媒体行业游戏产业跟踪(27)：26Q1中国游戏市场规模创历史新高，关注《异环》等新游表现

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨媒体Ⅱ [Table_Title] 游戏产业跟踪（27）：26Q1 中国游戏市场规模创历史新高，关注《异环》等新游表现 报告要点 [Table_Summary]根据中国音数协游戏工委发布的《游戏产业报告》，26Q1 中国游戏市场规模实现双位数增长，创历史新高，端游和出海表现亮眼，行业延续高景气。近期新游周期延续，恺英网络《三国：天下归心》和腾讯《王者荣耀世界》等产品近期已陆续上线，完美世界《异环》延续高口碑和高热度，全平台公测将于 4 月 23 日正式开启。游戏板块 2026 年产品周期持续性、业绩确定性仍较强，建议继续关注游戏板块投资机会。 分析师及联系人 [Table_Author] 高超 杨云祺 SAC：S0490516080001 SAC：S0490524090002 SFC：BUX177 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 媒体Ⅱ cjzqdt11111 [Table_Title2] 游戏产业跟踪（27）：26Q1 中国游戏市场规模创历史新高，关注《异环》等新游表现 行业研究丨点评报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 事件描述 26Q1 中国游戏市场规模实现双位数增长，端游和出海表现亮眼。本周《异环》等产品将上线。 事件评论 ⚫ 26Q1 中国游戏市场规模实现双位数增长，创历史新高，端游和出海表现亮眼。4 月 17日，中国音数协游戏工委发布《2026 年第一季度中国游戏产业季度报告》。报告显示，受益于双端互通产品增量以及长线产品与新品的良好表现，2026Q1 中国游戏市场实际销售收入 971.72 亿元（环比+2.54%/同比+13.38%）。其中，《和平精英》《王者荣耀》《三角洲行动》等长线产品叠加《无畏契约：源能行动》等次新游推动 26Q1 手游市场实现收入676.23 亿元（同比+6.28%）；《明日方舟：终末地》《逆战：未来》《洛克王国：世界》等新品及《三角洲行动》等带动 26Q1 端游市场实现收入 249.76 亿元（同比+39.38%）；受益于点点互动《Kingshot》《食光旅行》（Tasty Travels: Merge Game）、心动公司《心动小镇》、三七互娱《Last Asylum: Plague》和柠檬微趣《浪漫餐厅》（Gossip Harbor）等产品，26Q1 中国自主研发游戏海外市场实际销售收入 63.31 亿美元，同比增长 31.76%。 ⚫ 腾讯混元 3D 世界模型 2.0 发布，无缝对接游戏工作流。混元 3D 世界模型 2.0（HY-World 2.0）于 4 月 16 日正式发布并开源。HY-World2.0 是一个多模态世界模型，能够根据文字、图片、视频等不同类型输入，自动生成、重建和模拟 3D 世界，同时支持多格式 3D资产导出，支持与现有的游戏工作流无缝对接，用于快速生成游戏地图和关卡原型。此前谷歌 Genie 3 和混元世界模型 1.5 等主流的世界模型，仅能生成视频文件，本次发布的世界模型 2.0 的实用性更进一步——它可以直接生成可二次编辑的 3D 资产文件，并且，这些生成的 3D 资产可以直接导入到游戏制作或者具身仿真引擎，实现真正可玩、可用。 ⚫ 近期新游周期延续，关注完美世界《异环》等新游表现。恺英网络《三国：天下归心》于4 月 16 日上线，上线前达成 500 万预约成就，开启预下载后登顶 iOS 免费榜，该游戏为首款开放自由交易的国战策略手游，在抽卡体验、降肝减负、地图策略、赛季玩法和交易系统等方面与传统主流 SLG 相比有所创新，上线后 iOS 畅销榜排名稳步上升，于 19 日进入 iOS 畅销榜 Top35。腾讯《王者荣耀世界》4 月 17 号移动端上线，游戏构建了高密度的社交场景，集成了家园建造、百家职业、摄影系统等包括 UGC 内容在内的多种玩法，为开放世界品类引入了“平台化”策略，上线至今稳居 iOS 免费榜第一，上线次日进入iOS 畅销榜 Top25。完美世界《异环》公测前瞻特别节目于 4 月 18 日完成，游戏延续高口碑和高热度，达成 3500 万预约量成就，全平台公测将于 4 月 23 日正式开启，预下载将于 4 月 21 日 9 点开启。 ⚫ 投资建议：近期多款新游将迎来积极进展，看好 AI 等新技术对游戏行业的长期赋能，后续新游及行业催化密集，游戏板块 2026 年产品周期持续性、业绩确定性仍较强，继续关注游戏板块投资机会，相关标的：完美世界、恺英网络、巨人网络、三七互娱、吉比特、姚记科技、盛天网络、腾讯控股、心动公司等。 风险提示 1、产品版号审批、上线进度及流水表现不及预期风险；2、行业监管风险；3、游戏行业竞争加剧风险；4、技术发展不及预期风险。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《在线音乐行业深度： 从“听见旋律”到“看见价值”》2026-04-14 •《游戏产业跟踪（26）：近期迎来新游密集上线，看好游戏行业景气度持续》2026-04-02 •《游戏产业跟踪（25）：2 月游戏市场延续高增，行业迎苹果税下降及“十五五”规划定调》2026-03-18 -10%17%43%70%2025/42025/82025/122026/4媒体Ⅱ沪深3002026-04-20%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 5 行业研究 | 点评报告 风险提示 1、产品版号审批、上线进度及流水表现不及预期风险：游戏版号审核若收紧，则会导致新游戏上线时间不确定性提升，对游戏业务增长带来负面影响。且游戏内容具备上线后流水表现难以预测的特征，对公司业绩影响亦具备不确定性。 2、行业监管风险：游戏行业监管政策较为严格，政策监管趋紧可能影响公司经营。 3、游戏行业竞争加剧风险：游戏行业竞争较为充分，若竞争加剧，可能通过影响公司产品流水、提升销售费用等影响公司业绩。 4、技术发展不及预期风险：AI 新技术仍处于探索和发展期，技术和数据迭代速度存在不及预期风险，因此大模型及相关应用存在推出时间不及预期、推出运用效果不及预期风险。 %research.95579.com3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 5 行业研究 | 点评报告 投资评级说明 行业评级 报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 看 好： 相对表现优于同期相关证券市场代表性指数 中 性： 相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平 看 淡： 相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数 公司评级 报告发布日后的 12 个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 买 入： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于