锂电3月洞察：聚焦能源自主主线，把握钠电储能机遇

敬请参阅最后一页特别声明 1 新能源与电力设备组 分析师：姚遥（执业 S1130512080001） yaoy＠gjzq.com.cn 锂电 3 月洞察：聚焦能源自主主线，把握钠电储能机遇 本月行业重要变化： 1）锂电：3 月 25 日，碳酸锂报价 15.1 万元/吨，较上月下跌 6%；氢氧化锂报价 15.0 万元/吨，较上月上涨 4%。 2）整车：2 月国内新能源乘用车批发销量达 67 万辆，同/环比-13%/-15%；1～2 月累计批发 145 万辆，累计同比-8%。 行情回顾： 2026 年 3 月以来，锂电板块行情呈现显著分化，仅少数上游环节跑赢沪深 300 和上证 50 指数。其中磷酸铁锂正极板块实现领涨，涨幅达 13.5%；电池、电解液中游环节小幅上涨。本月锂电相关板块全部环节月度成交额上涨，主要系由锂电排产强劲复苏带动市场预期回暖、交投情绪升温所致，其中磷酸铁锂正极月涨幅最高，高达 198%。本月过半锂电相关板块的 3 年历史估值分位处于高位，市场对锂电板块关注度较高。 本月研究专题：聚焦能源自主主线，把握储能纳电机遇 我国原油、天然气对外依存度分别高达 72%和 40%，锂资源对外依存度超 60%，地缘冲突加剧了能源供给风险，能源独立上升为国家安全议题。“风光+储能+钠电”是提升能源自主可控性的核心路径：储能保障新型电力系统稳定，钠电破解锂资源依赖。宁德时代等龙头企业通过技术迭代与规模化生产，为储能与钠电双向赋能，助力能源独立。 本月行业洞察： 新能源车：2 月欧洲领涨，中国降幅扩大，美国下滑收窄。2026 年 2 月，全球新能源车市场延续分化态势，欧洲市场增长势头进一步加强，中国市场降幅扩大，美国市场下滑幅度略有收窄。据乘联会等数据，2 月中国/欧洲十国/美国新能源车销量分别达到 66.6/25.9/8.8 万辆，同比增速分别-13%/+38%/-20%，渗透率达 48%/33%/7%。中国 2 月同比下降 13%，略低于预期，中国走弱主要受补贴及税收政策调整及消费者观望影响；欧洲增长超预期，主要由多国补贴窗口期推动；美国 2 月同比下降 20%，较 1 月下滑收窄，系车企加大促销力度所致。 储能：2 月国内装机同比高增 213%，全球储能需求长期向好。2026 年 2 月国内装机为 10GWh，同/环比+231%/-34%，环比下降主要受春节假期施工放缓影响；1～2 月累计同比+118%，显著超预期；欧洲天然气涨价加速户用光储；美国2026 年 2 月储能并网 1GWh，同/环比-39%/-15%，主要受前期 IRA 税收抵免规则收紧带来的合规不确定性影响，叠加并网排队积压，导致项目落地节奏显著放缓。 锂电排产：4 月排产高位延续，环比增长 0%～8%，同比增长 46%～63%。2026 年 1～4 月，电池/正极/负极/隔膜/电解液预排产累计同比分别增长 38%/44%/39%/54%/55%，其中隔膜、电解液累计同比超 50%。整体看，4 月锂电产业链排产在 3 月全面修复后继续维持高位，虽然环比增幅较 3 月明显收敛，但同比仍保持较快增长，反映下游需求韧性仍强、产业链景气度延续。 锂电价格：3 月锂电产业链价格整体偏弱运行，其中上游锂盐以下跌为主，中游材料价格分化。上游资源品方面，碳酸锂价格月度下跌 6%，主要受下游补库持续性不足、采购节奏放缓影响；氢氧化锂价格震荡，主要受锂盐成本支撑及部分三元链条需求带动；硫酸镍价格月度基本持平，反映出成本支撑与下游压价并存下的博弈格局。中游材料方面，正极材料价格受不同体系成本传导及需求恢复节奏差异影响，表现有所分化；电解液则在原料价格波动和下游采购谨慎背景下整体承压。整体来看，本月产业链价格运行的核心特征并非单边涨跌，而是供给扰动、成本支撑与下游刚需采购共同作用下的结构性分化。 新技术：本月固态电池产业迎来关键窗口期。标准端，中汽中心《电动汽车用固态电池第 1 部分》已完成征求意见稿、预计 7 月正式发布，将界定液态/半固态/全固态术语边界，补齐基础规范；2026 年被业界共识为固态设备布局关键年，2 月 15 日欣旺达消费电子固态电池已量产并与哪吒推进半固态车型年内上市，产业焦点正从实验室参数转向规模制造与场景定义。 投资建议 2026 年，锂电迎接量价主升浪叠加固态新技术突破等，产业链景气度多元开花。重点推荐 6F、隔膜、碳酸锂、VC、铜铝箔等环节涨价公司及固态、钠电等新技术公司：宁德时代、亿纬锂能、科达利，及厦钨新能等。 风险提示 新能源汽车需求不及预期，储能市场需求不及预期，欧美政策制裁风险等 电力设备与新能源行业研究 2026 年 4 月 15 日 买入（维持评级） 行业月报 证券研究报告 行业月报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、本月研究洞察：聚焦能源独立，把握行业发展机遇 ............................................... 4 1.1 宏观时代背景：能源独立战略的紧迫性 .................................................... 4 1.2 储能：能源独立的核心支撑 .............................................................. 4 1.3 钠电：资源自主替代的关键路径 .......................................................... 4 1.4 龙头赋能：宁德时代以储能与钠电双向助力能源独立 ........................................ 5 二、行业景气度跟踪及复盘 ....................................................................... 6 2.1 需求：全球新能源车、储能终端跟踪复盘 ................................................... 6 2.2 量&价：4 月排产高位延续，3 月价格呈现“上游分化、中游承压”走势 ......................... 8 2.3 周期：行业库存水平提升，板块步入补库阶段 .............................................. 10 2.4 新技术：固态电池标准落地在即、干电极突破与招标提速三重共振，2026 年将成产业化验证与设备布局关键年 ................................................................................. 11 三、复盘：指数及个股走势 ...................................................................... 12 3.1 板块行情回顾 ...............................................