 总股本(百万股) 752.64 流通 A 股(百万股) 438.41 相关研究 《同花顺(300033)：2025 年年报点评：市场活跃推动业绩高增，AI+金融生态构建提速 》 2026-03-10 《同花顺(300033)：2025 年业绩预增点评：α与β共振，验证金融信息服务龙头高弹性》 2026-01-21 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 4,187 6,029 8,277 9,913 11,956 同比（%） 17.47% 44.00% 37.29% 19.77% 20.61% 归母净利润（百万元） 1,823 3,205 4,709 5,994 7,312 同比（%） 30.00% 75.79% 46.92% 27.28% 21.99% EPS-最新摊薄（元/股） 2.42 4.26 6.26 7.96 9.71 P/E（现价&最新摊薄） 101.85 57.94 39.44 30.98 25.40 [Table_Tag] [Table_Summary] 事件：2026 年第一季度，公司实现营业总收入同比+41%至 10.53 亿元，归母净利润同比+113%至 2.56 亿元。 投资要点 ◼ 现金流表现突出，我们预计 C 端业务发展稳健：据 Wind，2026 一季度，A 股日均成交额同比 2025 一季度+69%至 2.58 万亿元，环比 2025 第四季度+31%，市场交投持续活跃。受此带动，我们预计公司互联网推广服务业务，和增值电信业务的销售收款及预收款快速增长，推动 2026Q1经营活动产生的现金流量净额同比+168%至 8.4 亿元，销售商品、提供劳务收到的现金同比+72%至 20.3 亿元，且公司合同负债同比+42%至26.6 亿元（再创历史新高）。 ◼ 销售费用增长较快：2026 年一季度，公司营业总成本同比+25%至 7.91亿元。①营业成本同比+35%至 1.58 亿元。②研发费用同比+3%至 2.98亿元，研发费用率同比-11.0pct 至 28%。③销售费用同比+78%至 2.95 亿元，销售费用率同比+5.8pct 至 28%，主要系公司加大销售推广力度，销售人员薪酬及广告宣传费增加所致。④管理费用同比+6%至 0.67 亿元，管理费用率同比-2.1pct 至 6.3%。 ◼ 我们看好同花顺的核心逻辑在于其三重业务梯次发力：①公司广告及互联网推广服务依托 3700 万月活流量稳居第三方证券服务 App 第一（据易观千帆，截至 2026 年 3 月），与市场成交额高度正相关，在景气周期中弹性最大。②公司增值电信服务以预收款模式构筑稳健基本盘，合同负债持续高位提供业绩确定性。③公司 B 端 iFinD 金融数据终端借 AI大模型（HithinkGPT）智能化升级，陆续获得金融机构订单，有望打开第二成长曲线。三者共同形成“C 端流量变现+B 端技术输出”的双轮驱动格局，龙头α属性持续强化。 ◼ 盈利预测与投资评级：基于资本市场活跃度持续向好，利好公司 C 端各项业务收入增长，我们维持此前盈利预测，预计 2026-2028 年公司归母净利润分别为 47/60/73 亿元，分别同比+47%/+27%/+22%，对应 PE 分别为 39/31/25 倍，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：业务发展不及预期，AI 技术及应用发展不及预期。 -10%-3%4%11%18%25%32%39%46%53%2025/4/232025/8/222025/12/212026/4/21同花顺沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 5 图1：2021-2026Q1 同花顺营业总收入及增速 图2：2021-2026Q1 同花顺归母净利润及增速 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图3：2021-2026Q1 同花顺合同负债及增速 图4：2021-2026Q1 同花顺销售、管理、研发费用率 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图5：2021-2026Q1 同花顺经营活动产生的现金流量净额及增速 数据来源：Wind，东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 3 / 5 图6：2021-2026Q1 同花顺销售商品、提供劳务收到的现金及增速 数据来源：Wind，东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 4 / 5 图7：同花顺盈利预测表（截至 2026 年 4 月 22 日收盘） 数据来源：公司公告，Wind，东吴证券研究所 单位：百万元2020202120222023202420252026E2027E2028E营业总收入2,8443,5103,5593,5644,1876,0298,2779,91311,956增值电信业务收入1,2851,6181,5381,5291,6161,9512,5343,0373,604广告及互联网业务推广服务收入8361,2841,5271,3592,0253,4624,9576,0077,389软件销售及维护收入241296285438356399442489542基金销售及其他交易手续费收入482312210239190217344380422投资收益16001218000公允价值变动损益000000000营业支出1,1141,4671,8282,1252,1252,3183,2673,5364,177归属于母公司股东净利润1,7241,9111,6911,4021,8233,2054,7095,9947,312归属于母公司股东净资产5,2246,4777,2457,3197,9749,49210,32411,26712,304营业收