农产品行业农业周专题系列七：猪价持续走低，生猪产能有望加速去化

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨农产品 [Table_Title] 农业周专题系列七：猪价持续走低，生猪产能有望加速去化 报告要点 [Table_Summary]生猪价格创近十年新低，全行业亏损时间已超 6 个月，3 月起仔猪价格步入下行通道，有望加速行业主体淘汰能繁母猪，一季度末能繁母猪存栏量环比 2025 年末下降 1.4%。本轮周期或将带来行业竞争格局持续优化，具备成本以及现金流优势的企业有望迎来更长盈利周期。2026 年3 月末，新疆、甘肃发生口蹄疫疫情，本次疫情毒株为首次传入国内的南非 I 型，我国目前广泛使用的疫苗对南非 I 型毒株无任何交叉保护作用。现阶段口蹄疫南非 I 型毒株主要影响肉牛养殖端，存在传染给猪的可能性，或将加速肉牛及生猪产能去化，动保板块也有望迎来新催化。 分析师及联系人 [Table_Author] 陈佳 顾熀乾 黄建霖 卜凡星 刘文一 SAC：S0490513080003 SAC：S0490519060003 SAC：S0490526020001 SAC：S0490525080006 SFC：BQT624 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 更多研报请访问 长江研究小程序 丨证券研究报告丨 农产品 cjzqdt11111 [Table_Title2] 农业周专题系列七：猪价持续走低，生猪产能有望加速去化 行业研究丨专题报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 生猪价格持续磨底，本周内生猪价格低点为 8.69 元/公斤，创近 10 年以来新低，全行业亏损时间已超 6 个月，3 月起仔猪价格在补栏旺季反常步入下行通道，有望加速催化行业淘汰能繁母猪，一季度末能繁母猪存栏量 3904 万头，环比 2025 年末下降 1.4%。周期下行阶段养殖成本竞争力将成为企业最核心的竞争力，具备成本以及现金流优势的企业有望迎来更长盈利期。 2026 年 3 月末，新疆、甘肃发生口蹄疫疫情，本次疫情毒株为首次传入国内的南非 I 型，我国目前广泛使用的疫苗对该毒株无任何交叉保护作用。现阶段口蹄疫南非 I 型毒株主要影响肉牛养殖端，存在传染给猪的可能性，或将加速肉牛及生猪产能去化，动保板块也有望迎来新催化。 生猪养殖：生猪与仔猪深度亏损，产能去化有望提速，板块迎来最佳配置窗口 生猪价格持续磨底，3 月起仔猪价格同样步入下行通道，有望加速催化行业主体淘汰能繁母猪。截至 4 月 17 日，全国生猪均价 9.09 元/公斤，同比下降 39%，环比上涨 2%；截至 4 月 14 日，7 公斤断奶仔猪价格 206 元/头，同比下降 62%，环比上涨 2%；截至 4 月 16 日，淘汰母猪价格 7.24 公斤，同比下降 39%，环比下降 1%。截至 2026 年 3 月，全国能繁母猪存栏量为 3904万头，同比下降 3.3%，较 2025 年末下降 1.4%，生猪产能市场化出清或将加速。考虑到较为宽松的供给以及消费淡季，二季度猪价大概率维持底部震荡，亏损周期或进一步拉长。复盘过去两轮周期来看，养殖行业经历半年左右的亏损后，随着行业现金流快速消耗，行业产能去化会明显加速。在当前养殖行业成本方差仍然较大的背景下，成本较高的养殖主体会率先实现去化，我们看好低成本养殖企业的核心竞争力，持续推荐：温氏股份、德康农牧和神农集团。 肉牛养殖：肉牛价格持续上涨，行业景气度持续提升 2026 年以来肉牛价格全面走高，行业景气度全面提升。截至 4 月 17 日，育肥公牛价格为 26.85元/公斤，同比上涨 4%，环比上涨 1%；犊牛价格为 35.44 元/公斤，同比上涨 26%，优质犊牛出现“一牛难求”的局面；能繁母牛价格为 9700 元/头，同比持平，淘汰母牛价格为 22.15 元/公斤，同比上涨 22%。本轮周期肉牛亏损时间长且亏损幅度大，驱动国内能繁母牛产能大幅去化，随着 2025 年年底进口配额落地以及全球牛肉供给趋紧共同抑制进口牛肉冲击，本轮肉牛周期的景气持续时间或达到 2 年以上。鉴于行业恢复盈利不久，行业补栏意愿较低，同时新型口蹄疫已对肉牛养殖端产生负面影响，有望带动本轮肉牛周期的高度和持续性超预期。 其他农产品：地缘问题发酵或将提升农产品价格中枢 地缘问题发酵或将提升农产品价格中枢。截至 4 月 17 日，玉米价格 2326 元/吨，同比上涨 6%，环比持平；豆粕价格 3004 元/吨，同比下降 14%，环比下降 1%。若地缘问题持续发酵，一方面油价持续高位带动全球主要农业产区种植成本上升；其次霍尔木兹海峡若出现持续航运中断风险，也将扰乱粮食贸易航线。共同作用或推动大豆、玉米、小麦等大宗农产品价格上涨。截至 4 月 17 日，白羽鸡价格为 7.37 元/公斤，同比下降 2%，环比上涨 3%。2026 年年初受禽流感影响法国再度暂停引种，上游引种短缺持续。此外白羽鸡苗价格上涨进一步抑制了行业的补栏积极性。2026 年祖代鸡供给的短缺或有所收缩，因此白羽鸡产业链价格有望实现景气复苏。 风险提示 1、突发动物疾病的影响导致企业业绩与出栏规模不达预期； 2、额外的政策及资金支持导致生猪养殖行业去产能不达预期；3、猪肉需求短期显著下滑；4、饲料原材料价格显著上升。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《农业周专题系列六：生猪产能去化有望提速，南非 I 型口蹄疫或成新催化》2026-04-13 •《农业周专题系列五：国内首现口蹄疫南非 I 型毒株，重点关注肉牛和生猪养殖产能波动》2026-04-12 •《农林牧渔行业 2026 年一季报业绩前瞻：生猪养殖全面亏损，产能去化进入加速阶段》2026-04-11 -10%3%17%30%2025/42025/82025/122026/4农产品沪深3002026-04-21%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 17 行业研究 | 专题报告 目录 生猪养殖 ....................................................................................................................................... 5 肉牛养殖 ....................................................................................................................................... 8 禽养殖 ..............................................................................................................................