公司信息更新报告：扣非净利润高增，成功落地6万卡AI4S计算集群

计算机/计算机设备 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 中科曙光（603019.SH） 2026 年 04 月 15 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/4/14 当前股价(元) 88.85 一年最高最低(元) 128.12/61.57 总市值(亿元) 1,299.98 流通市值(亿元) 1,299.62 总股本(亿股) 14.63 流通股本(亿股) 14.63 近 3 个月换手率(%) 160.12 股价走势图 数据来源：聚源 《业绩符合预期，积极推进国产算力生态建设 —公司信息更新报告》-2025.10.31 扣非净利润高增，成功落地 6 万卡 AI4S 计算集群 ——公司信息更新报告 刘逍遥（分析师） liuxiaoyao@kysec.cn 证书编号：S0790520090001  国内智算领军，维持“买入”评级 考虑研发投入加入，我们下调公司 2026-2027 年归母净利润预测为 26.39、32.30亿元（前值为 28.72、34.60 亿元），新增 2028 年预测为 39.75 亿元，EPS 为 1.80、2.21、2.72 元/股，当前股价对应 2026-2028 年 PE 为 49.3、40.3、32.8 倍，考虑公司为 AI 基础设施领军，维持“买入”评级。  扣非净利润高速增长，盈利能力提升 （1）2025 年度公司实现营业收入 149.64 亿元，同比增长 13.81%；实现归母净利润 21.76 亿元，同比增长 13.87%；实现扣非归母净利润 18.38 亿元，同比增长33.97%。其中，Q4 单季度实现营业收入 61.43 亿元，同比增长 20.31%；实现归母净利润 12.10 亿元，同比增长 6%；实现扣非归母净利润 10.80 亿元，同比增长16.59%。主要为产品结构优化提升主营业务盈利能力。另一方面，公司沿产业链布局的海光信息、中科星图、曙光数创等多项优质资产获得了良好的投资回报。 （2）根据公司 Q1 业绩快报，预计实现营业收入 30.72 亿元，同比增长 18.80%；预计实现归母净利润 2.25 亿元，同比增长 20.88%；预计实现扣非归母净利润 1.69亿元，同比增长 57.77%。  推出超节点产品 scaleX640，并在郑州落地 6 万卡 AI4S 计算集群 公司推出的单机柜级超节点产品 scaleX640，以 640 卡超节点为基础，公司推出scaleX 万卡超集群系统，通过高速专用网络连接多个超节点，组成“算力集群”。2026 年 4 月 14 日，公司提供的 6 万卡科学智能（AI for Science）计算集群系统，在位于郑州的国家超算互联网核心节点投入使用。随着该集群的落地运行，国家超算互联网平台（scnet.cn）也已构建起国内规模最大的 AI4S 计算基础设施，总计链接超 300 万 CPU 核和超 20 万 GPU 卡，并接入全国一体化算网调度体系，为全国高校、科研院所和企业提供普惠化 AI4S 算力服务。  风险提示：政策支持力度不及预期；公司业务拓展不及预期。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 13,148 14,964 17,819 20,916 24,289 YOY(%) -8.4 13.8 19.1 17.4 16.1 归母净利润(百万元) 1,911 2,176 2,639 3,230 3,975 YOY(%) 4.1 13.9 21.3 22.4 23.1 毛利率(%) 29.2 30.6 31.5 32.4 33.0 净利率(%) 14.5 14.5 14.8 15.4 16.4 ROE(%) 9.3 9.4 10.5 11.4 12.4 EPS(摊薄/元) 1.31 1.49 1.80 2.21 2.72 P/E(倍) 68.1 59.8 49.3 40.3 32.8 P/B(倍) 6.4 5.9 5.2 4.7 4.1 数据来源：聚源、开源证券研究所 -30%0%30%60%90%120%2025-042025-082025-122026-04中科曙光沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 13987 15362 17850 21256 23374 营业收入 13148 14964 17819 20916 24289 现金 6517 6226 7414 8702 10105 营业成本 9314 10387 12213 14130 16265 应收票据及应收账款 2344 2847 2442 4763 3604 营业税金及附加 56 75 70 82 95 其他应收款 59 199 109 252 167 营业费用 773 703 829 928 1069 预付账款 229 154 302 234 388 管理费用 353 377 445 523 606 存货 3859 3533 5158 4897 6678 研发费用 1292 1671 1996 2301 2745 其他流动资产 979 2403 2426 2409 2433 财务费用 -53 -68 -32 14 -11 非流动资产 22631 25592 27353 29057 30598 资产减值损失 -137 -148 -187 -220 -255 长期投资 7559 8967 10374 11781 13188 其他收益 544 303 424 364 394 固定资产 2854 3304 3586 3857 4107 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 4082 3745 3893 3985 3870 投资净收益 563 683 732 898 1237 其他非流动资产 8136 9576 9500 9433 9432 资产处置收益 2 8 -1 -1 -1 资产总计 36617 40954 45203 50312 53972 营业利润 2287 2494 3129 3810 4685 流动负债 5586 8376 9912 11971 11819 营业外收入 15 10 12 15 20 短期借款 22 846 2153 3360 2451 营业外支出 11 18 0 0 0 应付票据及应付账款 3228 4609 5161 5787 6683 利润总额 2291 2485 3141 3825 4704 其他流动负债 2336 2921 2597 2824 2685 所得税 297 328 434 529 650 非流动负债 9704 9509 9516 9512 9490 净利润 1993 2158 2706 329