石油加工行业大炼化周报：成本端支撑走弱，炼化产品价格普跌

证券研究报告 行业研究——周报 [Table_ReportType] [Table_StockAndRank] 石油加工行业 [Table_Author] 刘红光 石化行业联席首席分析师 执业编号：S1500525060002 邮箱：liuhongguang@cindasc.com 刘奕麟 石化行业分析师 执业编号：S1500524040001 邮箱：liuyilin@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] 大炼化周报：成本端支撑走弱，炼化产品价格普跌 [Table_ReportDate0] 2026 年 4 月 19 日 本期内容提要： [Table_Summary] [Table_Summary] ➢ 国内外重点炼化项目价差跟踪：截至 4 月 17 日当周，国内重点大炼化项目价差为 3416.63 元/吨，环比变化-120.41 元/吨（-3.40%）；国外重点大炼化项目价差为 2995.97 元/吨，环比变化-827.17 元/吨（-21.64%）。截至 4 月 17 日当周，布伦特原油周均价为 96.80 美元/桶，环比变化-6.47%。 ➢ 【炼油板块】周前期，以色列对黎巴嫩袭击，沙特输油管道遭袭，霍尔木兹海峡重新关闭，市场对美伊停火协议能否持久存疑，即使美伊双方谈判，但谈判未达成任何协议，特朗普对海峡实施封锁，市场担忧中东局势升级，国际油价震荡走高。周后期，在美伊谈判无果后，双方可能继续谈判，市场等待谈判的进一步进展，但供应干扰的担忧仍存，国际油价大跌后窄幅震荡。2026 年 4 月 17 日布伦特、WTI 原油价格分别为90.38、83.85 美元/桶，较 2026 年 4 月 10 日分别-4.82、-12.72 美元/桶。成品油方面，本周国内外成品油价格、价差普跌。 ➢ 【化工板块】本周由于油价下跌，成本端支撑偏弱，化工品价格普跌。聚烯烃方面，产品价格、价差震荡运行。EVA 整体交投氛围趋于谨慎，成本端支撑开始转弱，产品价格弱势下跌，价差收窄。纯苯、苯乙烯成本支撑走弱，产品价格小幅下跌，价差略有改善。丙烯腈价格维稳运行，价差明显改善。MMA 下游放缓采买节奏，叠加成本支撑偏弱，价格明显下跌，价差收窄。PC 持货商让利走货操作较多，产品价格小幅下跌，但价差有所上行。 ➢ 【聚酯&锦纶板块】聚酯板块，本周受油价下跌影响，成本端支撑弱势，上游原料价格中枢下行；涤纶长丝方面，本周长丝市场装置运行较为平稳，整体市场供应量较上周仅有小幅下滑，但当前下游市场春夏订单仍有补单下达，但多为小单、短单，场内新增订单总量不足，且现阶段下游纺织市场接单情况分化较为明显，大型企业手内接单情况尚可，整体运转情况良好，由于成本端下行，本周产品盈利有所改善；短纤及瓶片价格下跌。锦纶方面，本周锦纶长丝价格维稳，价差有所改善。 ➢ 6 大炼化公司涨跌幅：截止 2026 年 4 月 17 日，6 家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（-7.75%）、恒力石化（+0.73%）、东方盛虹（+8.66%）、恒逸石化（-3.14%）、桐昆股份（-0.41%）、新凤鸣（-5.62%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（-11.20%）、恒力石化（+5.37%）、东方盛虹（+6.75%）、恒逸石化（+24.77%）、桐昆股份（-0.20%）、新凤鸣（-3.34%）。 ➢ 风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET 产业链产能的重大变动。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com2 国内外重点大炼化项目价差比较 自 2020 年 1 月 4 日至 2026 年 4 月 17 日，布伦特周均原油价格涨幅为+43.43%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+46.88%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+218.27%。 截至 4 月 17 日当周，国内重点大炼化项目价差为 3416.63 元/吨，环比变化-120.41 元/吨（-3.40%）；国外重点大炼化项目价差为 2995.97 元/吨，环比变化-827.17 元/吨（-21.64%）。截至 4 月 17 日当周，布伦特原油周均价为 96.80美元/桶，环比变化-6.47%。 图 1：国内大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 图 2：国外大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com3 炼油板块 ➢ 原油：截至 2026 年 4 月 17 日当周，油价高位震荡。周前期，以色列对黎巴嫩袭击，沙特输油管道遭袭，霍尔木兹海峡重新关闭，市场对美伊停火协议能否持久存疑，即使美伊双方谈判，但谈判未达成任何协议，特朗普对海峡实施封锁，市场担忧中东局势升级，国际油价震荡走高。周后期，在美伊谈判无果后，双方可能继续谈判，市场等待谈判的进一步进展，但供应干扰的担忧仍存，国际油价大跌后窄幅震荡。2026 年 4 月 17 日布伦特、WTI 原油价格分别为 90.38、83.85 美元/桶，较 2026 年 4 月 10 日分别-4.82、-12.72 美元/桶。 ➢ 成品油：成品油价格、价差震荡下跌。国内市场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为 8535.29（-402.86）、9751.86（-655.57）、6806.00（-407.57）元/吨，折合 169.68（-7.64）、193.86（-12.60）、135.30（-7.80）美元/桶，与原油价差分别为 3686.05（-55.94）、4902.62（-308.66）、1956.77（-60.66）元/吨，折合 72.88（-0.94）、97.07（-5.90）、38.50（-1.10）美元/桶。 图 3：原油、国内柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 图 4：原油、国内柴油价差（美元/桶，美元/桶） 01020304050607080901000501001502002502021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-102026-012026-04柴油-原油价差（右）柴油：参考价格Brent原油 01020304050607080901001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202120222023202420252026 资料来源：