煤炭开采行业周报：港口-电厂库存继续去化，淡季煤价小幅上涨，旺季煤价预计更旺

请务必阅读正文后免责条款部分12026 年 04 月 19 日行业研究评级：推荐(维持)研究所：证券分析师：陈晨S0350522110007chenc09@ghzq.com.cn联系人：张益S0350124100016zhangy33@ghzq.com.cn联系人：徐萌S0350125070001xum02@ghzq.com.cn[Table_Title]港口&电厂库存继续去化，淡季煤价小幅上涨，旺季煤价预计更旺——煤炭开采行业周报最近一年走势行业相对表现2026/04/17表现1M3M12M煤炭开采-4.7%12.1%22.1%沪深 3002.0%-0.1%25.4%相关报告《煤炭开采行业 3 月数据全面解读：供需继续存在缺口，煤价淡季不淡（推荐）*煤炭开采*陈晨》——2026-04-17《煤炭开采行业周报：进口煤继续倒挂、华南将迎来高温，动力煤继续演绎淡季不淡（推荐）*煤炭开采*陈晨》——2026-04-12《煤炭开采行业周报：淡季供给和需求双减，关注海外能源价格高位运行支撑（推荐）*煤炭开采*陈晨》——2026-04-05《煤炭开采行业周报：动力煤价创年内新高，能源通胀预期持续演绎（推荐）*煤炭开采*陈晨》——2026-03-29《煤炭开采行业周报：港口煤价本周止跌上涨，淡季的价格韧性打开旺季空间（推荐）*煤炭开采*陈晨》——2026-03-22投资要点:动力煤来看，4 月 17 日北方港口动力煤 769 元/吨（周环比+8 元/吨）。具体来看，（1）生产端，本周三西地区样本煤矿产能利用率周环比+0.33pct，主要系个别因检修或换工作面停产的煤矿恢复生产所致。（2）运输端，本周市场发运环比分化，大秦线检修开始后运量降至 100 万吨左右的相对低位，一周内日均发运量周环比-0.03 万吨，呼铁局一周内日均批车数周环比+3 列。（3）进口煤方面，外盘资源依然紧俏，到货成本高企，部分煤种继续倒挂内贸煤，动力煤 Q5500 国内与澳洲价差截至 4 月 16 日为-11 元/吨。（4）需求端，本周六大电厂日耗周环比+6.9 万吨。（5）电厂库存方面，本周六大电厂库存周环比-17.7 万吨至 1260.5 万吨，较上年同期-132.4 万吨。（6）非电需求端，截至 4 月 9 日水泥开工率周环比+3.43pct，截至 4 月 17 日化工行业耗煤周环比-1.68%，铁水产量周环比+0.11 万吨至 239.55 万吨。（7）港口端，本周北方港口库存环比-69.80 万吨。整体来看，供给端，本周国内供应小幅增加，不过进口煤延续倒挂。需求端，电厂日耗回升，电厂继续去库为迎峰度夏补库需求释放给出空间。库存端，铁路检修下港口库存环比下降，且较去年同期仍低 514.9 万吨。价格端，港口煤价周环比+8 元/吨至 769 元/吨（截至 4 月 17 日），预计短期震荡运行。后续来看，坑口韧性较佳、发运成本高企、进口倒挂、产业链看涨情绪较多均构成利好条件，而随迎峰度夏前电厂补库刚需释放，5 月港口煤价有望步入上行通道。炼焦煤和焦炭来看，对于炼焦煤，本周样本煤矿产能利用率周环比-0.04pct至 86.2%，主要系部分前期受事故影响停产的煤矿复产，但仍有新增事故及检修停产的煤矿所致。蒙煤方面，本周保持高位运行，本周甘其毛都平均通关量为 1313.4 车（七日平均值），周环比-141 车。需求端，本周铁水产量周环比+0.11 万吨至 239.55 万吨，焦企多数维持按需采购，少数开始适当补库。库存端，本周焦煤生产企业库存周环比+3.52 万吨。整体来看，供给端，国内供应基本平稳、蒙煤通关车数环比小幅下降。需求端，铁水产量正常爬升，下游焦化厂少数节前适当补库，整体供需边际好转，叠加焦炭第二轮 4.20 正式落地，港口主焦煤价格截至 4 月 17 日取得 1,690.00 元/吨（周环比+70.00元/吨），短期预计焦煤价格窄幅震荡，后续关注迎峰度夏之下动力煤价格以及潜在的焦煤/动力煤比值修复驱动、铁水继续爬坡情况、蒙煤进口等方面。对于焦炭，供给端，少数焦企存在检修等行为，本周焦企产能利用率周环比-0.05pct 至 74.36%。需求端,本周铁水产量周环比+0.11 万吨至 239.55 万吨，形成刚需支撑，钢材市场继续恢复。库存端，受铁路检修影响，部分地区焦企出货受限，厂内库存稍有累积，本周独立焦化厂焦炭库存周环比增加。整 1982051证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2体来看，焦炭供需矛盾不大，焦炭第二轮提涨将于 4.20 日正式落地，涨幅为50-55 元/吨，后续关注上游煤价情况、钢厂复产情况。从大方向来看，煤炭开采行业供应端约束逻辑未变，需求端可能阶段性起伏波动，价格亦呈现一定震荡和动态再平衡。复盘行业 30 年经验，煤炭价格呈现震荡向上趋势，背后的驱动因素包括人工成本刚性上涨，安全投入、环保投入的持续加大，原材料动力等大宗商品涨价，以及地方政府加大征税力度等，从行业发展大趋势来看，上述驱动因素依然存在，煤价长期内仍然有上涨的诉求，过程可能是曲折的，但是方向应该是明确的。头部煤炭企业资产质量高，账上现金流充沛，呈现“高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际”五高特征。同时 2025 年起国家能源集团、山东能源集团、中国中煤能源集团、国家电投集团等多家煤炭央国企对旗下上市公司启动增持与资产注入计划，亦释放利好，彰显煤企发展信心、增厚企业成长性与稳定性。建议把握低位煤炭板块的价值属性，维持煤炭开采行业“推荐”评级。重点关注：（1）稳健型标的：中国神华、陕西煤业、中煤能源、电投能源、新集能源。（2）动力煤弹性较大标的：兖矿能源、晋控煤业、广汇能源、力量发展。（3）焦煤弹性较大标的：神火股份、淮北矿业、平煤股份、潞安环能、山西焦煤。风险提示：1）经济增速不及预期风险；2）政策调控力度超预期的风险；3）可再生能源持续替代风险；4）煤炭进口影响风险；5）重点关注公司业绩不及预期风险；6）测算误差风险；7）煤矿事故扰动风险；8）煤价超预期下滑风险；9）全球贸易摩擦。 证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分3重点关注公司及盈利预测重点公司股票2026/4/17EPSPE投资代码名称股价（元）2024A2025A/E2026E2024A2025A/E2026E评级1277.HK力量发展1.770.250.110.227.116.78.2买入601088.SH中国神华45.552.952.442.6915.418.717.0买入601225.SH陕西煤业24.802.311.741.8910.714.313.1买入600188.SH兖矿能源19.001.460.831.8313.022.810.4买入601898.SH中煤能源16.381.461.351.6211.212.110.1买入600546.SH山煤国际11.661.140.740.9110.215.712.9增持600256.SH广汇能源6.150.450.250.4113.624.314.9买入601699.SH潞安环能13.360.820.811.0316.316.513.0增持000983.SZ山西焦煤6.360.550.390.4911