有色金属行业周报：市场风偏修复，重视稀土的配置

本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2026 年 04 月 12 日 有色金属 行业周报 市场风偏修复，重视稀土的配置 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 首选股票 目标价（元） 评级 行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -7.5 3.5 84.7 绝对收益 -8.3 1.0 108.8 贾宏坤 分析师 SAC 执业证书编号：S1450525060005 jiahk@sdicsc.com.cn 周古玥 分析师 SAC 执业证书编号：S1450525050003 zhougy@sdicsc.com.cn 相关报告 油价居高不下，重视稀土和铝的机会 2026-04-06 深度回调的有色，有望迎来结构性行情 2026-03-29 衰退预期致金属下挫，重视后续结构性机会 2026-03-22 油价波动率下降，重视氧化钇产业链 2026-03-15 油价高波动，重视战略金属配置价值 2026-03-08 美伊阶段性停火，进入谈判阶段，期间仍有不确定性，但市场预期已开始修复，风险偏好回升。美国周五公布完 CPI 等数据后，市场计价年内降息预期提升，利好贵金属和工业金属。原油的中枢价格或已被抬升，可能会二次催化新能源需求超预期上涨。重视新能源需求占比高的稀土与锂、战略金属（钨、钽）和黄金的结构性行情。此外，包钢股份大幅上调 2026 年第二季度稀土精矿价格，环比增长约 45%，绝对值创历史新高，根据目前稀土的供需，未来镨钕价格有望上涨。我们持续看好金银稀土（包括氧化钇）钨铜铝钼锑锗镓钽铌铀锡铼等金属。 贵金属 金银：本周 COMEX 金银分别收于 4748.5、76.7 美元/盎司,环比分别+2.09%、+5.38%。美国 3 月 CPI、核心 CPI 分别环比+0.9%、+0.2%，其中核心 CPI 环比低于市场预期，能源价格上涨抬升通胀，但核心通胀表现较为温和。中国央行 3 月黄金储备增加 16 万盎司，约合 4.98吨，连续第 17 个月增持黄金，全球央行 2 月累计购金 27 吨，央行购金方向持续。4 月 7 日，特朗普表示同意对伊朗停火 2 周，伊朗局势对金价的压制持续减弱。美元信用担忧仍存，看好金价中长期上涨趋势。白银供需基本面仍然偏紧，持续处在低库存状态，但近期现货升水降至较低水平，下游需求一般。 建议关注：山东黄金、山金国际、中金黄金、赤峰黄金、湖南黄金等。 工业金属： 铜： 本周LME铜收报12857美元/吨,环比上周+4.12%,沪铜收报98390元/吨,环比上周+2.23%。据 SMM，供给端，沪铜现货贴水逐步企稳，节后下游补库积极。铜精矿 TC 维持低位在-78.04 美元/干吨，据 4月 7 日 Earth-i 消息，伊朗 2 座主要铜冶炼厂近期或已相继停产，合计年产能超过 37 万吨。需求端，本周铜杆、铜线缆企业开工率分别为 79.98%、68.48%，分别环比-3.61pct、-1.48pct，铜价回升后新增订单整体表现平淡，电网订单交付节奏放缓。库存端，截至 4 月 10日，铜社会库存 31.94 万吨，环比上周-4.8 万吨。LME 铜库存 39.275万吨，环比+3.69%，COMEX 库存 53.207 万吨，环比-0.11%。铜价在供给端硬约束下有支撑，随着伊朗局势对价格影响减弱，铜价有望维持震荡偏强。 建议关注：洛阳钼业、金诚信、西部矿业、河钢资源、江西铜业、铜陵有色、云南铜业等。 铝： 本周五 LME 收报 3509.5 美元/吨，较上周+1.3%，沪铝收报 24575元/吨，较上周-0.1%。基本面，国内供应端小幅增加，但因阿联酋 EGA、巴林 Alba 铝业先后遇袭，生产设施受损，全球电解铝供给缺口预期进一步扩大，海外中长期供应格局偏紧；需求端，进入 4 月传统消费旺季，下游开工率持续上行，铝水比例有望进一步攀升。国内库存方-10%5%20%35%50%65%80%95%110%125%140%2025-042025-082025-122026-04有色金属沪深300998948076 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 行业周报/有色金属 面，截止 4 月 9 日，国内主流消费地电解铝锭库存报 142.2 万吨，铝价重心抬升推动周度出库回落至 12 万吨，库存仍处累库阶段但幅度趋缓，拐点暂未明朗。短期铝价或呈现高位震荡态势，价格启动或需等待去库拐点出现。 建议关注：宏桥控股/中国宏桥、创新实业、天山铝业、云铝股份、中国铝业、神火股份、南山铝业、电投能源、华通线缆、百通能源、中孚实业、焦作万方等。 锡：本周沪锡主力合约 376430 元/吨，环比上周+3.3%，周内锡价延续高位震荡态势, 较低的全球显性库存为价格提供了刚性支撑，但供需双弱态势制约锡价上升空间，据 SMM，锡锭三地社会库存总量有所回升至 9861 吨左右，绝对水平仍处低位。中长期来看，人工智能及芯片产业相关动态持续引发市场关注，大电子消费景气度或将继续向上，AI 拉动效应逐渐体现，供需将有所改善，看好中长期锡价持续走高。 建议关注：新金路、锡业股份、华锡有色、兴业银锡等。 能源金属 镍：本周镍价周度-0.04%至 133500 元/吨。基本面看，本周印尼内贸镍矿价格有所上涨，镍矿升水走强映射出冶炼厂补库需求及对 RKAB配额缩减的悲观预期，但四月份火法矿供应依然偏紧；下游终端需求疲软，国内社会库存环比累库但幅度有所收窄，据 SMM，六地纯镍库存累计约 9.2 万吨，较上周累库约 200 吨。预计短期镍价震荡运行为主。 建议关注：力勤资源、华友钴业、中伟新材、格林美等。 钴：电钴价格本周价格在 41.5 万元/吨价格附近震荡，钴中间品、硫酸钴价格较为稳定。刚果金公布钴出口配额延期期限，ARECOMS 声明钴生产商需在 4 月底前完成去年最后几个月配额量的出口，2026 年前三个月的配额出口期限延长至 6 月底，国内冶炼厂钴中间品原料维持紧张状态，预计 2026 年 6 月后中间品才能大批量到港，市场可流通货源稀缺。钴盐下游企业订单预期谨慎，补库意愿偏弱，短期价格震荡。中长期看刚果金配额削减幅度较大，供给紧张格局加剧，看好钴价持续上行。 建议关注：华友钴业、力勤资源、洛阳钼业、腾远钴业、寒锐钴业、格林美等。 锂：本周碳酸锂期货主力合约 153900 元/吨，环比上周-2.5%。供应端海外锂矿供应受津巴布韦锂产品出口限制扰动持续，锂矿可流通量级持续偏紧，市场对后续供应仍存在担忧。需求侧，中长期我们仍持续看好全年储能电池需求大增+动力电池稳增。此外，考虑到油价中枢上移，新能源需求可能被上修，利好锂矿产业链。看好 26 年碳酸锂中枢价格持续走高。 建议关注：川能动力、天华新能、大中矿业、中矿资源、盛新锂能、赣锋锂