北交所信息更新：乘电网建设高景气，绝缘核心产品量价齐升，2025年归母净利润同比+70.30%

北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 广信科技（920037.BJ） 2026 年 04 月 21 日 投资评级：增持（维持） 日期 2026/4/20 当前股价(元) 78.47 一年最高最低(元) 116.66/50.00 总市值(亿元) 71.77 流通市值(亿元) 23.20 总股本(亿股) 0.91 流通股本(亿股) 0.30 近 3 个月换手率(%) 271.83 《精准扩产特高压绝缘材料，迎接电网建设黄金期—北交所信息更新》-2026.1.15 《乘电网投资新高之风，2025Q1-3 营收净利双高增—北交所信息更新》-2025.10.26 《电力设备绝缘核心供应商，国产替代+电网高景气红利—北交所信息更新》-2025.8.28 乘电网建设高景气，绝缘核心产品量价齐升，2025 年归母净利润同比+70.30% ——北交所信息更新 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007  2025 年公司营收同比+37.74%，归母净利润同比+70.30% 2025 年公司实现营业收入 7.96 亿元，同比增长 37.74%，实现归母净利润 1.98亿元，同比增长 70.30%。2025 年公司凭借产品质量优势、技术优势等实现量价齐升。考虑产能兑现节奏，我们下调 2026-2027 年盈利预测，新增 2028 年预测，预计 2026-2028 年归母净利润为 2.68/3.33（原 3.26/4.22）/4.06 亿元，对应 EPS分别为 2.93/3.64/4.44 元/股，对应当前股价 PE 为 26.8/21.5/17.7 倍。我们看好公司募投项目稳步推进，下游市场需求持续上升，维持“增持”评级。  核心产品量价齐升，海外拓局稳步推进 从产品分类来看，2025 年公司绝缘板材实现营业收入同比增长 22.02%，毛利率提升 6.14 个百分点；绝缘成型件营业收入同比增长 68.19%，毛利率提升 3.94 个百分点。公司两大核心产品均呈现量价齐升态势，其中订单结构持续向绝缘成型件业务倾斜，带动该业务实现显著增长。从区域分布来看，2025 年公司境内收入同比增长 38.23%，境外收入同比下降 75.70%。公司境外营收整体占比较低，本期境外收入下滑主要受俄罗斯客户收款受阻影响，导致相关业务收入有所减少。根据公司公告披露，其海外市场拓展已取得积极，目前已与西班牙、俄罗斯、巴西、哈萨克斯坦等多国客户建立合作关系并签订相关订单。2026 年，公司将持续加大资源投入，稳步推进海外市场开拓。  募投项目稳步推进，智能化改造赋能主业，电网投资扩容助力公司长期成长 公司的募投项目聚焦于超/特高压用绝缘材料产线的建设，目前项目已全面进入建设阶段，建成投产后将新增超特高压用绝缘材料年产能约 1.5 万吨。2026 年公司将以智能化、数字化为核心驱动工艺升级，重点推进绝缘成型件加工产线的自动化改造，例如引入工业机器人实现关键工序的精准、高效作业，进一步巩固公司的市场竞争优势。从行业来看，国家电网预计“十五五”期间固定资产投资预计达 4 万亿元，较“十四五”增长 40%，投资重点聚焦新型电力系统建设，将有力带动产业链供应链高质量发展。  风险提示：原材料价格波动、下游行业投资放缓风险、存货跌价风险 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 578 796 1,078 1,343 1,630 YOY(%) 37.5 37.7 35.5 24.6 21.4 归母净利润(百万元) 116 198 268 333 406 YOY(%) 135.1 70.3 35.6 24.2 21.9 毛利率(%) 33.5 39.0 38.9 38.8 38.7 净利率(%) 20.1 24.9 24.9 24.8 24.9 ROE(%) 22.6 23.1 23.9 23.9 23.1 EPS(摊薄/元) 1.27 2.16 2.93 3.64 4.44 P/E(倍) 61.8 36.3 26.76 21.54 17.67 P/B(倍) 14.0 8.4 6.4 5.2 4.1 数据来源：聚源、开源证券研究所 相关研究报告 北交所研究团队 北交所研究 北交所信息更新 开源证券 证券研究报告 北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 412 752 941 1174 1566 营业收入 578 796 1078 1343 1630 现金 101 306 413 642 882 营业成本 384 485 658 821 999 应收票据及应收账款 58 65 152 118 210 营业税金及附加 5 7 10 12 14 其他应收款 1 1 2 2 2 营业费用 8 10 13 17 21 预付账款 3 4 5 6 7 管理费用 32 50 58 71 86 存货 86 114 161 181 235 研发费用 15 23 30 38 46 其他流动资产 163 263 209 224 230 财务费用 -0 -0 -2 -4 -7 非流动资产 182 322 377 415 376 资产减值损失 0 0 0 0 0 长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 9 9 8 8 9 固定资产 126 250 267 295 289 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 27 26 23 20 17 投资净收益 0 1 0 0 0 其他非流动资产 29 47 88 100 70 资产处置收益 -0 0 0 0 0 资产总计 594 1074 1318 1588 1942 营业利润 141 231 319 396 478 流动负债 51 102 96 111 122 营业外收入 0 0 0 0 0 短期借款 0 0 0 0 0 营业外支出 4 0 1 1 2 应付票据及应付账款 28 61 49 61 72 利润总额 138 231 318 395 477 其他流动负债 23 41 48 50 50 所得税 22 33 50 62 72 非流动负债 30 118 101 84 67 净利润 116 197 268 332 405 长期借款 0 84 67 50 33 少数股东损益 0 -0 -1 -1 -1 其他非流动负债 30 34 34 34 34 归属母公司净利润 116 198 268 333 406 负债合计 81 220 197 195 189 EBITDA 163 264 350 432 513 少数股东权益 0 4 3 2 1 EPS(元) 1.27 2.16 2.93 3.64 4.44 股本 68 91 91 91 91