通信行业26Q1前瞻：光通信维持景气，国产化边际改善

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 通信 2026 年 04 月 14 日 光通信维持景气，国产化边际改善 看好 ——通信行业 26Q1 前瞻 相关研究 《AI 主线多维强化，网络国产纵深推进——2026 年通信行业投资策略》 2025/12/31 证券分析师 李国盛 A0230521080003 ligs@swsresearch.com 刘菁菁 A0230522080003 liujj@swsresearch.com 郝知雨 A0230525060002 haozy@swsresearch.com 联系人 陈力扬 A0230124040003 chenly@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ AI 与国产化逻辑持续纵深演进。1）AI 主线：预计将围绕海外映射、光通信景气度以及光电技术变化持续走强。海外映射方面，从 Scale out 向 Scale up 的转向日益显著，以太网化与开放化生态成为关键增量；景气度方面，随着硅光技术加速渗透与CPO 方案的深入推进，光通信景气度正从光模块向芯片、线缆、OCS 等核心环节全面扩散，光电混合的趋势确定性进一步夯实。2）网络国产化：芯/云/网/端四大环节的提速态势明确。芯片环节国产替代空间持续开阔；云基建环节受益于本土 AIDC 供需格局改善，液冷、电源等配套景气度处于快速上行通道；网络环节在国产 Scale up 与超节点方案驱动下迎来需求放量，卫星产业链步入规模发射与商业落地的关键期；端侧环节随大模型优化与硬件成本降低，预计将开启应用爆发的新阶段。 ⚫ 26Q1 前瞻：淡季不淡，细分赛道景气度共振上行。细分赛道方面，运营商算力建设积极，预计增速稳健并延续高股息配置价值；网络设备深度受益于 AI 需求，云厂商资本开支的持续投入与超节点放量将为全年业绩提供有力支撑；光器件&光芯片景气度持续向好，国内外需求共振下，1.6T 与硅光等前沿领域打开长期成长空间；物联网行业显著受益于端侧 AI+机器人等驱动，下游需求有望保持高增长；光纤光缆处于景气复苏周期，AI 基建、无人机等拉动量价上行；IDC 供需关系持续改善，伴随训练/推理端需求放量，行业高景气度将得到进一步强化。 ⚫ 基于以上分析，我们对于通信行业重点公司 2026 年 Q1 业绩预测如下：归母净利润预测中枢同比增速 50%以上：源杰科技（+738%）、中际旭创（+216%）、新易盛（+154%）、天孚通信（+66%）。归母净利润预测中枢同比增速 20%-50%：科华数据（+45%）、仕佳光子（+39%）、乐鑫科技（+39%）、奥飞数据（+26%）、英维克（+25%）、紫光股份（+21%）。归母净利润预测中枢同比增速 0%-20%：亿联网络（+16%）、光环新网（+16%）、锐捷网络（+12%）、中兴通讯（+2%）、中国电信（+2%）、中天科技（+2%）、数据港（+2%）、中国移动（+1%）。 ⚫ 相关标的：（一）AI 算力网络：光模块之中际旭创、新易盛、天孚通信等；算力设备之紫光股份、锐捷网络、中兴通讯等；光器件之源杰科技、仕佳光子等；液冷之英维克等；AIDC 之润泽科技、奥飞数据等。（二）运营商：中国移动、中国电信等；（三）统一通信：亿联网络等。（四）AIoT：物联网模组之广和通、美格智能等；AIoT 芯片之乐鑫科技等。（五）光纤光缆/海缆：中天科技等。 ⚫ 风险提示：信息技术迭代可能颠覆已有路径或格局，下游相关环节需求可能不达预期。 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共6页 简单金融 成就梦想 26Q1 前瞻：淡季不淡，细分赛道景气度共振上行。细分赛道方面，运营商算力建设积极，预计增速稳健并延续高股息配置价值；网络设备深度受益于 AI 需求，云厂商资本开支的持续投入与超节点放量将为全年业绩提供有力支撑；光器件&光芯片景气度持续向好，国内外需求共振下，1.6T 与硅光等前沿领域打开长期成长空间；物联网行业显著受益于端侧 AI+机器人等驱动，下游需求有望保持高增长；光纤光缆处于景气复苏周期，AI 基建、无人机等拉动量价上行；IDC 供需关系持续改善，伴随训练/推理端需求放量，行业高景气度将得到进一步强化。 通信板块部分代表公司更新如下： 中国移动：AI 算力网络是 2025 年及未来重要增量，运营商 CapEx 结构向算网投资倾斜。预计公司整体资本开支情况稳健、C 端 ARPU 优化，收入成本剪刀差下 ROE 有望持续改善，同时延续高股息高分红配置价值。 中际旭创：数通光模块全球核心，800G 等光模块产品受益于大厂 AI 算力需求、全球率先放量，1.6T 光模块产品迭代加速；硅光芯片自研，技术与市场均领先，在 200G、400G 优势基础上，预计 800G 高速率产品贡献持续提升，同时硅光份额在 26 年有望进一步提升。 新易盛：光通信行业内具备高品牌优势与影响力。海外大厂预期突破，客户开拓进展较快，预计充分受益于 AI 算力网络需求提振、以太网等市场拉动。 天孚通信：国内核心光器件厂商，深度绑定海内外重要 AI 客户，光引擎上游推动公司保持增长。伴随后续高速光引擎需求持续释放，大厂突破，预计将带动公司有源器件收入保持高速增长，同时无源器件预计受益于全球光模块市场景气上行。 源杰科技：国产光芯片核心厂商，硅光数据中心等驱动。随着数据中心大功率 CW 光源/EML 等高附加值产品出货，产品结构优化，利润与毛利率迎拐点。差异化+高端突破，旭创协同，先发优势明确，同时自主可控逻辑加速兑现。 中兴通讯：通信行业成长的驱动力从运营商“建网 CapEx”演进到产业数字化，这也是公司内生成长的根源，内生利润率改善是未来重要看点，尤其芯片端对内赋能。中兴微电子为代表，公司是芯片国产化环节重要力量，价值重估不容忽视。此外消费者业务有望受益 AI 终端需求趋势，预计 AI 赋能后公司消费者业务边际变化空间巨大。 紫光股份：本土稀缺的 ICT 核心资产，显著受益于 AI、高速网络、运营商云网投资以及全行业数字化转型的需求提振，新华三股权变化预期下利润有望增厚，内部治理与外部行业均在优化。 乐鑫科技：连接+处理，AIoT SoC 核心厂商。品牌影响力+开源 SDK 和社区，飞轮效应持续扩张。随着乐鑫开发者生态持续繁荣，开发者所在公司逐步出现爆款 AI 应用落地，预计乐鑫的无线 SoC 及方案将充分受益。 广和通：核心模组厂商，受益端侧 AI/具身智能/车载等持续发力。24 年起陆续