银行行业点评报告：大型银行存贷差强势上行或告一段落

银行 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 7 银行 2026 年 04 月 15 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《中长贷未现连续多增，存贷差支撑头 寸 冗 余 — 3 月 金 融 数 据 解 读 》-2026.4.13 《从风险三要素（EAD/PD/LGD）看大行零售房贷新变化—行业点评报告》-2026.4.7 《同业存单备案规则调整的可能影响—行业点评报告》-2026.3.26 大型银行存贷差强势上行或告一段落 ——行业点评报告 刘呈祥（分析师） 朱晓云（分析师） liuchengxiang@kysec.cn 证书编号：S0790523060002 zhuxiaoyun@kysec.cn 证书编号：S0790524070010  2026 年初大行累积的冗余头寸开始慢慢消化 存强贷弱导致 2026 年初银行大量冗余头寸堆积，但 3 月开始起变化。3 月四大行存贷增速差（存款-贷款，余额同比增速）回落至 2.52%，对应贷款增速 7.89%（较 2 月 -0.37pct）、存款增速 10.41%（较 2 月 -0.71pct），其反映剩余流动性正逐渐压缩。剔除非银存款的影响后，大小行延续分化，大行存贷增速基本匹配，中小行存贷差继续收窄，说明大行存款降速主要受非银扰动，一般性存款基本稳定，中小行的存款竞争优势仍在减弱。  负债端：大行非银存款随理财回表压缩，个人定存继续流向大行 1、非银存款：3 月大行下降 1.13 万亿元，中小行增加 1549 亿元。一是 Q1 大型银行理财子为配合母行存款需求进行较大力度回表，二是同业自律落地前夕可能有少量非银活期存款从大行流出，三是财政派生存款随大行拆出扩散至非银；2、个人定存：小行向大行回流趋势延续，但速度放缓，或反映大行对储户的营销力度减弱，3 月到期定存续作比例可能也不如 1 月；3、主动负债：3 月大行保证金吸收不多（对应 3 月开票量显著下降），结构性存款压降 2782 亿元，或说明银行已经意识到当前存款形势，并不需要成本较高的资金来源，正在排除冗余头寸。  资产端：中长贷节奏回落，关注剩余流动性管理下的配债与融出替代效应 1、贷款：3 月大行的中长贷增量转负，未能延续 2 月的增长态势，除实体需求仍偏弱外，或与项目储备贷款投放节奏有关，2 月新增投放或有部分 1 月滞后投放的“时间差”影响。另外在淡化总量思路下，银行“稳价”诉求提升，2026年各类型银行均压缩低价票据贴现。 2、配债—融出替代，银行买短债/NCD“填充额度”意味明显，买返大幅压降。 虽然我们认为大行或已对资负安排开始调整，负债端减少高息存款、资产端压缩低效资产，但冗余头寸的消化需要时间，短期内存-贷形成的剩余流动性最终还是会反映在资金行为上。从 3 月情况看，大行保持对 1Y 内国债的净买入力度，同时显著增加了 NCD 的配置需求，大概率是剩余头寸的临时性配置，待后续优质资产恢复（贷款加快或配债利差放大）再做置换。与之对应的是资金融出季末收缩，3 月买入返售资产大幅收缩 8384 亿元。对于 Q2 银行配债，我们认为受到两点催化：一是负债成本驱动 FTP 下行，受此影响配债盘利差空间边际打开；二是贷款淡季，ΔEVE 指标对应的久期额度或有一定空间给到超长债。但 3 月数据显示冗余头寸开始消化，由此带来的短期限资产行情可能也会告一段落。  投资建议：优选业绩确定性 看好 2026 年上市银行“量价险”平衡更进一步，经营景气将延续 2025 年趋势改善。建议关注项目储备充足、区域景气度高的城商行，受益标的如江苏银行、杭州银行、成都银行、重庆银行等。中长期看，大型综合化银行及特色财富管理银行占优，推荐中信银行，受益标的如工商银行、招商银行等。  风险提示：宏观经济增速下行；政策落地不及预期等。 -10%0%10%19%29%38%2025-042025-082025-12银行沪深300相关研究报告 行业研究 行业点评报告 开源证券 证券研究报告 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 7 附图 1：3 月大型银行存贷增速差高位回落 数据来源：Wind、开源证券研究所 附图 2：3 月大行非银存款增长节奏明显回落（亿元） 数据来源：Wind、开源证券研究所 附图 3：剔除非银存款影响，3 月大行存贷增速差平稳 附图 4：剔除非银存款影响，3 月中小行存贷增速差收窄 数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所 -7%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%5%2021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-092025-112026-01存款yoy-贷款yoy：全国性大型银行存款yoy-贷款yoy：四大行存款yoy-贷款yoy：全国性中小型银行7%8%9%10%11%12%13%-40000-30000-20000-100000100002000030000400002023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-122026-012026-022026-03大行：非银存款增量（同比）中小行：非银存款增量（同比）大行：非银存款占比（右轴）中小行非银存款占比（右轴）-8.0%-6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%2024-042024-062024-082024-102024-122025-022025-042025-062025-082025-102025-122026-02存贷增速差(剔除非银存款）存贷增速差-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%2024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-092025-112026-012026-03存贷增速差(剔除非银存款）存贷增速差行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 7 附图 5：2025 年 12 月以来大行存款增速快于中小行 附图 6：大小行配债增速持续分化 数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所 附图 7：2025 年 11 月以来，中小行个人定存持续同