耐用消费产业行业研究：福恩股份提交招股说明书；3月美护线上稳增长

敬请参阅最后一页特别声明 1 国金证券研究所 分析师：杨欣（执业 S1130522080010） yangxin1＠gjzq.com.cn 分析师：杨雨钦（执业 S1130524110005） yangyuqin＠gjzq.com.cn 分析师：赵中平（执业 S1130524050003） zhaozhongping＠gjzq.com.cn 福恩股份提交招股说明书；3 月美护线上稳增长 核心观点 福恩股份提交招股说明书，深耕绿色环保面料。福恩股份是一家以可持续发展为核心的全球生态环保面料供应商，以生态环保面料的研发、生产和销售作为主营业务。公司产品具体包括再生/原生涤粘混纺面料和再生/原生全涤面料。公司面料的生态环保性主要体现在原材料、生产过程及绿色能源，近年来伴随着可持续发展理念的推广，受到全球范围内服装品牌商和消费者的认同。 3 月美护线上稳增长，一页抖音持续高增。绽家 2026 年 3 月天猫、抖音、京东 GMV 分别为 0.30 亿元/0.37 亿元/0.075亿元，同比增加+40%/+52%/+167%，天猫占比快速提升以应对抖音 ROI 降低的瓶颈。斐萃 2026 年 3 月天猫/抖音/京东平台 GMV 分别为 1275 万元/4393 万元/471 万元，抖音仍为主要发力渠道，整体环比高速增长，爆品复制打造能力持续验证。纽益倍全品牌 GMV 达 2172 万元，其中 AKK 产品 GMV 达 1268 万元。 行业数据跟踪： 1-2 月服装零售表现稳健，2 月销售持续改善。1-2 月服装零售同比增长 10.4%，环比看，1 月零售数据较 12 月改善3.6pct，从 24 年 11 月开始呈现逐月改善趋势，2 月销售进一步提速。展望 3 月服装销售受北方部分地区异常天气影响，但整体来看我们认为最差的时候已经过去。鉴于服装板块的弹性和改善空间，建议对服装零售保持乐观，看好未来增长潜力。 细分行业景气指标：运动户外（稳健向上）、男装（底部企稳）、女装（底部企稳）、家纺（拐点向上）、中游代工（稳健向上）、纺织原材料（拐点向上）、美护（稳健向上）、医美（稳健向上）。 投资建议 1）弹性方向：海澜之家顺应消费降级趋势商业转型拓展创新市区奥莱业态，未来开店空间较大且具备较强盈利能力，同时主业成人装筑底恢复，分红水平近年维持在高位，滔搏有望充分受益于阿迪和耐克品牌力恢复带来的流水与折扣优化，业绩有望展现大幅弹性，同时分红率具备较强吸引力，作为我们近期重点推荐。同时推荐品牌服饰龙头——比音勒芬、李宁等，推荐全棉时代品牌心智破圈，棉柔巾、卫生巾市占率持续提升的——稳健医疗。 2）确定性方向：基本面角度来看，制造板块景气度延续，业绩韧性突出，纺织制造龙头产能向外转移已有多年历史，产业链成熟，其中龙头尤其具备较强抗风险能力。推荐制造龙头——浙江自然、华利集团等。 3）美护板块：①高端方向：依托东方美学心智成功拓展护肤、香水线，新兴平台粉丝基础坚实的毛戈平；②大众性价比方向：高市场需求、渠道规则敏感度，成熟经验复用多元品牌矩阵的上美股份、若羽臣；具备高研发壁垒，26 中期PDRN 有望获批的乐普医疗。 行情回顾及公告新闻 行情回顾：上周（2026.4.10-2026.4.17）沪深 300、深证成指、上证综指涨跌幅分别为 1.99%、4.02%、1.64%，纺织服装板块上涨 1.00%。板块对比来看，纺织服装最近一周涨跌幅在 29 个一级行业板块中位列第 5。个股方面维科技术、安奈儿涨幅居前，棒杰股份、周生生跌幅居前。美容护理最近一周涨跌幅在 29 个一级行业板块中位列第 26。个股方面，尊宝电商、吉宏股份涨幅居前，上美股份、依依股份跌幅居前。 行业新闻动态：1）新疆开行全国首创棉花班列+白货集拼专列 铁路棉花运量大幅增长 2）2026 中国国际时装周首次走出北京 首站落地南京江北新区 3）内蒙古自治区首笔纺织行业转型金融贷款成功落地 重点公司公告：1）若羽臣完成 Bespoke Holding Corporation、Erno Laszlo Group Ltd 100%股权收购。 风险提示：内需恢复不及预期、汇率波动风险、关税风险。 耐用消费产业行业研究 2026 年 04 月 19 日 买入（维持评级） 行业周报 证券研究报告 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 1、周观点 ...................................................................................... 4 1.1、福恩股份提交招股说明书，深耕绿色环保面料 .............................................. 4 1.2 3 月美护线上稳增长，一页抖音持续高增 ................................................... 5 2、行业数据跟踪 ................................................................................ 6 3、投资建议 .................................................................................... 9 4、上周行情回顾 ................................................................................ 9 5、行业新闻动态 ............................................................................... 12 6、公司动态 ................................................................................... 13 风险提示 ...................................................................................... 13 图表目录 图表 1： 公司营业收入、归母净利润及其增长（亿元） .............................................. 4 图表 2： 各类业务品牌收入及占比（亿元） ........................................................ 4 图表 3： 毛戈平 25-26 年 3 月线上 GMV（亿）及同比增速 ............................................. 5 图表 4： 绽家 25-26 年 2 月线上 GMV（亿元）及同比增速 ............................................. 6 图表 5： 斐萃 2