环保及公用事业行业周报：以内蒙地区为例，验证算电协同下项目经济性提升情况

本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2026 年 04 月 12 日 环保及公用事业 行业周报 以内蒙地区为例，验证算电协同下项目经济性提升情况 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -4.2 6.3 6.5 绝对收益 -5.0 3.8 30.7 汪磊 分析师 SAC 执业证书编号：S1450525050002 wanglei10@sdicsc.com.cn 卢璇 分析师 SAC 执业证书编号：S1450525060004 luxuan@sdicsc.com.cn 徐奕琳 分析师 SAC 执业证书编号：S1450525110003 xuyl2@sdicsc.com.cn 相关报告 优化再融资举措再添案例，制度包容性和便利性有望提升 2026-03-30 可控核聚变系列报告（一）：未来能源，聚变已至 2026-03-20 AI 时代，关注算电协同下的电力投资新范式 2026-03-17 紧抓能源安全、算电协同、HALO 交易三重共振下的电力公用投资机遇 2026-03-17 两会聚焦未来产业与标准建设，重视北交所“硬科技”属性 2026-03-08 摘要 专题研究： 算电协同概念自提出以来，产业化进程持续推进。从产业链应用方面看，当前新建绿电直连主要存在四种商业模式：（1）并网型绿电直连；（2）离网型绿电直连模式；（3）自建风光储公网直供模式；（4）分布式发电直供模式。其中并网型绿电直连经过科学选址规划后度电成本可低于 0.4 元/千瓦时，长期具备明显经济优势。对于存量项目而言，当前多采用虚拟直供方式，即用电负荷商通过电力交易中心与绿电企业签订长期协议，通过“绿证+实际电量”组合间接使用绿电。我们认为，产业链将根据项目区域资源禀赋、项目用电需求和企业节能力度呈现多种路径发展。目前每种模式下已有示范项目正在落地，模式跑通后有望推广，在绿电平价时代背景下加速产业化进程。 内蒙古是我国电力市场改革先锋，在算电协同项目经验、政策完善性方面具备丰富借鉴经验。在政策方面，2026 年 1 月，内蒙古自治区能源局印发《内蒙古自治区单一电力用户绿电直连项目开发建设实施方案（试行）》，《方案》适应范围更广涵盖了新增负荷、氢基绿色燃料、出口外向型企业、燃煤燃气自备电厂、国家枢纽节点数据中心（包括和林格尔数据中心集群的存量和新增项目）、电解铝行业、国家级零碳园区七个方面，步子较之前迈的更大，为绿电直连开发进一步明确了政策导向。在项目经验方面，内蒙古是中国算电协同实践最为密集的省份。截至 2025 年底，全区已启动 7 个总投资超 300 亿元的算电协同项目，涵盖源网荷储一体化、绿电直供、算力电力智慧协同等主流模式。乌兰察布、和林格尔新区等均有代表性项目建设中。 以蒙西地区典型新能源项目和数据中心样本搭建模型，绿电直连下项目经济性显著提升。我们以蒙西地区为例，比较典型绿电运营项目(100MW+100MW 风电)和数据中心项目（10000 机柜）分别在普通供电模式和算点融合模式下的收益水平。对新能源运营商来说，在传统供电模式下，假设绿电按照约 0.24 元/kWh 价格上网交易，达产后首年ROE 仅为 3.1%（即使考虑辅助服务收入、绿证收入等对盈利的提升作用，按照额外收益占比 20%计算，ROE 提升至不足 4%）；若与算力中心直接签署 CPPA，在电价 0.28 元/kWh 的假设下，同期 ROE 提升至9%，若再配合算力利用率提升、峰谷价差套利等收益，盈利或将进一步提升；对数据中心来说，传统网电模式下，工商业用户最终支付的绿电价格约 0.42 元/kWh，绿电直连下约 0.3 元/kWh,对于年用电量6.5 亿度的数据中心而言，绿电占比每提升 10%，年节约电费约 743-10%0%10%20%30%40%2025-042025-082025-122026-04环保及公用事业沪深300998948076 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 行业周报/环保及公用事业 万元，若再考虑源网荷储一体化带来的辅助服务、储能峰谷价差套利等收入，绿电直连经济性将进一步提升。 行情回顾： 3 月 28 日-4 月 10 日上证指数上涨 1.85%，创业板指数上涨 4.64%，公用事业指数下跌 7.94%，跑输上证综指 9.79pct,环保指数上涨0.61%，跑输上证综指 1.24pct。 市场信息跟踪： 1） 动力煤价格跟踪：根据 iFind 数据，截至 2026/4/8，环渤海动力煤综合平均价格（5500K）报收于 693 元/吨，较 2026/3/25 上涨5 元/吨。国产煤方面，截至 2026/4/10，秦皇岛港动力末煤平仓价（Q5500，山西产）收报于 699 元/吨，较 2026/3/27 上涨 4 元/吨。进口煤方面，截至 2026/4/10，广州港印尼煤库提价（Q5500）收报于 874 元/吨，较 2026/3/27 上涨 6.90 元/吨；广州港澳州煤库提价（Q5500）收报于 0 元/吨，较 2026/3/27 下降 854.76 元/吨。截至 2026/3/26，全国重点电厂煤炭库存量为 9724 万吨，较 2026/3/12 下降 6.52%。 2） 电价跟踪：根据江苏省电力交易中心数据，2026 年 4 月，江苏集中竞价交易成交电价 323.72 元/MWh,较标杆电价下浮 17.21%,环比上升 3.49%。根据广东省电力交易中心数据，2026 年 4 月,广东省月度中长期交易综合价 372.45 元/MWh,较标杆电价下浮17.78%,环比下降 0.01%。 3） 天然气价格跟踪：根据 Choice 数据，截至 2026/4/10，荷兰 TTF 天然气期货价格报收于 44 欧元/兆瓦时，较 2026/3/27 下降19.70%。截至 4 月 9 日，中国 LNG 到岸价报收于 17 美元/百万英热，较 2026/3/27 下降 15.14%。 行业动态： 1）2026 年 4 月 3 日，工业和信息化部办公厅、供销合作总社办公厅发布关于进一步加强电动自行车锂离子电池回收利用体系建设的通知。各地要发挥中国再生资源开发集团有限公司等供销合作社系统再生资源回收利用企业作用，合理规划布局锂电池回收利用骨干网络，提升资源归集能力。鼓励基层供销合作社整合闲置土地、厂房等资源，布局再生资源回收网络。支持中国再生资源集团等龙头企业布局建设分拣中心和综合利用项目，对现有的再生资源分拣中心和拆解基地进行升级改造，提升锂电池回收利用能力。 2）2026 年 3 月 31 日，工业和信息化部等九部门关于印发《推动物联网产业创新发展行动方案（2026—2028 年）》的通知（工信部联科〔2026〕65 号）。其