物流行业专题研究：快递物流行业3月专题，3月申通业务量增速领先，顺丰业务结构持续调优

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2026 年 04 月 19 日行业研究评级：推荐(维持)研究所：证券分析师：匡培钦S0350525120001kuangpq@ghzq.com.cn证券分析师：秦梦鸽S0350526010003qinmg@ghzq.com.cn[Table_Title]快递物流行业 3 月专题：3 月申通业务量增速领先，顺丰业务结构持续调优——物流行业专题研究最近一年走势行业相对表现2026/04/17表现1M3M12M物流-2.4%-1.7%4.4%沪深 3002.0%-0.1%25.4%相关报告《快递物流行业月度专题：快递物流行业 1 月专题：2026 年前八周快递行业揽收量同比+5.4%，头部快递量价各有分化（推荐）*物流*匡培钦，秦梦鸽》——2026-02-25投资要点:本篇报告解决了以下核心问题：快递物流行业及相关上市公司数据跟踪。行业端：2026Q1 快递业务量预计同比+6%，行业增长仍具韧性根据国家邮政局《2026 年 3 月中国快递发展指数报告》，一季度快递业务量预计同比增长 6%，快递业务收入预计同比增长 6.5%。从周度快递揽收数据看，2026 年 3 月（W10-W13）邮政快递累计揽收量 155.85 亿件，同比+2.95%，4 月前两周（W14-W15）邮政快递累计揽收量 76.51 亿件，同比+5.46%。2026 年前 15 周合计揽收量 561.09 亿件，同比+5.26%。上市公司端：3 月申通业务量增速领先，顺丰业务量持续调优业务量方面：3 月申通业务量增速领先，顺丰业务量持续调优。3 月快递业务量圆通速递 28.43 亿件、申通快递 25.02 亿件、韵达股份21.42 亿件、顺丰控股 12.51 亿件，从业务量增速来看，申通 19.97%＞圆通 6.67%＞顺丰-3.40%＞韵达-4.93%。其中，顺丰控股业务量同比下降，主要系公司动态调优市场策略影响，3 月平均单价同比提升 0.58 元，从规模驱动进阶至价值驱动，有助于公司利润率修复；申通快递业务量高增主要系前期并表丹鸟物流及份额扩张影响。单价方面：3 月快递业务单价环比小幅回落，主要系 2 月春节因素影响。3 月快递单票价格顺丰控股 14.40 元（同比+0.58 元，环比-0.92元）、圆通速递 2.14 元（同比-0.04 元，环比-0.26 元）、申通快递2.24 元（同比+0.23 元，环比-0.20 元）、韵达股份 2.14 元（同比+0.18 元，环比-0.11 元），韵达股份 3 月单价同比提升 0.18 元，预计系业务结构调整带动。投资建议：1）顺丰系方面，推荐顺丰控股，作为综合快递物流龙头，我们看好公司经营拐点及现金流拐点到来后迈入新发展阶段，短期看，随着公司“激活经营”并持续调优市场策略，叠加网络融通推进，利润率有望稳步修复，中长期看，国际业务有望打开新成长曲线。推荐顺丰同城，公司作为国内最大的第三方即时配送平台，受 1982051证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2益于即时零售行业高速增长，同城配送业务有望迎来战略机遇期，叠加集团资源助力及科技赋能成长，看好公司业绩增长。2）加盟制方面，快递“反内卷”趋势延续，价格回升带动快递公司业绩持续修复，预计 2026Q1 快递公司利润弹性更加凸显。份额方面，2026年以来快递行业竞争格局加速分化，随着行业持续推进高质量发展，行业竞争由数量竞争转为质量竞争，看好头部公司份额持续提升，业绩估值有望双重修复，建议首要关注中通快递、圆通速递，此外建议关注申通快递、韵达股份。行业评级：快递业务量稳步增长，维持快递物流板块“推荐”评级。风险提示：实物商品网购需求不及预期；电商快递价格竞争恶化；末端加盟商稳定性下降风险；油价上涨风险；即时零售行业增长不及预期风险等。 证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分3内容目录1、 行业端：Q1 预计业务量增长 6%........................................................................................................................... 52、 公司经营情况：3 月申通业务量增速领先，顺丰业务量持续调优..........................................................................63、 投资建议.................................................................................................................................................................74、 风险提示.................................................................................................................................................................9 证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分4图表目录图 1： 1-3 月实物商品网购零售额同比+7.5%.............................................................................................................. 5图 2： 快递行业 1-2 月累计业务量增速 7.1%...............................................................................................................5图 3： 邮政快递日均揽收量（单位：亿件）................................................................................................................ 5图 4： 快递上市公司月度业务量同比增速对比.............................................................................................................7图 5： 快递上市公司月度市场份额变化........................................................................................................................7图 6： 快递上市公司单价环比变化..............................................