1Q26业绩超预期，终端需求向好

敬请参阅最后一页特别声明 1 1Q26 业绩超预期，终端需求向好 业绩简评 4 月 16 日，公司发布 2026 年一季报，实现收入 1291 亿元，同/环+52%/-8%；归母 207 亿元，同/环+49%/-10%；扣非 181 亿元，同/环+53%/-13%。毛利率 25%，环-3pct；扣非净利率 14%，环-1pct。业绩超预期。 经营分析 1Q26 具体业绩拆分： （1） 量：1Q26 公司出货 200GWh，同/环+60%/-10%，其中动力、储能分别占比 75%、25%，动力出货超预期主要系带电量增长、商用车总量&份额提升、国内乘用车份额提升等。AI 普及下全球缺电、能源不足趋势明确，数据中心配储等有网带动中长期需求高增。 （2） 价：1Q26 公司电池均价 0.58 元/Wh，同/环-5%/3%；单位成本拆分为 0.44 元/Wh，同/环-5%/+7%。Q1 已体现部分顺价、成本仍需继续传导、有望带动毛利率恢复。 （3） 利：测算 1Q26 公司电池盈利 0.09 元/Wh，虽然面临原料价格波动、出口退税减少等，公司仍保持单位盈利稳健。 盈利预测、估值与评级 公司作为全球锂电龙头，受益于扩产提速与技术突破，2026 年中游涨价及地缘冲突挑战下仍预计保持稳健增长，随着储能及商用车需求爆发，叠加钠电、固态等新技术突破，公司业绩有望持续突破前高。预计 2026、2027、2028 年公司归母净利分别 1030、1277、1572 亿元，对应 19、15、13xPE。维持买入评级。 风险提示 全球电动车销量不及预期，全球储能装机不及预期。 新能源与电力设备组 分析师：姚遥（执业 S1130512080001） yaoy＠gjzq.com.cn 市价（人民币）：431.00 元 相关报告： 1.《宁德时代 2025 年财报点评：业绩略超预期，景气趋势确立》，2026.3.10 2.《宁德时代 3Q25 点评：业绩符合预期，景气趋势确立》，2025.10.21 3.《宁德时代 2025 中报业绩点评》，2025.7.31 公司基本情况（人民币） 项目 2024 2025 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 362,013 423,702 635,550 762,660 915,192 营业收入增长率 -9.70% 17.04% 50.00% 20.00% 20.00% 归母净利润(百万元) 50,745 72,201 103,012 127,683 157,246 归母净利润增长率 15.01% 42.28% 42.67% 23.95% 23.15% 摊薄每股收益(元) 11.524 15.820 22.570 27.976 34.453 每股经营性现金流净额 22.03 29.19 49.93 48.03 58.89 ROE(归属母公司)(摊薄) 20.55% 21.42% 23.38% 22.79% 22.23% P/E 23.08 23.21 19.10 15.41 12.51 P/B 4.74 4.97 4.46 3.51 2.78 来源：公司年报、国金证券研究所 05,00010,00015,00020,00025,00030,000219.00254.00289.00324.00359.00394.00429.00464.00250416250716251016260116人民币(元)成交金额(百万元)成交金额宁德时代沪深300 宁德时代（300750.SZ） 2026 年 04 月 16 日 买入（维持评级） 公司点评 证券研究报告 公司点评 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 单击或点击此处输入文字。 附录：三张报表预测摘要 损益表（人民币百万元） 资产负债表（人民币百万元） 2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E 2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E 主营业务收入 400,917 362,013 423,702 635,550 762,660 915,192 货币资金 264,307 303,512 333,513 507,525 663,860 862,750 增长率 -9.7% 17.0% 50.0% 20.0% 20.0% 应收款项 124,500 119,783 123,108 182,167 218,601 262,321 主营业务成本 -309,070 -273,519 -312,383 -467,129 -559,030 -668,090 存货 45,434 59,836 94,526 113,106 135,358 161,764 %销售收入 77.1% 75.6% 73.7% 73.5% 73.3% 73.0% 其他流动资产 15,547 27,012 87,334 88,851 92,447 96,122 毛利 91,847 88,494 111,319 168,421 203,630 247,102 流动资产 449,788 510,142 638,482 891,650 1,110,265 1,382,957 %销售收入 22.9% 24.4% 26.3% 26.5% 26.7% 27.0% %总资产 62.7% 64.8% 65.5% 74.7% 78.1% 81.7% 营业税金及附加 -1,696 -2,057 -2,832 -3,178 -3,699 -4,306 长期投资 66,982 69,979 84,450 84,450 84,450 84,450 %销售收入 0.4% 0.6% 0.7% 0.5% 0.5% 0.5% 固定资产 140,400 142,344 176,134 194,940 204,355 204,378 销售费用 -17,954 -3,563 -3,735 -5,084 -5,918 -6,889 %总资产 19.6% 18.1% 18.1% 16.3% 14.4% 12.1% %销售收入 4.5% 1.0% 0.9% 0.8% 0.8% 0.8% 无形资产 21,080 19,909 21,062 20,032 19,079 18,233 管理费用 -8,462 -9,690 -11,667 -15,889 -18,495 -21,528 非流动资产 267,380 276,516 336,346 302,527 310,833 309,863 %销售收入 2.1% 2.7% 2.8% 2.5% 2.4% 2.4% %总资产 37.3% 35.2% 34.5% 25.3% 21.9% 18.3% 研发费用 -18,356 -18,607 -22,147 -31,778 -36,989 -43,055 资产总计 717,168 786,658 974,828 1,194,177 1,421,098 1,692,820 %销售收入 4.6% 5.1% 5.2% 5.0% 4.9% 4.7