公用环保行业202604第3期：1-3月规上发电量2.38万亿kWh（+3.4%），国家发改委明确“十五五”新型能源体系建设五大重点任务

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年04月20日优于大市公用环保 202604 第 3 期1-3 月规上发电量 2.38 万亿 kWh（+3.4%），国家发改委明确“十五五”新型能源体系建设五大重点任务核心观点行业研究·行业周报公用事业优于大市·维持证券分析师：黄秀杰证券分析师：刘汉轩021-61761029010-88005198huangxiujie@guosen.com.cnliuhanxuan@guosen.com.cnS0980521060002S0980524120001证券分析师：崔佳诚021-60375416cuijiacheng@guosen.com.cnS0980525070002市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《公用环保 202604 第 2 期-四家央企碳资产公司成立核能方法学联合体，核电有望迎来价值重估》 ——2026-04-15《公用环保 202604第 1 期-国网南网一季度固定资产投资超 1674亿元，公用环保 2025 年报汇总》 ——2026-04-12《公用环保 202603 第 5 期-全国累计发电装机容量达 39.5 亿千瓦，工信部等四部门印发《节能装备高质量发展实施方案(2026-2028 年)》》 ——2026-04-03《公用环保 202603 第 4 期-辽宁建立核电可持续发展价格结算机制，2026 年 1-2 月份全社会用电量同比增长 6.1%》 ——2026-03-24《公用环保 202603 第 3 期-“十五五”规划纲要全文公布，中国加入《三倍核能宣言》》 ——2026-03-16市场回顾：本周沪深 300 指数上涨 1.99%，公用事业指数上涨 1.36%，环保指数上涨 1.76%，周相对收益率分别为-0.63%和-0.23%。申万 31 个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第 17 和第 13 名。电力板块子板块中，火电上涨 1.35%；水电上涨 0.03%，新能源发电上涨 5.87%；水务板块下跌 0.69%；燃气板块下跌 0.69%。重要事件：国家能源局：1-3 月规上发电量 2.38 万亿 kWh，同比+3.4%。规上工业电力生产稳定增长。3 月份，规上工业发电量 8025 亿千瓦时，同比增长 1.4%，增速比 1—2 月份回落 2.7 个百分点；日均发电 258.9亿千瓦时。1—3 月份，规上工业发电量 23782 亿千瓦时，同比增长 3.4%。分品种看，3 月份，规上工业火电、水电、太阳能发电增速加快，核电、风电由增转降。其中，规上工业火电同比增长 4.2%，增速比 1—2 月份加快 0.9 个百分点；规上工业水电增长 10.8%，增速加快 4.0 个百分点；规上工业核电下降 11.8%，1—2 月份为增长 0.8%；规上工业风电下降17.3%，1—2 月份为增长 5.3%；规上工业太阳能发电增长 10.0%，增速比 1—2 月份加快 0.1 个百分点。专题研究：国家发改委明确“十五五”新型能源体系建设五大重点任务。一是加快非化石能源高质量发展。统筹集中式和分布式清洁能源开发，高质量推进雅下水电和“沙戈荒”新能源基地等重大工程建设。预计到2030 年，非化石能源供应规模将比 2025 年显著增长，2035 年比 2025年实现倍增。二是推动化石能源安全可靠有序替代。扩大国内能源生产，做好石油、天然气等能源储备能力建设，不断夯实传统能源保供基础作用。持续推进交通、工业、建筑等重点领域电能替代，加快新能源重卡推广应用，推动石油和煤炭消费达峰。三是大力推进能源科技创新。推进新能源发电技术迭代更新，加快新一代煤电、电网柔性直流输电等技术研发应用，开展长时储能、绿电制氢氨醇、可控核聚变等重大技术研发攻关，推进能源科技创新与产业创新深度融合。四是持续深化能源体制机制改革。健全绿色能源消费促进机制。优化能源项目投资机制，引导各类所有制企业特别是民营企业参与重大项目建设。用好新能源入市、绿电直联等政策。五是稳步扩大高水平能源国际合作。积极参与全球气候治理，推动绿证、绿电等标准国际互认，鼓励企业开展能源国际合作。持续推进能源进口多元化。投资策略：公用事业：1.煤价电价同步下行，火电盈利有望维持合理水平，推荐全国大型火电企业华电国际以及区域电价较为坚挺的上海电力；2.国家持续出台政策支持新能源发展，新能源发电盈利有望逐步趋于稳健，推荐全国性新能源发电龙头企业龙源电力、三峡能源，区域优质海上风电企业福能股份、中闽能源，开展新能源与智算中心一体化深化算电协同标的金开新能，以及布局绿色氢基能源业务的电投绿能；3.装机和发电量增长对冲电价下行压力，预计核电公司盈利仍将维持稳定，推荐核电运营标的中国核电、中国广核；国家电投整合核电资产，打造 A 股第三家核电运营商，推荐重组标的电投产融；4.全球降息背景下高分红的水电股防御属性凸显，推荐业绩稳健性和成长性兼具的水电龙头长江电力；5.燃气推荐具有海气贸易能力，特气业务锚定商业航天请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告的九丰能源；6.基于余热锅炉设备制造进军核能和清洁能源装备制造的西子洁能。环保：1.水务&垃圾焚烧行业进入成熟期，自由现金流改善明显，再叠加无风险收益率的持续走低，投资者的预期回报率和风险偏好均有所下降，建议关注环保板块中的“类公用事业投资机会”，推荐光大环境、上海实业控股、中山公用；2.中国科学仪器市场份额超过 90亿美元，国产替代空间广阔，推荐聚光科技、皖仪科技；3.欧盟 SAF 强制掺混政策生效在即，对原材料需求增加，国内废弃油脂资源化行业有望充分受益，推荐山高环能。风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（亿元）2024A2025E2024A2025E600027.SH 华电国际优于大市4.645390.460.629.88.2600821.SH 金开新能优于大市9.081790.410.4425.122.9600021.SH 上海电力优于大市17.735000.620.9526.520.2001289.SZ 龙源电力优于大市15.361,2840.750.8524.121.5600905.SH 三峡能源优于大市4.101,1720.210.2420.818.5600483.SH 福能股份优于大市10.222841.071.0610.810.2600163.SH 中闽能源优于大市6.041150.340.3722.921.2600900.SH 长江电力优于大市26.386,4551.331.4120.519.3601985.SH 中国核电优于大市8.691,7870.460.5021.518.3003816.SZ 中国广核优于大市4.392,2170.210.2124.022.1000958.SZ 电投产融优于大市6.091,0580.190.26107.024.4605090.SH 九丰能源优于大市42.362992.712.6416.414.8000803.SZ 山高环能优于大市8.1