业绩稳健，积极布局新增长点

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1消费电子组件安克创新（300866.SZ）买入-A(首次)业绩稳健，积极布局新增长点2026 年 4 月 16 日公司研究/公司快报公司近一年市场表现市场数据：2026 年 4 月 15 日收盘价（元/股）：111.85年内最高/最低（元/股）：149.50/76.27流通 A 股/总股本（亿股）：3.08/5.36流通 A 股市值（亿元）：343.97总市值（亿元）：599.69基础数据：2025 年 12 月 31 日基本每股收益(元/股)：4.77摊薄每股收益(元/股)：4.77每股净资产(元/股)：19.98净资产收益率(%)：24.43资料来源：常闻分析师：陈玉卢执业登记编码：S0760525050001邮箱：chenyulu@sxzq.com事件描述公司发布了 2025 年年报，2025 年实现了营业总收入 305.14 亿元，yoy+23.49%，公司实现归母净利润为 25.45 亿元，yoy+20.37%。2025Q4 实现营业总收入 94.95 亿元，yoy+14.93%，实现归母净利润为 6.12 亿元，yoy-4.75%，扣非后归母净利润为 6.97 亿元，yoy+19.06%。事件点评分品类：三大核心品类维持高速增长，智能创新类产品增速最快。公司三大品类中，2025 年充电储能类实现收入 154.02 亿元（占比 50.47%），yoy+21.59%，Anker 充电宝在 2026 年 4 月率先通过了新国标整机测试。消费级储能领域，Anker SOLIX 产品矩阵丰富，有家庭备用电源及移动储能 F系列、户外露营 C 系列、阳光光伏储能 E 系列及户用储能 X 系列。智能创新类实现收入 82.71 亿元（占比 27.11%），yoy+30.53%，公司持续拓展通用技术的应用边界，在安防、清洁、母婴及创意打印等场景推出多款产品。智能影音类实现收入 68.33 亿元（占比 22.39%），yoy+20.05%，产品矩阵主要包括 soundcore（声阔）品牌耳机、音箱及 Nebula 等激光智能投影产品。分地区：全球化布局，北美占比最高，欧洲增速最快。2025 年北美收入141.33 亿元，占比 46.31%，yoy+18.95%；欧洲收入为 81.51 亿元，占比 26.71%，yoy+43.48%；中国及其他市场收入为 82.31 亿元，占比 26.97%，yoy+15.15%。欧洲市场受益于区域发展机遇实现快速增长。毛利率平稳向上，费用率略有提升。公司 2025 年毛利率为 45.07%，同比提升 1.4pct，主要是智能创新类产品和智能影音类产品带动。费用方面：销 售 费 用 率 / 管 理 费 用 率 / 财 务 费 用 率 / 研 发 费 用 率 分 别 是22.37%/3.58%/0.17%/9.48%，yoy-0.17pct/0.06pct/0.07pct/0.95pct，可持续的研发投入，为公司后续的产品力提供强有力的支撑。投资建议预计公司 2026-2028 年营业收入分别是 382.47 亿元、460.54 亿元、539.41 亿元，yoy 分别是+25.3%、+20.4%、+17.1%，2025 年 4 月 15 日公司股价为 111.85 元，对应 2026-2028 年 PE 分别为 18.6 倍、15.0 倍、12.4倍，看好公司未来的多元发展，首次覆盖，给与“买入-A”评级。风险提示全球关税政策变化与贸易摩擦加剧风险。公司海外销售收入占比较高，关税政策持续调整，贸易摩擦有可能加剧风险。公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2汇率波动风险。公司境外收入占比高，汇率波动加大，可能对公司盈利水平产生不利影响。经营与竞争风险。公司面临来自国内外竞争对手在品牌、技术、渠道及定价等方面的持续竞争压力。管理风险。公司持续推进多品类、全球化战略布局，可能面临因组织快速扩张带来的管理风险。财务数据与估值：会计年度2024A2025A2026E2027E2028E营业收入(百万元)24,71030,51438,24746,05453,941YoY(%)41.123.525.320.417.1净利润(百万元)2,1142,5453,2193,9924,845YoY(%)30.920.426.524.021.4毛利率(%)43.745.145.345.545.6EPS(摊薄/元)3.944.756.007.459.04ROE(%)24.224.423.823.622.9P/E(倍)28.423.618.615.012.4P/B(倍)6.75.74.43.52.8净利率(%)8.68.38.48.79.0资料来源：常闻，山西证券研究所公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明3财务报表预测和估值数据汇总资产负债表(百万元)利润表(百万元)会计年度2024A2025A2026E2027E2028E会计年度2024A2025A2026E2027E2028E流动资产1236816087173282274126496营业收入2471030514382474605453941现金253436575815852611529营业成本1391816763209072508429340应收票据及应收账款16541873341427234202营业税金及附加1820232936预付账款1770407245营业费用5570682786061031812112存货32344997379868535856管理费用8691093130915951886其他流动资产49295490426145664865研发费用21082893360342834954非流动资产42363980464449314876财务费用255357-32-119长期投资525582686789873资产减值损失-155-411-459-599-604固定资产1271784173517081699公允价值变动收益129140183159152无形资产3753545557投资净收益155276155164187其他非流动资产35461562216923782248营业利润23772926362145015469资产总计1660420067219712767231372营业外收入35665流动负债59026769569881637945营业外支出318141517短期借款453567362413449利润总额23482922361344935457应付票据及应付账款22462313265837033873所得税137305265339425其他流动负债32023888267840463623税后利润22112617334741545032非流动负债15582587221419261439少数股东损益9772128162187长期借款925187916901314819归属母公司净利润21142545321939924845其他非流动负债633708524612619EBITDA24193075379846165513负债合计745993557