银行行业动态研究：3月社融数据点评，一季度企业短期贷款新增额同比上行，2026年初“存款搬家”趋势较明确

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2026 年 04 月 14 日行业研究评级：推荐(维持)研究所：证券分析师：林加力S0350524100005linjl01@ghzq.com.cn证券分析师：徐凝碧S0350524110001xunb@ghzq.com.cn[Table_Title]3 月社融数据点评：一季度企业短期贷款新增额同比上行，2026 年初“存款搬家”趋势较明确——银行行业动态研究最近一年走势行业相对表现2026/04/14表现1M3M12M银行0.1%-1.5%2.3%沪深 3000.7%-0.9%25.1%相关报告《银行行业动态研究：2 月社融数据点评：企业贷款景气度较强，2026 年初“存款搬家”趋势较明确（推荐）*银行*林加力，徐凝碧》——2026-03-14《银行行业动态研究：商业银行 2025Q4 监管数据点评：利润修复的开端（推荐）*银行*林加力，徐凝碧》——2026-02-22《银行事件点评：12 月社融数据及国新办发布会点评：开门红前置特征继续体现，央行对降准降息持开放态度（推荐）*银行*林加力，徐凝碧》——2026-01-16《2026 年银行行业年度策略：心中花待开（推荐）*银行*林加力，徐凝碧》——2025-12-16《银行事件点评：11 月社融数据点评：对公板块拉动贷款增长，居民财富管理意愿或有提升（推荐）*银行*林加力，徐凝碧》——2025-12-13事件：2026 年 4 月 13 日，中国人民银行发布 2026 年一季度金融统计数据报告。投资要点:2026 年 3 月社融同比+7.9%，环比增速-0.3pct；各项贷款同比+5.7%，环比增速-0.3pct。受企业短贷对票据融资的替代作用影响，企业短期贷款新增额同比上行，我们维持行业“推荐”评级。3 月新增社融同比下降，贷款+政府债券为主要拖累项。2026 年 3月社融新增 5.23 万亿元，同比少增 6701 亿元。贷款与票据（人民币贷款+外币贷款+未贴现票据）为主要拖累项，较 2025 年同期少增8366 亿元。信托贷款对社融同比转为拖累，企业债券净融资量同比大幅增长。政府债券净融资量对社融有所拖累，较 2025 年 3 月同比少增约 3000 亿元。2026 年 1-3 月企业短期贷款新增额同比上行。2026 年 1-3 月各项贷款新增 86000 亿元，较 2025 年同期少增 11800 亿元。其中，企业短期、中长期贷款分别新增 41300 亿元、54200 亿元，较 2025 年同期提升 6200 亿元、下降 1600 亿元。居民短期、中长期贷款分别新增-1640 亿元、4607 亿元，较 2025 年同期下降 3243 亿元、4225亿元。我们认为一季度企业短贷投放强度走高，可能由于企业短贷对票据融资的替代作用，一季度票据融资新增额同比下降 5558 亿元，呈现出“压票据、放短贷”的特点。存款结构或验证 1-3 月“存款搬家”趋势。2026 年 3 月非银存款同比增速为 29.55%，较 2026 年 2 月继续提升，2026 年一季度非银存款合计新增 2.03 万亿元，较 2025 年同期提升 1.72 万亿元，或体现出居民资产配置部分由存款转移至资管产品的趋势。2357007证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2风险提示：金融监管政策发生重大变化；化债力度与进度不及预期；房地产领域风险集中暴露；经济回暖过程中发生黑天鹅事件；债券市场发生异常波动；重点关注公司盈利预测不及预期。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分3重点关注公司及盈利预测重点公司股票2026/04/14EPSPE投资代码名称股价20242025E2026E20242025E2026E评级600926.SH 杭州银行17.282.742.532.915.336.835.94买入600919.SH 江苏银行10.821.651.781.915.956.085.66买入002948.SZ青岛银行5.180.690.80.935.626.485.57买入601665.SH 齐鲁银行5.980.971.111.325.765.394.53买入资料来源：Wind 资讯，国海证券研究所国海证券股份有限公司国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分【银行&资产配置小组介绍】林加力，国海证券研究所副所长、首席资产配置官、金融首席分析师。毕业于浙江大学、复旦大学，曾就职于海通证券、民生证券、浦发银行。2019-2023 年连续上榜新财富最佳分析师评选，分别获得银行方向第五名、第四名、第三名、第三名、第四名。在境内其他分析师评选活动中也持续获得佳绩，擅长信用风险、监管政策、银行经营、资产负债管理等方面的研究。徐凝碧，国海证券研究所银行&资产配置分析师。毕业于中国人民大学、北京国家会计学院，金融专业，2 年证券从业经验，主要覆盖银行和机构资产配置方向。袁雨琦，国海证券研究所银行&资产配置分析师。毕业于新加坡国立大学量化金融和南开大学金融专业，2 年证券从业经验，主要覆盖量化资产配置和金融产品研究方向。许潇琦，国海证券研究所银行&资产配置分析师。毕业于伦敦政治经济学院、外交学院，3 年证券从业经验，主要覆盖主观资产配置和另类资产研究方向。刘子路，国海证券研究所银行&资产配置研究助理。本科毕业于中央财经大学统计学专业，辅修北京大学国家发展研究院经济学双学位项目，研究生毕业于威斯康星大学麦迪逊分校计量经济学专业与香港中文大学（深圳）数字经济大数据方向。主要覆盖主观资产配置和另类资产研究方向。【分析师承诺】林加力, 徐凝碧, 本报告中的分析师均具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立，客观的出具本报告。本报告清晰准确的反映了分析师本人的研究观点。分析师本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收取到任何形式的补偿。【国海证券投资评级标准】行业投资评级推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深 300 指数；中性：行业基本面稳定，行业指数跟随沪深 300 指数；回避：行业基本面向淡，行业指数落后沪深 300 指数。股票投资评级买入：相对沪深 300 指数涨幅 20%以上；增持：相对沪深 300 指数涨幅介于 10%～20%之间；中性：相对沪深 300 指数涨幅介于-10%～10%之间；卖出：相对沪深 300 指数跌幅 10%以上。【免责声明】本报告的风险等级定级为 R3，仅供符合国海证券股份有限公司（简称“本公司”）投资者适当性管理要求的客户（简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。客户及/或投资者应当认识到有关本报告的短信提示、电话推荐等只是研究观点的简要沟通，需以本公司的完整报告为准，本公司接受客户的后续问询。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部报告资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证其中的信息已做最新变更，也不保证相关的建议不会发生任何变更。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价