计算机行业“中国AI核心资产”系列(2)：CPU，推理时代的中国AI核心资产

2026 年 04 月 19 日行业研究评级：推荐(维持)研究所：证券分析师：刘熹S0350523040001liux10@ghzq.com.cn联系人：朱谞晟S0350125070003zhuxs@ghzq.com.cn[Table_Title]CPU：推理时代的中国 AI 核心资产——计算机“中国 AI 核心资产”系列（2）最近一年走势行业相对表现2026/04/17表现1M3M12M计算机-0.6%-11.8%19.0%沪深 3002.0%-0.1%25.4%相关报告《计算机行业深度报告：通信测试设备，AI 运力关键基石——AI 算力“卖水人”专题系列（9）（推荐）*计算机*刘熹》——2026-04-10《计算机行业深度报告：从 Rubin 到 Feynman，AI 推理时代已至（推荐）*计算机*刘熹》——2026-03-29《计算机行业动态研究：云计算涨价：AI 推理驱动供 需 持 续 趋 紧 （ 推 荐 ） * 计 算 机* 刘 熹 》 — —2026-03-23《计算机事件点评：“AI+制造”政策重磅发布，或将驱动工业软件需求释放（推荐）*计算机*刘熹》——2026-01-08《计算机行业专题报告：互联总线——Scale-Up能力跃升的关键通路（推荐）*计算机*刘熹》——2025-12-25事件：2026 年 4 月 15 日，阿里云公告称，为持续保障底层硬件的稳定供应、提升平台运维服务质量，并应对算力市场成本的变化，将对部分 MU（Model Unit）模型单元的服务价格进行适度调整。投资要点预期需求旺盛且产能受限，CPU 迎来涨价英特尔或实现 CPU 连续 3 次涨价，AMD 跟随其涨价。据超能网、TechPowerUP：英特尔计划 5 月展开第三次调整，继续上调 CPU 的定价。此前英特尔已 2 次上调价格，2026 年 2 月，英特尔将部分入门级和旧款 CPU 的定价上调超过 15%。3 月，英特尔启动了第二轮调价，幅度为 10%。2026 年 3 月 AMD 打算跟随英特尔，计划提高消费级 CPU 的定价，与去年的报价相比涨幅最高达 15%。预期需求旺盛但供给或受限。需求侧，Intel 在 2025 年财报中指出：“对 CPU 在 AI 时代关键作用的信心持续增强”，并在电话会中表示传统服务器的需求依然非常强劲。AMD 在 2025Q4 财报电话会中表示，预计整体服务器 CPU 的 TAM 将在 2026 年增长，且预计为强劲的两位数。供给侧，Intel 在其 2025 年报中表示，限制服务器收入的，主要是 Intel7和 Intel3 节点的晶圆制造供给约束，并预测 2026 年将持续短缺。AMD产能依赖第三方代工。AI 智能体推理时代中 CPU 重要性提升Agentic AI 中，CPU 的大量调度使其耗时占比较高。早期 AI 效率研究主要聚焦于 GPU 内核和 KV 缓存调度，但 Agentic AI 在执行流程中引入了大量以 CPU 为中心的工具；CPU/工具链的大量调度或使得Agentic AI 中 CPU 侧耗时占比较高。CPU 数量不足将导致 GPU 资源被浪费。据《The Rising CPU:GPURatio in AI Infrastructure: Drivers,Trends, and Implications》（Ram 等，2026），现代人工智能系统依赖 CPU 来处理数据加载、预处理、调度、内存分页、批量处理及推理路由等任务。若 CPU 处理能力不足，GPU便会闲置，导致极其昂贵的 GPU 资源被浪费。随着 AI 工作负载的范式正从简单的文本生成向复杂的智能体和强化学习演进，据 TrendForce， 1982051证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2当前 AI 数据中心的 CPU 与 GPU 配比约为 1:4 至 1:8，而在智能体 AI时代，这一比例预计将演变至 1:1 至 1:2。英伟达、Arm 入局 CPU英伟达已对外独立销售新一代 Vera CPU。2026 年 3 月，英伟达宣布将 Vera CPU 作为独立产品对外销售，以满足客户对更灵活 CPU:GPU配置的需求。Vera 采用英伟达自研 Olympus 架构，基于台积电 N3 制程与 CoWoS-R 封装，提供 88 核/176 线程，并配备 1.8TB/s 的 NVLink-C2C互联，可与英伟达 GPU 实现内存共享。Arm 推出自研 CPU 产品，性能或超越 x86 CPU 竞品。2026 年 3月，Arm 宣布推出首款自研 CPU 产品 Arm AGI CPU，终结了其 35 年纯授权商的历史定位。该产品基于台积电 N3 制程与 Neoverse V3 架构，提供 136 核/136 线程，TDP 为 300W，支持 DDR5-8800 内存与 PCIeGen6。据 ARM 官网，凭借 Arm 架构的优势，Arm AGI CPU 能够在每个机架上提供超过 2 倍的性能，这得益于 Arm 架构的基本优势和系统资源的精心匹配以实现。行业评级及投资策略：Agentic AI 推理时代，执行流程中引入大量以 CPU 为中心的工具，致使 CPU 侧耗时占比较高，且 AI 工作负载的范式正从简单的文本生成向复杂的智能体和强化学习演进，CPU数量不足将导致 GPU 资源被浪费，CPU 与 GPU 配比或将提升，CPU 需求或将持续提升。基于此，维持对计算机行业“推荐”评级。相关公司：1）CPU：海光信息、澜起科技、中国长城（飞腾信息）、龙芯中科；2）AI 芯片：海光信息、寒武纪、芯原股份、沐曦股份、摩尔线程、壁仞科技、天数智芯；3）超节点 OEM：浪潮信息、工业富联、中科曙光、华勤技术、紫光股份；4）连接：盛科通信、锐捷网络、华工科技、华丰科技、鼎通科技；5）算力租赁/云计算：协创数据、宏景科技、盛视科技、智微智能、首都在线、优刻得、云赛智联、网宿科技；6）液冷/电源：英维克、飞荣达、曙光数创、中国长城、欧陆通、中恒电气。风险提示：宏观经济影响下游需求，AI 模型发展不及预期，市场竞争加剧，中美博弈加剧，AI 推理需求不及预期。 证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分3事件：2026 年 4 月 15 日，阿里云公告称，为持续保障底层硬件的稳定供应、提升平台运维服务质量，并应对算力市场成本的变化，将对部分 MU（Model Unit）模型单元的服务价格进行适度调整。评论：1、预期需求旺盛且产能受限，CPU 迎涨价1.1、Intel 与 AMD 多次调价，预期需求强劲英特尔或实现 CPU 连续 3 次涨价。据超能网，英特尔在 2026 年 2 月，将部分入门级和旧款 CPU 的定价上调超过 15%。到了 3 月，英特尔启动了第二轮调价，幅度为 10%，主要影响到酷睿 Ultra 系列处理器。据 TECHPOWERUP 报道，英特尔计划 5 月展开第三次调整，继续上调 CPU 的定价，其预测 2026 年出货量相较 2025 年增长 50%，目标是在 2025 年价格基础上实现 30%的涨幅，以回收产能扩张的相关投资，另外还要满足投资者和市场的收益预期。A